Las acciones de Merck se mantienen por encima de las medias móviles clave durante semanas—¿Cuál es la verdadera historia?

Merck (MRK) ha mantenido posiciones por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días de manera constante desde noviembre, reflejando un impulso positivo persistente en el mercado. Indicadores a corto plazo como la media de 50 días y referencias a largo plazo como la media de 200 días sugieren que la acción está superando sus niveles base intermedios y a largo plazo. Aunque este patrón presenta una señal técnica alentadora, comprender los impulsores fundamentales de la compañía se vuelve esencial para tomar decisiones de inversión informadas.

Catalizadores recientes impulsaron la acción al alza, incluyendo avances en su pipeline y el acuerdo de 9.200 millones de dólares para absorber Cidara Therapeutics (CDTX). Este movimiento estratégico incorpora CD388, un candidato antiviral de acción prolongada innovador y de primera clase, en el portafolio de Merck. Actualmente en fase avanzada de pruebas para la prevención de la gripe estacional en poblaciones vulnerables, CD388 representa una diversificación significativa para el gigante farmacéutico.

El titán Keytruda: Motor de crecimiento

Keytruda es el generador de ingresos más potente de Merck, representando más de la mitad de las ventas farmacéuticas de la compañía. Este éxito en oncología ha sido la fuerza principal detrás de un crecimiento constante de ingresos durante varios años. En los primeros nueve meses de 2025, Keytruda generó 23.300 millones de dólares en ventas, lo que supone un aumento del 8% interanual que demuestra resiliencia en mercados competitivos.

La expansión del medicamento en tratamientos de cáncer en etapas tempranas, especialmente en cáncer de pulmón no microcítico en fases iniciales, continúa impulsando el crecimiento. La fortaleza concurrente en indicaciones metastásicas avanzadas proporciona impulso adicional. La dirección proyecta que esta trayectoria persistirá, con el cáncer de pulmón en etapas tempranas como una oportunidad significativa para la penetración en el mercado.

Las combinaciones estratégicas representan la estrategia de Merck para mantener el dominio de Keytruda. Se investigan combinaciones experimentales con inhibidores de LAG3 y CTLA-4. De particular relevancia, una colaboración con Moderna (MRNA) avanza en intismeran autógeno (V940/mRNA-4157), una vacuna personalizada contra el cáncer basada en ARNm, combinada con Keytruda, en evaluaciones clave de fase III para NSCLC adyuvante y melanoma.

La aprobación de la FDA en septiembre de 2025 de Keytruda Qlex—una formulación subcutánea que requiere una administración mucho más rápida que la intravenosa—introduce una estrategia defensiva. Con la protección de patente para la versión intravenosa expirando en 2028, esta variante subcutánea cuenta con extensiones de patente que prolongan la exclusividad mucho más allá de esa fecha.

Arsenal en expansión: nuevos productos ganando tracción

El portafolio oncológico de Merck va más allá de Keytruda. Welireg, el Lynparza en asociación con AstraZeneca, y Lenvima, en colaboración con Eisai, contribuyen de manera significativa a los ingresos farmacéuticos.

El pipeline general de la compañía ha mostrado una expansión notable. Desde 2021, el número de candidatos en fase III casi se ha triplicado, apoyado por desarrollo interno y actividades estratégicas de fusiones y adquisiciones. Esto posiciona a Merck para introducir aproximadamente 20 nuevas opciones terapéuticas en los próximos años, con numerosos candidatos con potencial de éxito comercial.

Dos lanzamientos recientes ejemplifican este impulso. Capvaxive, una vacuna conjugada neumocócica de 21 serotipos, y Winrevair, dirigido a la hipertensión arterial pulmonar, han demostrado un rendimiento comercial sólido con potencial para generar ingresos sustanciales a largo plazo.

Enflonsia (clesrovimab), anticuerpo contra el RSV de Merck, recibió aprobación en EE. UU. en junio de 2025 y actualmente está en revisión en la Unión Europea. Una terapia combinada de doravirina e islatravir para el tratamiento del VIH espera la decisión regulatoria en EE. UU., con abril de 2026 como fecha prevista.

Otros candidatos en etapas avanzadas incluyen enlicitide decanoato/MK-0616, un inhibidor oral de PCSK9 para colesterol elevado, tulisokibart para colitis ulcerosa, y conjugados anticuerpo-fármaco desarrollados en colaboración con Daiichi Sankyo.

La adquisición de Verona en 2025 por $10 billion introdujo Ohtuvayre, una terapia de mantenimiento diferenciada y de primera clase para la enfermedad pulmonar obstructiva crónica, con potencial comercial de miles de millones de dólares. Esta adquisición fortalece significativamente la división cardio-pulmonar, y la aceptación comercial ya ha comenzado de manera positiva.

Portafolio de vacunas bajo presión

Gardasil, el segundo producto más grande de Merck, enfrentó dificultades con una caída del 40% en ventas durante los primeros nueve meses de 2025. La desaceleración económica en China generó condiciones de mercado débiles, dejando inventario excesivo en el socio de comercialización Zhifei. En consecuencia, Merck suspendió temporalmente los envíos de Gardasil a China, sin expectativas de reanudación hasta fin de 2025, lo que presiona aún más las expectativas de ingresos.

La demanda en Japón también se ha suavizado. Otros productos de vacunas, como Proquad, M-M-R II, Varivax, Rotateq y Pneumovax 23, experimentaron contracciones en ventas en ese período. El rendimiento de productos para la diabetes ha empeorado, y la competencia genérica continúa erosionando varios medicamentos establecidos.

Amenazas competitivas y preocupaciones por el cliff de patentes

La concentración de ingresos en torno a Keytruda crea vulnerabilidad. Aunque indudablemente es un activo clave, esta dependencia plantea dudas sobre la capacidad de Merck para avanzar en segmentos no oncológicos antes de la pérdida de exclusividad de Keytruda en 2028.

Los desafíos competitivos aumentan. Inhibidores duales de PD-1/VEGF, como (SMMT) ivonescimab de Summit Therapeutics, atacan múltiples vías simultáneamente, abordando limitaciones de terapias de mecanismo único como Keytruda. Un estudio de fase III en China demostró la superioridad de ivonescimab frente a Keytruda en casos de NSCLC localmente avanzado o metastásico. Summit proyecta que ivonescimab podría establecerse como la nueva opción estándar en múltiples aplicaciones de NSCLC.

Merck está desarrollando su propio inhibidor de PD-1/VEGF para hacer frente a esta evolución competitiva. Además, Pfizer obtuvo derechos exclusivos globales fuera de China para SSGJ-707, otro inhibidor dual de PD-1/VEGF licenciado a partir de 3SBio de China, fragmentando aún más el panorama competitivo.

Métricas de valoración y movimientos en estimaciones

Hasta la fecha, las acciones de MRK han caído un 0.5%, por debajo del aumento del 14.1% del sector farmacéutico. La acción también ha quedado por detrás de su sector y del S&P 500.

Desde una perspectiva de valoración, Merck ofrece una valoración relativa atractiva. Con un ratio precio-beneficio futuro de 11.21, cotiza significativamente por debajo del promedio del sector de 16.68 y de su mediana de 12.52 en cinco años, lo que sugiere una posible subvaloración en comparación con sus pares.

Las estimaciones de los analistas para las ganancias de 2025 han aumentado modestamente, pasando de 8.94 a 8.98 dólares por acción en los últimos 60 días. Sin embargo, las estimaciones para 2026 han disminuido, pasando de 9.54 a 8.81 dólares por acción, lo que indica cierta deterioración en las expectativas a largo plazo.

El camino prudente a seguir

Merck domina uno de los medicamentos más rentables de la industria farmacéutica, generando ingresos anuales de miles de millones de dólares. Aunque Keytruda enfrentará la expiración de patente en 2028, las ventas deberían mantenerse sólidas hasta ese punto de inflexión.

Capvaxive y Winrevair se han lanzado con éxito, con potencial de ingresos significativos en el horizonte. La aprobación de Keytruda Qlex mitiga algunos efectos negativos de la pérdida de exclusividad en 2028. Las adquisiciones recientes, como Ohtuvayre, posicionan a la compañía para abordar la posible brecha de ingresos creada por la transición de Keytruda.

La división de Salud Animal contribuye de manera sustancial a la expansión de ingresos mediante tasas de crecimiento superiores a la media del mercado.

No obstante, persisten obstáculos importantes. Las dificultades de Gardasil en China, la posible sustitución de Keytruda por terapias más nuevas, y las presiones genéricas sobre productos tradicionales complican la narrativa. Estos desafíos plantean preguntas legítimas sobre la capacidad de Merck para ejecutar con éxito durante el período de cliff de patentes de Keytruda.

A pesar de la fortaleza técnica reciente y una valoración atractiva, parece prudente adoptar un enfoque mesurado. Esperar evidencia más concreta de un impulso de crecimiento sostenible y de la trayectoria de rentabilidad tiene sentido estratégico. Los observadores deberían mantenerse atentos en lugar de comprometer capital en este momento, permitiendo que emerja un panorama más claro respecto a la sostenibilidad a largo plazo. Merck mantiene una calificación Zacks Rank #3 (Hold) que refleja esta perspectiva equilibrada.