#数字资产市场动态 La historia de "deflación" de Ethereum necesita ser contada de nuevo

Mientras el mercado sigue centrado en las opciones y el sentimiento, un conjunto de datos ha cambiado silenciosamente las reglas del juego: en la última semana, la oferta neta de Ethereum ha aumentado en 18,614 monedas, con una tasa de crecimiento anual que pasó de negativa a positiva, alcanzando el 0.8%.

Muchos no han entendido qué significa esto: la afirmación, antes considerada como el núcleo de la lógica de inversión —"ETH es un activo deflacionario"—, ha comenzado a tambalearse por primera vez.

El verdadero problema no es una explosión repentina en la emisión, sino que el motor de quema de tarifas está perdiendo velocidad.

**La actualización se convierte en una variable**

Tras la finalización de EIP-4844, las transacciones se dirigen en masa a L2. La congestión en la red principal desaparece y las tarifas de Gas caen en picado. Esto debería ser una buena noticia. Pero las consecuencias son que la quema de EIP-1559 también disminuye en paralelo. Al mismo tiempo, la participación sigue produciendo aproximadamente 2700 ETH diarios de forma estable.

Suma y resta simples: emisión > quema. La deflación se convierte en una ligera inflación.

Esto en realidad revela una verdad de largo plazo: la "característica deflacionaria" de Ethereum nunca ha sido independiente; está completamente vinculada a la alta utilización de la red principal y a las altas tarifas de Gas. Cuanto mejor sea la expansión, más cómoda sea la experiencia, más se debilita esta narrativa que antes se promocionaba con entusiasmo.

**Impactos en corto, medio y largo plazo**

A corto plazo, esto es un golpe de sentimiento negativo que disminuirá la atracción de fondos hacia Ethereum en comparación con Bitcoin.

A mediano plazo, enfrenta la presión de un cambio de narrativa. De la etiqueta de "activo deflacionario" a la de "capa de liquidación + ingresos del ecosistema", la base de valoración necesita ser reconstruida.

La mayor prueba está en el largo plazo: ¿puede Ethereum, sin depender de altas tarifas de Gas, establecer nuevos mecanismos de captura de valor?

Esto no significa que Ethereum esté acabado. Más bien, entra en una fase en la que debe reescribir su propia historia. ¿Será más una "bono digital" o una "infraestructura de liquidación financiera global"? La respuesta determinará su rumbo futuro.