El dilema de la espiral de la deuda: ¿Qué gran economía llegará primero al punto de ruptura?

Cuando se elimina el teatro político, las matemáticas se vuelven brutalmente simples: EE. UU., Reino Unido y la UE están todos en camino hacia el mismo precipicio, solo a diferentes velocidades.

Comencemos con los números. La deuda nacional de EE. UU. supera los $34 billones, con déficits anuales que alcanzan billones. Los intereses de esa deuda por sí solos están consumiendo una parte del presupuesto federal que sigue creciendo cada trimestre. Mientras tanto, la relación deuda/PIB del Reino Unido ronda el 100%, y ¿la eurozona? Es un mosaico de países, algunos ahogándose más rápido que otros.

Aquí es donde se vuelve interesante para cualquiera que preste atención a los ciclos de activos: estas trampas de deuda no colapsan de la noche a la mañana. erosionan el poder adquisitivo, devalúan las monedas y, eventualmente, obligan a los gobiernos a enfrentarse a una posición de esquina—ya sea con una austeridad masiva (políticamente tóxica) o con la devaluación de la moneda (económicamente tóxica).

La verdadera pregunta no es si estos sistemas fallarán, sino cuál será el primero en verse obligado a enfrentarse a la realidad. La UE, atrapada por acuerdos multilaterales, tiene la menor flexibilidad. El Reino Unido, liberado tras el Brexit, puede moverse más rápido pero tiene menos colchones. ¿Y EE. UU.? Tiene el lujo de imprimir la moneda de reserva global, lo que compra tiempo—pero ese privilegio tiene límites.

Para los inversores que observan las tendencias macro, esta dinámica de deuda es el telón de fondo de todo: expectativas de inflación, ciclos de tasas de interés y dónde realmente se encuentran las oportunidades de rentabilidad. Cuando las matemáticas finalmente se rompan, los puntos de presión estarán en las políticas de los bancos centrales, la estabilidad de la moneda y el comportamiento de búsqueda de rendimiento en activos alternativos.

La cuenta atrás ha comenzado. La única verdadera incertidumbre es el orden.