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El año 2025 ha sido un desastre para el dólar estadounidense: una depreciación del 9,5% en todo el año, la peor desde 2017. Al mismo tiempo, el euro subió un 14%, y la libra también ha tenido un fuerte rebote, lo que está provocando una profunda transformación en el panorama de los tipos de cambio globales.

La doble presión que enfrenta no debe subestimarse. Por un lado, la combinación de ajustes en las políticas comerciales y las expectativas de recortes de tasas por parte de los bancos centrales están debilitando la atracción del dólar; por otro lado, se espera ampliamente que en 2026 haya 2-3 recortes de tasas más, mientras que el Banco Central Europeo se muestra relativamente cauteloso, y esta expansión en la diferencia de tasas está acelerando los flujos de capital.

Aún se están gestando variables más importantes. Powell dejará su cargo en mayo, y la orientación política del nuevo presidente es incierta. Si los cambios en el personal afectan la independencia de las decisiones, el dólar podría enfrentar una crisis de confianza aún más profunda, lo cual representa un riesgo real para la asignación de activos en dólares.

El auge de la IA impulsó brevemente un rebote del dólar del 2,5%, pero esto no cambió la tendencia general. La evaluación más reciente de Deutsche Bank señala que estamos en uno de los momentos más desafiantes desde la adopción del sistema de tipos de cambio flotantes. Los inversores institucionales están reevaluando sistemáticamente los activos en dólares, y la presión de venta continúa.

La cuestión aguda es: ¿el dólar tendrá un repunte en 2026 o seguirá en un ciclo de depreciación? Esto no solo afecta los tipos de cambio, sino que también impacta directamente en tu estrategia de asignación de activos entre diferentes clases. Ahora es el momento de reconsiderar la exposición al riesgo.