Mercados energéticos bajo presión: por qué el petróleo está retrocediendo a mínimos de varios años

El sector energético está experimentando vientos en contra significativos hoy, con los contratos de petróleo crudo WTI cayendo bruscamente en medio de una confluencia de factores bajistas. El petróleo crudo WTI de enero (CLF26) ha bajado -1.63 puntos, lo que representa una caída del -2.87%, mientras que la gasolina RBOB de enero (RBF26) cayó -0.0506 (-2.92%). Ambas commodities han tocado sus niveles más bajos en 4.75 años, señalando un cambio fundamental en el sentimiento del mercado. La retirada refleja una creciente ansiedad sobre los riesgos de sobreoferta en los mercados globales de petróleo, agravada por discusiones de paz tentativas que podrían redefinir las primas de riesgo geopolítico.

Señales de debilidad económica que destruyen la demanda

Los datos económicos globales recientes pintan un panorama preocupante para la demanda de energía. La tasa de desempleo en EE. UU. inesperadamente subió en noviembre, alcanzando el 4.6%—un máximo de 4 años—planteando nuevas dudas sobre el poder de gasto de los consumidores. La actividad manufacturera también se deterioró en las principales economías. El PMI manufacturero de EE. UU. de diciembre cayó a 51.8, por debajo de las expectativas de 52.1, mientras que la lectura de diciembre de la Eurozona colapsó a 49.2 (indicando contracción) frente a las previsiones de 49.9. Esto representa el ritmo más pronunciado de contracción en 8 meses para el sector manufacturero de la Eurozona.

La debilidad del mercado bursátil refuerza esta narrativa. El S&P 500 cayó a un mínimo de 2.5 semanas hoy, disipando el optimismo sobre la trayectoria económica. Para los mercados energéticos, un crecimiento económico más lento se traduce directamente en una menor demanda de crudo, creando una presión a la baja en los precios que resulta difícil de superar en la búsqueda de paz y estabilidad en los mercados globales.

Las conversaciones de alto el fuego en Ucrania elevan la prima de riesgo geopolítico

Los recientes comentarios del presidente ucraniano Zelenskiy describiendo las negociaciones EE. UU.-Ucrania como “muy constructivas” han generado especulaciones sobre un posible alto el fuego ruso-ucraniano. Aunque la paz normalmente sería celebrada desde el punto de vista económico, el mercado petrolero percibe un alto el fuego como negativo para los precios. La lógica es sencilla: si se levantan las sanciones a las exportaciones de energía rusa, la oferta global aumentaría sustancialmente, inundando un mercado ya saturado.

Esta dinámica ilustra una paradoja—en busca de paz, los mercados deben lidiar con consecuencias no deseadas para las valoraciones de las commodities. Los envíos de crudo ruso siguen reprimidos por las tensiones geopolíticas en curso, pero el alivio de esas tensiones podría desatar una oferta que actualmente está restringida.

Las presiones del lado de la oferta aumentan desde múltiples frentes

En el frente del refinado, la debilidad en el spread de crack del crudo ha alcanzado un mínimo de 6 meses, desalentando a los refinadores de procesar crudo en productos terminados. Esto rompe la cadena de demanda que normalmente respalda los precios del crudo. Mientras tanto, el crudo almacenado en buques durante períodos prolongados (al menos 7 días) aumentó en 5.1 millones de barriles semana tras semana hasta 120.23 millones de barriles en la semana que terminó el 12 de diciembre, según datos de Vortexa—otra señal de exceso de oferta y demanda débil.

Venezuela, el duodécimo mayor productor de crudo del mundo, enfrenta desafíos aumentados en sus exportaciones después de que las fuerzas estadounidenses interceptaran y confiscaran un buque petrolero sancionado frente a su costa. Reuters informó que EE. UU. está preparando confiscaciones adicionales de buques venezolanos, probablemente desalentando a los transportistas de cargar crudo venezolano y restringiendo aún más las exportaciones de esa nación.

Las capacidades de exportación de Rusia permanecen deterioradas a pesar del contexto geopolítico. Datos de Vortexa de mediados de noviembre mostraron que los envíos de productos petroleros rusos cayeron a solo 1.7 millones de bpd—un mínimo de 3 años. Los ataques a refinerías rusas y los daños al terminal petrolero del Mar Báltico han creado una crisis de combustible doméstica, al tiempo que limitan el potencial de exportación. El Consorcio de Oleoductos del Caspio, que transporta 1.6 millones de bpd de crudo de Kazajistán, también se vio obligado a cerrar tras daños en la tubería.

OPEP+ mantiene estable su estrategia de producción

OPEP+ confirmó el 30 de noviembre que mantendrá su pausa en la producción actual hasta el primer trimestre de 2026. El cartel aprobó un modesto aumento de 137,000 bpd para diciembre, pero se comprometió a congelar futuros incrementos a principios de 2026. Esta estrategia refleja el reconocimiento de un superávit global de petróleo emergente. La Agencia Internacional de Energía (IEA) advirtió a mediados de octubre de un superávit récord de 4.0 millones de bpd para 2026.

La producción de OPEP en noviembre cayó en 10,000 bpd hasta 29.09 millones de bpd. La organización ya ha restaurado gran parte de su recorte de 2.2 millones de bpd implementado a principios de 2024, pero aún retiene 1.2 millones de bpd como reserva. El mes pasado, OPEP revisó su perspectiva del mercado del tercer trimestre de déficit a superávit, citando una producción estadounidense robusta que superó las previsiones.

La producción de EE. UU. permanece resistente a pesar de la debilidad en las plataformas

La EIA elevó su pronóstico de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde la estimación del mes anterior de 13.53 millones de bpd. La producción semanal de EE. UU. del período que terminó el 5 de diciembre aumentó un 0.3% semana tras semana hasta 13.853 millones de bpd, acercándose al máximo récord de 13.862 millones de bpd establecido a principios de noviembre.

Sin embargo, la actividad de perforación cuenta una historia diferente. Baker Hughes informó que las plataformas activas de petróleo en EE. UU. aumentaron solo en 1 hasta 414 en la semana que terminó el 12 de diciembre—una mejora modesta desde el mínimo de 4 años de 407 plataformas alcanzado el 28 de noviembre. La tendencia general sigue siendo preocupante: el conteo de plataformas se ha desplomado desde el máximo de 5.5 años de 627 plataformas registrado en diciembre de 2022, lo que sugiere un crecimiento de producción futuro restringido.

Los inventarios de crudo en EE. UU. al 5 de diciembre estaban un 4.3% por debajo del promedio estacional de 5 años, mientras que los inventarios de gasolina estaban un 1.8% por debajo del promedio y los destilados cayeron un 7.7% por debajo de las normas estacionales—indicando condiciones de stock relativamente ajustadas a pesar del deterioro de precios.

La conclusión: un mercado buscando dirección

Los precios del crudo enfrentan una tormenta perfecta de destrucción de demanda, incertidumbre en la oferta y recalibración geopolítica. Aunque las tensiones sobre Rusia y Venezuela ocasionalmente brindan soporte, el espectro inminente de un superávit global de petróleo en 2026 y la debilidad económica actual dominan el sentimiento. Hasta que los datos de la demanda mejoren o OPEP+ reduzca más profundamente, los precios del crudo podrían tener dificultades para encontrar un soporte duradero en los niveles actuales.