En el mercado de criptomonedas hay una cuestión que siempre surge: ¿por qué algunos proyectos ganan millones de dólares al día, pero sus tokens se convierten en papel mojado?

Un ejemplo vivo es un DEX líder. Como principal plataforma de intercambio, con un volumen de comisiones diarias que alcanza varios millones de dólares, ¿qué pasa con los poseedores de tokens? ¿No han recibido ni un céntimo en dividendos durante mucho tiempo? Este fenómeno ha dado lugar a la teoría de que los "tokens de gobernanza son inútiles", y muchas personas se quejan de ello.

La reciente propuesta de quema de 100 millones de tokens ha sido vista por muchos como un punto de inflexión en estos proyectos, pasando de "gobernanza pura" a "captura de valor". Honestamente, creo que esto es más una apuesta a la vida o la muerte. Si ganas, todos felices; si pierdes, quizás no puedas recuperarte.

Primero, expliquemos el concepto básico: la línea divisoria entre tokens de gobernanza y tokens de valor, en última instancia, es si pueden compartir las ganancias del proyecto. En el pasado, poseer tokens solo permitía votar, y aunque votar en contra no siempre servía de mucho (como se ve en la tasa de aprobación del 99.9% en esta ocasión), ni siquiera se podía obtener una parte de los beneficios del proyecto.

La lógica de esta propuesta es: convertir una parte de las tarifas de transacción en ingresos del protocolo, para recomprar y quemar tokens. A simple vista, los poseedores de tokens se benefician indirectamente: la quema reduce la circulación, aumenta la escasez del token y, en teoría, hace subir su precio. Esto abre una ventana para la distribución de valor.

Pero ese es precisamente el problema: el costo es muy alto. Para obtener estos ingresos del protocolo, el proyecto ha reducido los beneficios de los proveedores de liquidez en una sexta parte. Desde otra perspectiva, la liquidez es la base del DEX, y los LP son la raíz de esa base. Sin liquidez, este DEX se convierte en una cáscara vacía.

Es como si el dueño de un restaurante, para repartir más dividendos a los accionistas, decidiera reducir los salarios de los cocineros y empleados. A corto plazo, puede parecer que las cifras en la cuenta bancaria mejoran, pero a largo plazo, la pérdida de talento de calidad solo erosionará la competitividad del restaurante poco a poco.