¿Es Target realmente un premio de capital privado? Lo que dicen realmente los números

Cuando una acción cae más del 35% en un año, la especulación sobre una adquisición inevitablemente sigue. Target Corporation (NYSE: TGT) no es una excepción. Con analistas de Wall Street ahora barajando la idea de que el minorista de descuentos podría convertirse en objetivo de capital privado, los inversores se preguntan si esto es una oportunidad real o solo una ilusión.

La matemática detrás de los rumores de adquisición de Target

Empecemos por qué el capital privado incluso está considerando a Target. Los números parecen convincentes en papel. La capitalización de mercado de la compañía ronda los $40 mil millones. Cuando se consideran la deuda neta y las obligaciones de arrendamiento, el valor de la empresa sube a $56.3 mil millones. Una adquisición exitosa requeriría una prima de adquisición—probablemente elevando el valor total del acuerdo por encima de $60 mil millones.

Eso es un cheque enorme para escribir. Para contextualizar, Electronic Arts (NASDAQ: EA) está siendo adquirida actualmente por un consorcio de firmas de capital privado e inversores por $55 mil millones. Una adquisición de Target de esta escala la convertiría en la mayor operación de capital privado registrada.

Pero aquí es donde se vuelve interesante: las principales firmas de capital privado en conjunto poseen miles de millones en capital no invertido (dinero en efectivo). Con suficientes firmas agrupando recursos, la financiación no es imposible. Añade a esto el precedente de minoristas más antiguos como Nordstrom que se vuelven privados, y la adquisición de Target de repente parece menos especulación y más un escenario plausible.

Por qué comprar con la esperanza de una adquisición es arriesgado

¿El problema? Predecir una adquisición de objetivo es más cuestión de suerte que de habilidad.

Los analistas de D.A. Davidson han publicado un $108 objetivo de precio para las acciones de Target, asumiendo que se produce una compra por parte de capital privado. Eso está aproximadamente un 23.6% por encima del precio al que se negociaba a mediados de octubre. ¿Tentador, verdad? Pero antes de apostar todo a esta narrativa, considera los obstáculos.

La volatilidad a corto plazo es real. Los informes de ganancias trimestrales podrían decepcionar. El sentimiento negativo en torno al servicio al cliente y los problemas operativos podría persistir. En lugar de subir hacia los $108, la acción podría hundirse aún más—y con ella, la valoración que el capital privado estaría dispuesto a pagar.

El capital privado puede que nunca llegue. Los accionistas actuales y la dirección podrían preferir una estrategia de recuperación independiente. Si Target logra restaurar la confianza de los inversores sin intervención externa, la acción podría subir mucho más allá de $108. Esa es la potencial ganancia que se pasa por alto al perseguir narrativas de adquisición.

El tiempo es casi imposible de predecir. No puedes predecir con certeza cuándo—o si—ocurrirá una adquisición. Aguantar 12-18 meses de volatilidad esperando una oferta que quizás nunca se materialice es una estrategia pobre.

La jugada más inteligente: pensar a largo plazo

En lugar de perseguir primas de adquisición, considera a Target como una inversión a varios años.

El ratio P/E forward actual de la compañía es solo 11—históricamente modesto en comparación con los teens medios y altos en los que ha cotizado en los últimos años. Eso sugiere que el mercado ha exagerado a la baja. En los próximos años, las presiones macroeconómicas como aranceles e inflación podrían normalizarse. Los errores de relaciones públicas de la dirección desaparecerán. Las mejoras operativas ganarán tracción.

Incluso un crecimiento modesto en ganancias combinado con una reversión en la valoración podría generar retornos sólidos—potencialmente superiores a lo que ofrecería una adquisición por parte de capital privado.

Hay otra razón para mantener: Target es un Dividend King con más de 50 años consecutivos de aumentos en dividendos. El rendimiento del dividendo forward actual es del 5.33%. Mientras esperas que se materialice una recuperación o adquisición, en realidad estás recibiendo pagos.

La conclusión

Los rumores de adquisición generan titulares. La especulación sobre la adquisición de Target crea escenarios “¿y si?” muy atractivos. Pero los mejores retornos rara vez provienen de adivinar los plazos de los acuerdos. Vienen de comprar empresas de calidad cuando están injustamente castigadas y mantenerlas durante la recuperación.

Target cotiza a valoraciones deprimidas por buenas razones—pero esas razones probablemente sean temporales. Independientemente de si un comprador de capital privado se materializa o no, el enfoque paciente tiene un perfil de riesgo-recompensa mejor. Compra por el negocio, no por el rumor.