La encrucijada de la inversión en la era de la inflación: cómo la subida de tipos de interés de los bancos centrales está redefiniendo la distribución de activos

En los últimos años, los precios globales han experimentado una rápida escalada, y los bancos centrales de diferentes países han respondido aumentando las tasas de interés en turnos, siendo la Reserva Central de Taiwán la que ha subido 5 veces consecutivas. En esta ola de inflación, las estrategias de inversión tradicionales enfrentan desafíos, y muchas personas están viendo cómo su efectivo se devalúa silenciosamente. ¿Pero qué es exactamente la inflación? ¿Y cómo deberíamos responder? Este artículo te lleva a entender en profundidad la lógica detrás de esta transformación económica.

El dinero se devalúa: entender la esencia de la inflación

El núcleo de la inflación es la pérdida del poder adquisitivo del dinero. En un período de tiempo, cuando los precios de los bienes continúan subiendo, el mismo dinero puede comprar menos cosas. El indicador más utilizado para medir este fenómeno es el Índice de Precios al Consumidor (CPI), que refleja la tendencia general de los cambios en los precios de bienes y servicios en el mercado.

En pocas palabras, la inflación significa que tu dinero ya no vale lo que antes. Antes, una taza de café costaba 10 yuanes, ahora ha subido a 15 yuanes; para comprar lo mismo, necesitas gastar más dinero. ¿Cuál es la economía detrás de esto?

¿De dónde viene la inflación? Cuatro causas principales

La inflación no aparece de la nada; proviene de un desequilibrio complejo en la relación oferta-demanda dentro de la sistema económico. Los economistas han identificado las siguientes causas principales:

Primera: ciclo impulsado por un aumento repentino en la demanda

Cuando los consumidores desean mucho más bienes, se genera una inflación impulsada por la demanda. Las empresas ven oportunidades de negocio, aumentan la producción y la inversión, y contratan más empleados. Los ingresos de estos empleados aumentan, lo que a su vez fomenta un consumo adicional. Este ciclo virtuoso puede impulsar el crecimiento económico, elevando el PIB, y es por eso que los gobiernos intentan estimular la demanda del mercado.

Segunda: aumento de costos que lleva a precios pasivos al alza

El aumento en los precios de las materias primas eleva directamente los costos de producción. Durante el conflicto Rusia-Ucrania en 2022, el suministro de energía en Europa se vio restringido, y los precios del petróleo y gas natural se multiplicaron por 10, llevando a que la tasa de inflación anual en la zona euro superara el 10%, alcanzando niveles históricos. Este tipo de inflación impulsada por costos es muy diferente a la impulsada por la demanda: suele ir acompañada de recesión económica, caída en la producción y aumento del desempleo, siendo uno de los mayores dolores de cabeza para los gobiernos.

Tercera: descontrol en la oferta monetaria

Imprimir dinero en exceso ha sido la causa de muchas inflaciones severas en la historia. En Taiwán en los años 50, para hacer frente a los déficits postguerra, el Banco de Taiwán emitió una gran cantidad de moneda, lo que finalmente llevó a que 8 millones de dólares taiwaneses solo pudieran cambiarse por 1 dólar estadounidense. Cuando la cantidad de dinero en circulación supera ampliamente las necesidades de la economía real, la espiral inflacionaria comienza a girar.

Cuarta: expectativas autocomplacientes

Las expectativas psicológicas también pueden elevar los precios. Si la gente espera que los precios suban en el futuro, aceleran el consumo hoy, las empresas exigirán aumentos salariales, y los comerciantes subirán los precios de inmediato. Una vez que estas expectativas se consolidan, es muy difícil revertirlas. Por eso, los bancos centrales suelen hacer declaraciones frecuentes de que “se derrotará la inflación”, para estabilizar las expectativas.

Subir las tasas, una espada de doble filo: el costo de frenar la inflación

Cuando la inflación se descontrola, la herramienta habitual de los bancos centrales es subir las tasas de interés. ¿Qué cambios trae esto?

Tasa de interés más alta → mayores costos de préstamo → menor consumo e inversión → menor demanda → caída de precios

Es la lógica en los libros de texto. Si antes el interés de un préstamo era del 1%, por 1 millón de yuanes, el interés anual era solo 10,000. Pero si la tasa sube al 5%, el mismo préstamo ahora cuesta 50,000 al año. Esto hace que las personas prefieran ahorrar en lugar de gastar, la liquidez del mercado se contrae, la demanda de bienes disminuye y los precios bajan naturalmente.

Pero esta misma espada también tiene su filo. Cuando la demanda disminuye, las empresas reducen la producción, lo que puede llevar a despidos, aumento del desempleo, desaceleración económica e incluso recesión. La bolsa estadounidense en 2022 es un ejemplo vivo: la inflación alcanzó un 9.1% en junio, su nivel más alto en 40 años. La Reserva Federal empezó a subir tasas en marzo, con un total de 7 aumentos en el año, acumulando 425 puntos básicos, elevando la tasa desde 0.25% hasta 4.5%. Esto dificultó la financiación de las empresas, redujo significativamente las valoraciones bursátiles. Los mercados estadounidenses tuvieron su peor rendimiento en 14 años, con el S&P 500 cayendo un 19% y el Nasdaq, centrado en tecnología, desplomándose un 33%.

Los beneficios ocultos de una inflación moderada

Aquí hay una paradoja económica: una inflación moderada en realidad puede ser beneficiosa para la economía.

Cuando la gente espera que los precios suban en el futuro, su intención de consumir aumenta — comprar hoy es más caro que mañana. Este impulso psicológico aumenta el consumo, las empresas ven oportunidades y expanden su producción, los empleados aumentan sus ingresos y el PIB crece. ¿Y qué pasa cuando la inflación es negativa (deflación)? Lo que sucede es que los precios se estancan, la gente prefiere ahorrar en lugar de gastar, y toda la economía entra en un estado de estancamiento. Japón, tras el estallido de su burbuja económica, quedó atrapado en la deflación, entrando en lo que se llama las “treinta años perdidos” desde los años 90, sin poder recuperarse completamente hasta hoy.

Por eso, la mayoría de los bancos centrales establecen metas de inflación en torno al 2%-3% (Estados Unidos, Europa, Reino Unido) o 2%-5% (otros países), buscando evitar una inflación excesiva sin caer en una trampa de contracción económica.

Otra fenómeno que a menudo se pasa por alto: durante períodos de alta inflación, los deudores en realidad pueden beneficiarse. Si hace 20 años pediste un préstamo de 100,000 para comprar una casa, con una inflación del 3%, después de 20 años ese monto en realidad equivale a unos 55,000 en poder adquisitivo. La cantidad que debes en términos nominales no ha cambiado, pero en realidad tu carga se ha reducido. Por eso, quienes compran bienes, acciones, oro u otros activos con deuda, tienden a beneficiarse más en tiempos de alta inflación.

La inflación y su efecto diferenciador en el mercado de valores

Conclusión rápida: la baja inflación favorece a las acciones, la alta inflación es bajista. Pero esta conclusión no es absoluta.

En entornos de baja inflación, la liquidez del mercado es abundante, el dinero caliente fluye hacia las acciones, y los precios suben rápidamente. Pero en tiempos de alta inflación, los bancos centrales adoptan políticas restrictivas, los costos de financiamiento aumentan y las valoraciones bajan. Sin embargo, no todos los sectores se comportan igual en estos períodos.

Los datos históricos muestran que, en tiempos de alta inflación, las acciones del sector energético suelen subir en contra de la tendencia. En 2022, el sector energético en EE. UU. tuvo un rendimiento sorprendente, con una rentabilidad superior al 60%, destacando Occidental Petroleum con un 111% y ExxonMobil con un 74%. Esto es comprensible: los precios de la energía impulsan la inflación, y las empresas energéticas se benefician de ello.

Por otro lado, el mercado en general se ve presionado por las subidas de tasas, pero aún existen oportunidades estructurales. Los inversores deben escoger con cuidado para obtener beneficios en tiempos de inflación.

El arte de asignar activos durante la inflación

Frente a la inflación, una correcta asignación de activos se vuelve crucial. Los inversores deben buscar un portafolio diversificado con activos que tengan resistencia a la inflación.

Los activos que suelen rendir bien en tiempos de inflación incluyen:

Los bienes raíces tienden a apreciarse rápidamente durante la inflación, ya que la liquidez generada por la aumento de precios suele terminar en el mercado inmobiliario, elevando los precios de las propiedades.

El oro tiene una relación inversa con las tasas reales. Cuando la inflación sube y las tasas reales (tasa nominal menos inflación) bajan, el oro se vuelve más atractivo. Históricamente, cada vez que la inflación aumenta, el precio del oro también sube.

El rendimiento de las acciones es más complejo. A corto plazo, diferentes acciones pueden comportarse de manera distinta, pero a largo plazo, las acciones de calidad suelen superar la inflación, especialmente las de empresas sólidas.

Las monedas extranjeras (como el dólar estadounidense) también tienden a apreciarse en tiempos de alta inflación. Cuando la Reserva Federal adopta una postura hawkish y sube mucho las tasas, el dólar se fortalece por la entrada de capital internacional.

En la práctica, los inversores pueden considerar distribuir su capital en partes iguales entre acciones, oro y dólares. Este tipo de portafolio aprovecha el potencial de crecimiento de las acciones, la protección del oro y la cobertura contra la inflación del dólar. Una estrategia diversificada puede reducir significativamente los riesgos asociados a un solo activo y ofrecer retornos más estables a largo plazo.

De la teoría a la práctica: construir tu propio plan de respuesta a la inflación

Una vez que comprendes los principios de la inflación y las estrategias de inversión, lo importante es actuar.

Primero, evalúa tu situación patrimonial actual: ¿cuánto tienes en efectivo, acciones, bienes raíces, bonos? ¿Cómo se comportan estos activos en un entorno de alta inflación?

Luego, define tu tolerancia al riesgo. Los inversores agresivos pueden aumentar su exposición en acciones y energéticas, mientras que los conservadores deberían incrementar su participación en oro y dólares.

Por último, revisa y ajusta periódicamente. La situación de inflación y las políticas de los bancos centrales cambian constantemente, por lo que tu portafolio también debe optimizarse en consecuencia, sin quedarse estático.

Resumen

La inflación es un desafío persistente en la economía, pero también una oportunidad para los inversores. Una inflación moderada puede impulsar el crecimiento económico, mientras que una alta inflación requiere que los bancos centrales suban las tasas, generando diferentes niveles de volatilidad en los activos.

Los inversores deben entender las causas de la inflación, el impacto de las subidas de tasas y construir un portafolio que incluya acciones, oro, dólares y otros activos. Con un conocimiento correcto de la inflación, podrán proteger su patrimonio y, quizás, aumentarlo en medio de esta transformación económica. Recuerda: la inflación no es un enemigo, sino que, con la estrategia adecuada, puede convertirse en tu aliada.