¿Puede Fluor convertirse en un generador de riqueza importante?

Comprendiendo el Cambio Estratégico de Fluor

Fluor Corporation (NYSE: FLR) opera como uno de los mayores proveedores mundiales de servicios de ingeniería y construcción. La compañía ha experimentado una transformación operativa significativa en los últimos años, alejándose de los modelos de contratos a precio fijo que habían afectado gravemente la rentabilidad. Hoy en día, Fluor depende cada vez más de contratos reembolsables—acuerdos en los que la empresa es compensada por los costos reales incurridos—posicionándose para patrones de ganancias más estables en el futuro.

Este cambio estratégico refleja las lecciones aprendidas de dificultades pasadas. El sector de ingeniería y construcción había golpeado a Fluor con sobrecostes en contratos a precio fijo, obligando a la compañía a absorber pérdidas financieras. La transición a trabajos reembolsables por costos representa una corrección de rumbo significativa, aunque los inversores deben entender que la demanda de construcción sigue patrones cíclicos.

La Pregunta de NuScale Power

Una pieza importante de la narrativa reciente de Fluor involucra su inversión temprana en NuScale Power (NYSE: SMR), una compañía pionera en tecnología de pequeños reactores modulares (SMR). Este espacio de innovación nuclear ha capturado la atención significativa de los inversores mientras el sector energético explora nuevas soluciones.

Fluor aprovechó las condiciones favorables del mercado vendiendo una parte de su participación en NuScale Power por aproximadamente $600 millones en octubre de 2025, cuando las acciones de la compañía SMR cotizaban cerca de los picos de 52 semanas. La compañía planea liquidar su participación restante para mediados de 2026.

Sin embargo, varios factores ensombrecen esta narrativa. NuScale Power aún no ha construido ni comercializado una sola unidad de reactor, creando un riesgo de ejecución sustancial. Aunque las acciones apreciaron dramáticamente durante 2025—alcanzando casi un 200% de ganancias en un momento—desde entonces han caído aproximadamente un 10% en el año, a medida que el entusiasmo del mercado disminuyó. Dada esta volatilidad, el valor futuro de la participación restante sigue siendo incierto y probablemente disminuido respecto a las valoraciones de octubre.

Es importante destacar que los ingresos provenientes de la desinversión de Fluor no llegarán directamente a los accionistas como distribuciones especiales. En cambio, el capital será utilizado para fortalecer el balance o reinvertido en operaciones principales—limitando el beneficio inmediato para los accionistas de esta transacción.

Los Números Cuentan una Historia Mixta

Al cierre del tercer trimestre de 2025, Fluor reportó una cartera de proyectos de 28.200 millones de dólares, con un 82% compuesto por trabajos en modelo reembolsable. Esta composición refleja el éxito de la compañía en su cambio de riesgo a precio fijo. Sin embargo, la cartera en sí misma disminuyó un 10% interanual—una señal de advertencia que merece atención.

La volatilidad se debe en parte al tratamiento contable de Fluor respecto a su posición en NuScale Power, lo que genera oscilaciones en las ganancias GAAP sin relación con el rendimiento operativo subyacente. Además, la naturaleza cíclica del sector de construcción hace que las fluctuaciones en la demanda sean difíciles de predecir en horizontes de mediano plazo.

Desde una perspectiva de valoración, Fluor presenta desafíos. Las pérdidas históricas hacen que los ratios tradicionales precio-beneficio sean poco fiables. La métrica precio-ventas, por su parte, se sitúa por encima de su media de cinco años—sugiriendo una posible sobrevaloración a pesar de las mejoras operativas a nivel fundamental.

¿Es Esto un Generador de Riqueza?

La transformación de Fluor es genuina, y el cambio de la compañía hacia contratos reembolsables sí proporciona una base de ganancias más sostenible. Estos son aspectos positivos legítimos. Sin embargo, el progreso en la transformación por sí solo no justifica una posición de inversión agresiva, especialmente para inversores conservadores que buscan estabilidad.

La conexión con NuScale Power añade otra capa de incertidumbre en lugar de claridad. Combinado con la cíclicidad del sector, las ganancias GAAP volátiles y las dificultades de valoración, Fluor parece más adecuado para inversores con mayor tolerancia al riesgo y horizontes de inversión más cortos.

El rendimiento de la acción en 2025—que osciló entre caídas del 37% y ganancias del 15%, para luego retroceder nuevamente—refleja esta inestabilidad subyacente. Aunque los fundamentos de la compañía están mejorando, el camino desde las valoraciones actuales hacia una creación de riqueza significativa sigue siendo incierto y probablemente requerirá años de ejecución impecable en múltiples frentes.