Peloton enfrenta nuevos obstáculos a medida que los instructores de fitness clave abandonan la plataforma

El sector de fitness conectado ha visto su parte de decepciones, y Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) sigue siendo el ejemplo principal en esta historia de precaución. Lo que una vez cotizó cerca de $152 por acción en el auge del entusiasmo pandémico ahora languidece alrededor de $3.50—una caída asombrosa del 98% desde su pico. Justo cuando la compañía parecía estabilizar sus operaciones mediante una reestructuración agresiva, llegó la noticia de que tres instructores destacados de peloton abandonarían la empresa para finales de junio, amenazando con revertir el modesto progreso en la retención de suscriptores.

La salida de estrellas instructores señala problemas más profundos

Las salidas de los instructores representan más que un simple cambio de personal. Kristin McGee y Ross Rayburn, ambos especialistas en yoga, junto con Kendall Toole del departamento de cinta de correr, se van tras negociaciones fallidas de contratos. No son figuras marginales—cada uno cuenta con cientos de miles de seguidores devotos dentro de la comunidad. Para una empresa que está perdiendo suscriptores, perder a personalidades tan reconocidas podría acelerar la rotación de miembros en un momento crítico.

¿El lado positivo? Se informa que estos instructores de peloton recibían hasta $500,000 anuales. Su salida reducirá las obligaciones salariales mientras la dirección busca desesperadamente contener costos. En mayo, la compañía anunció planes para reducir los gastos anuales en $200 millones mediante recortes en la fuerza laboral que superan el 15% y la consolidación de locales minoristas. Sin embargo, ese beneficio matemático palidece en comparación con las posibles pérdidas de suscriptores.

La presión creciente por fundamentos deteriorados

El desafío principal de Peloton sigue siendo el mismo: la compañía trató erróneamente la demanda impulsada por la pandemia como un crecimiento estructural. Cuando los gimnasios cerraron, los equipos de fitness conectados se agotaron rápidamente. La gestión respondió ampliando la capacidad de fabricación y aumentando las inversiones, solo para ver cómo los márgenes brutos se evaporaban. La línea de productos de fitness conectado pasó de un margen bruto del 35.3% en 2020 a territorio negativo en 2022—la compañía estaba quemando efectivo con cada bicicleta vendida.

Los últimos trimestres muestran una recuperación tentativa. Para el tercer trimestre fiscal 2024 (que finalizó el 31 de marzo), el margen bruto del producto se estabilizó en 4.2%, marcando tres trimestres consecutivos positivos. Sin embargo, esta mejora no se ha traducido en crecimiento de suscriptores. Las suscripciones de fitness conectado permanecieron estancadas año tras año en 3.056 millones en el último trimestre, mientras que los usuarios de aplicaciones de pago (aquellos sin hardware) disminuyeron un 21% hasta 647,000. Ahora, las salidas de instructores amenazan con revertir incluso estas modestas ganancias.

Quema de efectivo y preocupaciones por la deuda ensombrecen el panorama

La compañía logró un flujo de caja libre positivo de $8.6 millones en el último trimestre—el primer trimestre positivo en 13 trimestres. Sin embargo, esto representa un solo dato en una trayectoria preocupante. En los primeros tres trimestres del año fiscal 2024, Peloton quemó casi $112 millones en efectivo.

Lo más preocupante es la estructura de la deuda. Peloton tiene $991 millones en notas convertibles que vencen en 2026 y un préstamo a plazo de $700 millones que vence tan pronto como en 2025. Contra $795 millones en efectivo y equivalentes disponibles, las matemáticas se vuelven incómodas si las pérdidas regresan. El enfoque de la dirección en la preservación de efectivo no es opcional—es existencial.

La narrativa de recuperación sigue sin convencer

Cotizando a menos de la mitad de los ingresos de los últimos 12 meses, superficialmente podría atraer a inversores de valor que buscan escenarios de recuperación. La realidad, sin embargo, resiste a ese optimismo. Los desafíos de Peloton se acumulan más rápido de lo que se materializan soluciones. La estancación de suscriptores, las salidas de instructores y las obligaciones de deuda persistentes crean un entorno difícil para el crecimiento a corto plazo, incluso si los recortes de costos eventualmente impulsan la rentabilidad.

Sin un camino claro hacia la expansión de ingresos o diferenciación, Peloton permanece atrapado en un ciclo de reestructuración que sacrifica el crecimiento por la supervivencia. La reciente salida de instructores subraya lo difícil que es realmente ese equilibrio.