Asumir un riesgo 7 veces mayor pero sin obtener un rendimiento superior, ¿ha llegado el punto de inflexión en el ciclo del mercado de criptomonedas?

En el último día del año, el analista de Bloomberg Mike McGlone ha lanzado otra “gran jugada”. Señala que el rendimiento ajustado por riesgo de los activos criptográficos es inferior al de las acciones globales, lo que podría estar enviando una señal: el ciclo de rápida subida de los activos de riesgo podría estar llegando a su fin. Este punto de vista ha generado un amplio debate en el mercado, y también ha llevado a muchos a reevaluar la relación riesgo-retorno del mercado de criptomonedas.

La “vergonzosa” verdad tras el ajuste por riesgo

El argumento principal de McGlone es bastante directo: desde finales de 2017 hasta el 30 de diciembre, el índice Bloomberg Galaxy Criptomonedas (BGCI) ha subido aproximadamente un 90%. Aunque esta subida parece buena, el problema es que —esta subida solo equivale al aumento en la capitalización total del mercado de acciones globales. Lo más impactante es que la volatilidad anual de los activos criptográficos es aproximadamente 7 veces mayor que la de las acciones globales.

En términos de inversión, esto significa que estás asumiendo un riesgo significativamente mayor sin obtener un rendimiento excesivo correspondiente. Esto es una cuestión que merece reflexión. Si el riesgo es el precio del retorno, entonces un alto riesgo debería ir acompañado de altos retornos, pero los datos actuales muestran que esta “operación” no es rentable.

¿Qué tan confiable es la teoría de la competencia de McGlone?

McGlone explica aún más su lógica: el oro solo tiene tres principales competidores (plata, platino, paladio), mientras que Bitcoin enfrenta la competencia de millones de activos digitales. Por lo tanto, la posición relativa de Bitcoin necesariamente se verá debilitada.

Este argumento suena razonable, pero en el mercado en general se considera que está exagerando. La razón es simple: la posición de Bitcoin en el mundo de las criptomonedas ya está consolidada; su consenso, liquidez y peso en la asignación institucional no pueden ser reemplazados por otras altcoins. Decir “tu tío sigue siendo tu tío” puede sonar vulgar, pero refleja la realidad del mercado.

Lo más importante es que el historial de predicciones de McGlone no es perfecto:

Esto reduce la credibilidad de su predicción más reciente (que en 2026 BTC caiga a 50,000 dólares, o incluso a 10,000 dólares).

¿Cuál es la verdadera señal del mercado?

Sin embargo, no se debe descartar por completo la advertencia de McGlone solo por sus predicciones pasadas fallidas. De hecho, el mercado está enviando algunas señales que merecen atención:

• Bitcoin ha retrocedido desde su máximo de 126,000 dólares en octubre hasta 88,000 dólares, con una caída del 30%
• El oro continúa fortaleciéndose, el dólar se debilita y las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal aumentan
• El rendimiento de los activos criptográficos en esta subida no ha sido tan esperado

Pero, ¿esto significa que el ciclo realmente ha llegado a su fin? La respuesta es más compleja. Por un lado, el rendimiento ajustado por riesgo es realmente mediocre, lo que merece cautela; por otro lado, la debilidad del dólar y las expectativas de recortes de tasas podrían proporcionar un nuevo impulso alcista para las criptomonedas.

Resumen

La opinión de McGlone aborda un problema real: la relación riesgo-retorno de los activos criptográficos actualmente no es la ideal. Sin embargo, su lógica basada en la cantidad de competidores tiene limitaciones, y la precisión de sus predicciones pasadas también es cuestionable. El mercado enfrenta una presión real de ajuste de ciclo, pero también existen oportunidades macroeconómicas. La clave es reconocer los riesgos, pero también ver las oportunidades — esa es la actitud que debe tener un inversor racional.