El fin de año provoca una liquidación que impulsa la venta de metales preciosos mientras el dólar se estabiliza

Los metales preciosos enfrentan una fuerte corrección en medio de presiones por margen

Los metales preciosos experimentaron un retroceso significativo el lunes, ya que los ajustes en las posiciones de fin de año generaron una presión de venta sustancial. Los futuros de oro COMEX de febrero cayeron 209,10 puntos, cerrando con una bajada del 4,59%, mientras que la plata COMEX de marzo se desplomó 6,736 puntos o un 8,73%. La venta se intensificó tras el ajuste en los requisitos de margen, lo que provocó liquidaciones generalizadas de posiciones largas en ambos mercados, oro y plata. El retroceso de la plata fue particularmente pronunciado, alejándose de su reciente máximo histórico de 81,85 dólares por onza troy. Esto representa la caída más pronunciada en metales preciosos en un período de 1,5 semanas, señalando una volatilidad elevada mientras los traders ajustan sus carteras de fin de año.

Entendiendo los puntos de presión en los metales preciosos

El complejo de metales preciosos continúa navegando entre fuerzas contradictorias. Por un lado, las actas de la reunión del BOJ del 19 de diciembre sugieren que los responsables políticos japoneses consideran que las tasas de interés reales son excepcionalmente bajas, lo que implica que aún quedan aumentos de tasas por delante. Esta perspectiva debilita el atractivo de refugio seguro que normalmente respalda a los metales preciosos en períodos de incertidumbre. Sin embargo, la demanda subyacente sigue siendo sustancial. Los bancos centrales globales demostraron un apetito constante, con las reservas del PBOC de China expandiéndose en 30,000 onzas hasta alcanzar las 74,1 millones de onzas troy en noviembre, marcando trece meses consecutivos de acumulación. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales adquirieron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 28% en comparación con el segundo trimestre.

Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) también muestran resistencia en la exposición a los metales preciosos. Las posiciones largas en ETFs de oro alcanzaron un máximo de 3,25 años el viernes, mientras que los ETFs de plata llegaron a un máximo de 3,5 años el martes. Estas métricas sugieren que los inversores institucionales y minoristas mantienen convicción a pesar de la caída dramática del lunes.

El índice del dólar encuentra soporte a pesar de señales mixtas

El índice del dólar subió modestamente un 0,02% el lunes, beneficiándose de la debilidad del mercado bursátil que impulsó la demanda de refugio seguro en el dólar. Las ventas pendientes de viviendas en noviembre superaron las expectativas, subiendo un 3,3% mes a mes frente a las expectativas del 0,9%, proporcionando soporte adicional. Sin embargo, esta subida fue temporal, ya que las perspectivas de diciembre de la Fed de Dallas sobre la manufactura decepcionaron notablemente. La actividad empresarial general cayó 0,5 puntos hasta -10,9, quedando muy por debajo de las expectativas de -6,0.

La perspectiva a largo plazo del dólar parece estar limitada por múltiples vientos en contra. Los mercados están valorando actualmente una probabilidad del 16% de un recorte de tasas de -25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero. Más importante aún, la orientación futura sugiere que la Fed podría recortar aproximadamente 50 puntos básicos a lo largo de 2026, mientras que se espera que el BOJ suba las tasas otros 25 puntos básicos en el mismo período. Se espera que el BCE mantenga las tasas sin cambios. Además, las inyecciones de liquidez de la Fed —incluyendo $40 mil millones en compras mensuales de letras del Tesoro iniciadas a mediados de diciembre— están pesando sobre la fortaleza del dólar.

La incertidumbre política añade otro factor de complicación. Los informes indican que el presidente Trump planea anunciar su selección para la presidencia de la Reserva Federal a principios de 2026, con Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, como favorito. Los mercados ven a Hassett como el candidato más dovish, lo que probablemente generaría más presión sobre las valoraciones del dólar.

El euro retrocede por diferenciales de tasas débiles y estancamiento geopolítico

El EUR/USD cayó un 0,03% el lunes, ya que el euro enfrentó múltiples vientos en contra. Las negociaciones del fin de semana para resolver el conflicto ruso-ucraniano no lograron avances, manteniendo una prima geopolítica elevada. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos gubernamentales de la Eurozona se comprimieron, ya que el rendimiento del bund alemán a 10 años alcanzó un mínimo de tres semanas en 2,824%. Esta compresión en los rendimientos reduce el diferencial de tasas de interés entre activos estadounidenses y europeos, disminuyendo el atractivo relativo del euro. Los mercados de swaps muestran una probabilidad cero de una subida de tasas del +25 puntos básicos del BCE en la decisión de política del 5 de febrero.

Presión del yen en USD/JPY tras señales del BOJ

El USD/JPY cayó un 0,35% mientras el yen se apreciaba frente al dólar. Las actas de la reunión del BOJ del 19 de diciembre, publicadas el lunes, indicaron que algunos responsables políticos creen que el entorno de tasas de interés reales en Japón sigue siendo restrictivamente bajo, sugiriendo que es probable un mayor endurecimiento. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. más bajos también apoyaron la fortaleza del yen. Los mercados actualmente asignan una probabilidad cero a un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 23 de enero, aunque la orientación futura sugiere convicción entre los responsables políticos sobre la necesidad de más subidas de tasas más allá del corto plazo.

Metales preciosos: dinámica de refugio seguro y acumulación de bancos centrales

A pesar de la fuerte caída del lunes, los metales preciosos mantienen un soporte subyacente por múltiples canales. Las tensiones geopolíticas siguen proporcionando incentivos de refugio seguro, con operaciones militares de EE. UU. contra objetivos del ISIS en Nigeria el pasado jueves y bloqueos en buques petroleros sancionados vinculados a Venezuela que generan primas de incertidumbre. La significativa inyección de liquidez de la Fed anunciada el 10 de diciembre —$40 mil millones mensuales en el sistema financiero— teóricamente respalda las valoraciones de los metales preciosos.

La incertidumbre en torno a las políticas arancelarias de la administración Trump y los conflictos regionales en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela mantienen el interés de los inversores en los metales preciosos como coberturas de cartera. Lo más importante, las expectativas de que la Fed mantendrá una postura monetaria acomodaticia en 2026 bajo un posible presidente dovish proporcionan soporte subyacente. Combinado con trece meses consecutivos de acumulación por parte del banco central chino y un aumento acelerado en las compras de oro por parte de bancos centrales globales, el caso estructural para los metales preciosos sigue siendo convincente a pesar de la debilidad táctica.

El autor no tenía posiciones en ningún valor mencionado en el momento de la publicación. Todos los datos son solo para fines informativos.