Peloton Interactive enfrenta nuevas turbulencias a medida que instructores destacados de fitness de Peloton abandonan la plataforma

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) continúa su descenso hacia la incertidumbre a medida que la plataforma de fitness pierde a tres instructores de alto perfil de Peloton en medio de un estancamiento en el crecimiento de suscriptores y desafíos persistentes de rentabilidad. La caída del 98% en el valor de las acciones desde su $152 pico durante el auge de la pandemia ilustra cómo ha cambiado drásticamente el sentimiento del mercado hacia la compañía.

Los efectos en cascada de las salidas de instructores

La salida de Kristin McGee y Ross Rayburn de la división de yoga, junto con la instructora de cinta de correr Kendall Toole, representa algo más que una disputa contractual. Con cada instructor comandando a cientos de miles de seguidores devotos, estas salidas amenazan con acelerar la pérdida de suscriptores. Aunque la compañía anticipa ahorros en costos por la salida de estos instructores de Peloton—el talento premium supuestamente cobra salarios que se acercan a los $500,000 anuales—los costos en reputación y retención de usuarios pueden superar con creces las ganancias financieras.

El último trimestre, el ecosistema de suscripciones de la plataforma mostró una estancación alarmante: los suscriptores de fitness conectados permanecieron estables en comparación con el año anterior en 3.056 millones, mientras que los usuarios de la aplicación de pago cayeron un 21% hasta apenas 647,000. Estas cifras subrayan la fragilidad de la base de usuarios de Peloton incluso antes de perder a estos instructores destacados.

La recuperación financiera sigue siendo frágil a pesar de la reducción de costos

Los esfuerzos agresivos de reestructuración de la dirección están dando mejoras modestas en métricas específicas, mientras enmascaran problemas estructurales más profundos. Para el tercer trimestre fiscal de 2024, que finalizó el 31 de marzo, el margen bruto de productos se recuperó hasta el 4.2%—positivo por tercer trimestre consecutivo—una mejora dramática respecto a los márgenes negativos que afectaron a la compañía cuando los gastos se dispararon en 2021.

Sin embargo, esta recuperación oculta un persistente consumo de efectivo. Aunque la compañía logró un flujo de caja libre positivo de $8.6 millones el último trimestre—su primer trimestre positivo en 13 períodos—el flujo de caja libre acumulado en los primeros nueve meses del año fiscal 2024 registró un $112 millones negativo. El anuncio de mayo de un plan de reducción de costos anual de $200 millones, que incluye una reducción del 15% en la fuerza laboral y la consolidación de la presencia minorista, señala la desesperación de la dirección por estabilizar las operaciones.

El balance de la compañía sigue siendo precario a pesar de tener $795 millones en efectivo y equivalentes. Las obligaciones de deuda pendientes incluyen $991 millones en notas convertibles con vencimiento en 2026 y un préstamo a plazo de $700 millones que vence tan pronto como en 2025—obligaciones que limitan la flexibilidad estratégica.

La perspectiva: ¿Reversión o deterioro continuado?

La valoración actual de Peloton—que cotiza por debajo de 0.5x los ingresos de los últimos 12 meses—podría atraer a inversores oportunistas en busca de una recuperación a precios profundamente descontados. Sin embargo, múltiples vientos en contra superpuestos sugieren que el cálculo de riesgo-recompensa sigue siendo desfavorable. La pérdida de instructores emblemáticos de Peloton durante un período de estancamiento en el crecimiento de suscriptores solo amplifica el riesgo de ejecución en una trayectoria de recuperación ya incierta. El enfoque de la dirección en la preservación de efectivo sobre la aceleración del crecimiento puede estabilizar el deterioro financiero de la compañía, pero ofrece pocos catalizadores para la revaloración múltiple significativa necesaria para justificar la inversión en las valoraciones actuales de distressed.

La incertidumbre fundamental persiste: si Peloton representa un negocio sostenible capaz de competir en un panorama de fitness post-pandemia, o simplemente un estudio de caso en una mala valoración durante la era de la pandemia.