La burbuja económica oculta: cómo la inflación de activos está ampliando las desigualdades de riqueza más rápido que nunca

Una explosión de riqueza que no cuadra

La riqueza total del mundo alcanzó un asombroso $600 trillion en 2024, el nivel más alto jamás registrado. Sin embargo, tras esta cifra llamativa se esconde una realidad preocupante: la mayor parte de esta riqueza no es real. Según investigaciones del McKinsey Global Institute, más de un tercio de las ganancias de riqueza desde 2000 existen solo en papel, impulsadas por precios inflados de activos en lugar de una productividad económica genuina.

Este es el burbujón económico que nadie parece preocuparse por—uno que silenciosamente hace a los ricos exponencialmente más ricos mientras deja atrás a los trabajadores cotidianos. El mecanismo es sorprendentemente simple: cada dólar de inversión real en la economía generó dos dólares en deuda, alimentando aumentos en los precios de activos en acciones, bienes raíces, bonos y criptomonedas, mientras el crecimiento de la productividad se estancaba.

Cuando los precios de los activos se disparan pero la economía se mantiene plana

La desconexión es impactante. Desde 2000, aproximadamente el 40% del crecimiento de la riqueza provino de la inflación acumulada, y alrededor del 35% surgió como ganancias puramente en papel, divorciadas de la actividad económica real. Solo el 30% representó una inversión genuina que creó bienes, servicios o mejoras en la productividad.

Esta discrepancia explica una paradoja desconcertante: incluso durante períodos de fuerte rendimiento económico y bajo desempleo, los trabajadores comunes luchan por construir riqueza. La respuesta está en la propiedad de activos. Quienes poseen carteras significativas de acciones, bienes raíces y otros activos en apreciación ven cómo su patrimonio se dispara solo por la apreciación de precios. Sin embargo, alguien que gana un salario sólido pero posee pocos activos, encuentra que su poder adquisitivo se erosiona y que la aceleración de su estancamiento patrimonial continúa.

Por qué esta burbuja económica beneficia a los ya ricos

La concentración de riqueza es asombrosa. El 1% superior de los poseedores de riqueza controla aproximadamente un tercio de toda la riqueza en EE. UU., con un promedio de 16,5 millones de dólares por persona. Comparen eso con el 1% superior de Alemania, que posee el 28% de la riqueza con 9,1 millones de dólares por persona. A nivel global, el patrón se repite: la propiedad de activos se concentra entre quienes ya poseen un capital sustancial.

Esto crea un ciclo auto-reforzado. Los propietarios de activos ven cómo sus holdings se multiplican por aumentos de precios—independientemente de su esfuerzo, habilidad o productividad. Quienes no poseen activos significativos deben depender completamente de los salarios, las tasas de ahorro y los retornos de inversión de bases de capital menores. Quedan rezagados no porque sean perezosos o iletrados financieramente, sino porque el sistema favorece estructuralmente al capital sobre el trabajo.

El fenómeno de la “burbuja de todo” explicado

Los economistas ahora señalan lo que llaman una “burbuja de todo”—una situación en la que las valoraciones de activos en acciones, bienes raíces, bonos, commodities y criptomonedas alcanzaron niveles extremos simultáneamente. ¿Qué causó esto? Años de política monetaria fácil. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón implementaron una expansión cuantitativa agresiva, especialmente durante y después del COVID-19, inundando los mercados con liquidez.

Esta expansión monetaria alimentó tanto la inflación como las burbujas de activos simultáneamente. Trillones en dinero nuevo tenían que ir a algún lado, y gran parte fluyó hacia los activos, elevando los precios sin importar los fundamentos económicos subyacentes. El resultado es un sistema frágil donde las valoraciones de las acciones y los precios de los bienes raíces descansan en estímulos monetarios en lugar de en ganancias o escasez genuina.

La bifurcación: Cuatro futuros posibles

El McKinsey Global Institute identificó cuatro escenarios sobre cómo podría resolverse esta burbuja económica. El resultado optimista requiere un avance importante en productividad—quizás impulsado por los avances en inteligencia artificial—que permita que el crecimiento económico finalmente iguale la inflación de activos. Si esto sucede, los valores de los activos podrían mantenerse elevados sin desencadenar espirales de salarios y precios o colapsos financieros.

Pero aquí está el problema: la aceleración de la productividad no está garantizada. Los otros tres escenarios implican sacrificios. Algunos sacrifican crecimiento. Otros sacrifican riqueza existente. Algunos hacen ambas cosas. Para un ahorrador estadounidense promedio, la diferencia entre los dos resultados más probables podría ser de hasta 160,000 dólares para 2033—la diferencia entre prosperidad relativa y lucha financiera.

Una economía de dos niveles de la que nadie habla

El sistema actual ha creado dos clases económicas distintas. La clase propietaria de activos disfruta del crecimiento compuesto de la riqueza mediante la apreciación de precios, ventajas fiscales y apalancamiento. La clase que gana salarios, que carece de posesiones sustanciales, lucha por acumular riqueza a pesar de trabajar de manera productiva y comportarse financieramente responsable.

Esta dinámica es la razón por la cual la desigualdad de riqueza se amplía incluso durante expansiones con fuerte crecimiento laboral y bajo desempleo. La inflación en los precios de los activos enriquece desproporcionadamente a quienes ya poseen activos en apreciación, creando lo que los economistas llaman una recuperación en forma de “K”—donde la cima se acelera hacia arriba mientras otros se estancan o retroceden.

¿Qué pasa si la burbuja económica estalla?

La estabilidad de este sistema depende de una continua apreciación de los precios de los activos. Si eso se detiene—ya sea por aumento de tasas de interés, desaceleración de la expansión monetaria o disminución de la demanda de los inversores—las consecuencias podrían ser severas. Trillones en riqueza en papel podrían desaparecer. Alternativamente, los bancos centrales podrían intensificar el estímulo monetario, desencadenando una inflación persistente que destruye silenciosamente el poder adquisitivo de los ahorradores y quienes tienen ingresos fijos.

Cualquiera de los caminos perjudica desproporcionadamente a los estadounidenses comunes. Los propietarios de activos pueden soportar la volatilidad o la inflación mediante la reequilibración de sus carteras. Quienes no poseen activos sustanciales enfrentan ahorros borrados o una erosión en su poder de compra.

La conclusión

La riqueza mundial de $600 trillion descansa cada vez más en la burbuja económica de precios inflados de activos en lugar de un crecimiento económico productivo. Más de un tercio son ganancias en papel completamente desconectadas de la actividad económica real. Cada dólar de inversión genuina generó dos dólares en deuda. Esta imposibilidad matemática no puede persistir indefinidamente.

A menos que la productividad acelere drásticamente—lo cual es un gran si—el sistema enfrentará ya sea una reset dolorosa que destruya trillones en riqueza, o una inflación prolongada que erosione lentamente el poder de compra. Mientras tanto, la concentración de riqueza en el 1% superior se profundiza, ya que la propiedad de activos sigue siendo el principal motor de acumulación de fortuna en la economía moderna. La dura verdad: en esta burbuja económica, la riqueza fluye cada vez más hacia quienes ya poseen activos, no hacia quienes trabajan productivamente.