EUR/USD 2026-2027: Entre el equilibrio de tipos y las incertidumbres políticas – Lo que los traders deberían esperar

El par de divisas EUR/USD ha protagonizado una notable rally en 2025. Desde el mínimo de enero en 1,02 hasta el máximo de septiembre en 1,19, una apreciación de más del 16%. Pero la pregunta sigue siendo candente: ¿continuará esta tendencia en los próximos años, o se avecina una consolidación? La respuesta es más matizada de lo que muchos esperan.

Tres escenarios posibles para EUR/USD

Escenario base: Movimiento lateral entre 1,10 y 1,20

El escenario más probable apunta a un rango. La divergencia de tipos entre la Fed y el BCE actúa como soporte, delineando un límite inferior en 1,10-1,12. Al mismo tiempo, los problemas europeos limitan el potencial alcista a 1,18-1,20. Alemania mostrará resultados mixtos: el fondo de inversión será parcialmente efectivo, pero también se desvanecerá en varios puntos. EE. UU. evitará una recesión, creciendo solo moderadamente (1,8-2,2%). Este escenario se caracteriza por señales regulares de compra y venta en los límites del rango.

Escenario pesimista: EUR/USD cae a 1,05-1,10

Un riesgo importante radica en el panorama político de Alemania. Si las elecciones regionales de 2026 fortalecen claramente a la AfD, la coalición de gobierno podría volverse disfuncional. El estímulo en infraestructura se vería afectado. Al mismo tiempo, la crisis presupuestaria en Francia se intensifica, y el BCE tendría que reducir sus tasas. En ese mismo período, EE. UU. sorprendería positivamente: ganancias en productividad por IA impulsan el crecimiento, la inflación cae al 2%, y la Fed pausa en 3,50%. Resultado: EUR/USD cae a 1,08-1,10, acercándose al nivel de 1,05.

Escenario alcista: Euro sube a 1,22-1,28

Escenario opuesto: Alemania se estabiliza, el estímulo se agota rápidamente, la situación en Francia se relaja, y el crecimiento del PIB de la eurozona alcanza el 2% —transformador para la región. La BCE podría anunciar subidas de tasas para 2027 a finales de 2026. Paralelamente, una crisis en EE. UU. se intensifica: inflación persistente, mercado laboral débil, tendencias de estanflación. Los ataques de Trump a la Fed se intensifican. Inversores internacionales reducen sus posiciones en EE. UU. EUR/USD rompe 1,20 y se mueve en la zona 1,22-1,28.

La columna fundamental: Divergencia de tipos entre la Fed y el BCE

El argumento más fuerte a favor de la apreciación del euro es la orientación de la política monetaria. La Reserva Federal ya recortó 50 puntos básicos en 2025 y señala más recortes hasta 3,4% para finales de 2026. En cambio, el BCE ha finalizado su ciclo —la tasa de depósito se mantiene en 2,0% desde junio.

La mecánica es clásica: cuanto menor sea la diferencia de tipos, mayor será la presión para una ajuste en la moneda. Históricamente, una reducción de 100 puntos básicos ha llevado a una apreciación del 5-8%. Esto llevaría al EUR/USD de su nivel actual de 1,16 a 1,22-1,25. Algunos analistas incluso especulan que el BCE podría volver a subir tasas en 2027 antes que la Fed —si el estímulo alemán es lo suficientemente fuerte— lo que reforzaría el efecto.

Trump 2.0 y EE. UU.: Fortaleza con sombras

La segunda administración de Trump ha tenido un balance mixto, pero hasta ahora más positivo para la economía estadounidense. El crecimiento del PIB en el segundo trimestre de 2025 fue fuerte, 3,8%, impulsado por inversiones masivas en IA.

Estrategia arancelaria y compromisos de inversión

El “Día de la Liberación" el 2 de abril anunció aranceles de hasta el 145% —un patrón clásico de negociación de Trump. Tras 90 días, se alcanzó un compromiso: los aranceles promedio están ahora en 15-18%, más altos que antes, pero no extremistas. A cambio, el gobierno de EE. UU. aseguró compromisos de inversión por miles de millones en otros países —incluidos acuerdos comerciales con la UE y Japón. Resultado: inversiones masivas en EE. UU. para fabricación de chips (TSMC: 165 mil millones, Samsung: 44 mil millones, Intel: 20 mil millones).

Reforma fiscal y motores de crecimiento

La ley “One Big Beautiful Bill Act" del 4 de julio hizo permanentes las reducciones de impuestos de 2017. Las tasas corporativas en 21%, combinadas con bajos costos energéticos, crean un imán para el capital. El problema: la deuda de EE. UU. crece. El déficit alcanzará aproximadamente el 6% del PIB en 2026. Los ataques de Trump a la independencia de la Fed minan la confianza de inversores internacionales —por eso, el dólar perdió más del 10% frente al euro en 2025.

Alemania: El paquete de 500 mil millones bajo presión

El fondo de infraestructura alemán de 12 años se celebra como un cambio de juego para la eurozona. Pero la realidad podría ser menos espectacular.

Costos energéticos siguen siendo un escollo

Los precios de la electricidad en Alemania están en 30-35 céntimos/kWh para hogares, 15-20 céntimos/kWh para la industria —dos a tres veces más que en EE. UU. Incluso con precios industriales de 5 céntimos/kWh (2026-2028), los sectores intensivos en energía como química, acero y semiconductores siguen siendo estructuralmente poco atractivos. Un estímulo en infraestructura no reduciría estos costos, por lo que las empresas que ya se fueron no volverán.

( Obstáculos en la implementación

Los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años desde la planificación hasta la finalización )13 años solo para permisos###. La industria de la construcción reporta 250.000 puestos vacantes. Las pérdidas de eficiencia son considerables —los multiplicadores esperados podrían ser mucho menores.

( Compra de defensa y riesgos políticos

Una parte del gasto en defensa se destina al extranjero )F-35, Patriot, Chinook### —por lo que estimula más EE. UU. Las elecciones regionales de 2026 anticipan su sombra: las encuestas muestran que la AfD alcanza casi el 25% a nivel nacional. Una crisis política podría retrasar significativamente la implementación del estímulo y ampliar las primas de riesgo de los bonos alemanes.

Eurozona: Francia como punto débil

La inestabilidad política en Francia sigue siendo un factor de riesgo. Un gobierno colapsó en octubre de 2025 en 24 horas. El déficit está en torno al 6% del PIB, y la deuda en 113%. Los bonos franceses ahora rinden más que los españoles —una señal de advertencia clara.

La eurozona creció solo un 0,2% en el tercer trimestre de 2025 respecto al trimestre anterior (Tasa anualizada 1,3%), muy por detrás de EE. UU. (anualizado 3,8% en el segundo trimestre). Para 2026, se espera solo un 1,5%. La luz al final del túnel: inflación en 2,0% (objetivo del BCE), desempleo en 6,3%.

Pero el BCE podría enfrentarse a un dilema. Si el estímulo alemán funciona a pleno, la inflación podría subir —y el BCE tendría que subir tasas. Pero eso no sería bien visto por los países altamente endeudados, lo que podría desencadenar una crisis de fragmentación.

Pronósticos bancarios: consenso en apreciación, luego divergencia

Para finales de 2026:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• RBC Capital Markets: 1,24
• JP Morgan, ING: 1,22–1,25
• Commerzbank: 1,20
• Wells Fargo: 1,18–1,20

Para finales de 2027:

• Deutsche Bank: 1,30
• Morgan Stanley: 1,27
• RBC Capital Markets: 1,24
• Commerzbank: 1,22
• Wells Fargo: 1,12

El consenso es alcista, Wells Fargo es la excepción. Argumentos a favor de la apreciación: divergencia de tipos, dólar sobrevalorado, inversión de flujos de capital, estímulo alemán. Argumentos a favor de la depreciación: fin de los recortes de la Fed, recuperación en EE. UU., falta de atractivo en Europa.

Situación técnica y puntos clave de trading

EUR/USD encuentra soportes importantes en 1,1550 y 1,1470. Una caída por debajo de 1,15 pondría en duda el escenario alcista y podría abrir espacio para 1,10-1,12. En la parte superior, la zona 1,1800-1,1920 actúa como resistencia —una ruptura sostenida por encima de 1,20 podría abrir camino a 1,22-1,25.

Riesgos clave para 2026-2027

Subestimación de riesgos en Alemania: La fuerza de la AfD y una posible crisis gubernamental no son escenarios teóricos.

Choques geopolíticos: Una escalada en Ucrania o una crisis energética 2.0 podrían desencadenar flujos masivos de dólares.

Resiliencia de EE. UU.: El auge de la IA podría aportar ganancias de productividad del 2-3% anual —una ventaja estructural por bajos impuestos, energía barata y dominio tecnológico.

Conclusión: Volatilidad con riesgos a la baja

El EUR/USD en 2026-2027 estará en un campo de fuerzas opuestas. La divergencia de tipos crea un suelo en 1,10-1,12, la valoración (dólar 23% sobrevalorado) y la inversión de flujos de capital lo respaldan. Al mismo tiempo, existen riesgos: fragmentación política en Alemania (2026), altos costos energéticos estructurales en Europa, fortaleza económica en EE. UU.

Lo decisivo será: ¿Logrará Alemania estabilizarse políticamente tras las elecciones regionales de 2026? ¿Funcionará el estímulo a pesar de los obstáculos estructurales? ¿Se mantendrá la resiliencia de la economía estadounidense? Las respuestas determinarán si veremos una nueva fortaleza del euro —o si el dólar recuperará su dominio de forma impactante.