Este año, el mundo de los semiconductores realmente explotó. Casi cien empresas de chips están considerando salir a bolsa: 95 compañías de semiconductores en fila, algunas ya han logrado marcar el campanazo, otras todavía están en la recta final, y 10 ya han cerrado el trato y han salido a la bolsa.

Solo en las últimas acciones ya hay suficiente material para observar. Moore Thread y Muoxi Co. han establecido su posición en el mercado A-shares, mientras que Wallr科技 y TianShu Zhixin han ido a la bolsa de Hong Kong a tocar la campana. Incluso Baidu's Kunlun Chip no se quedó quieto y presentó su solicitud en la Bolsa de Hong Kong.

Pero esta ola de salidas a bolsa no solo la protagonizan las empresas de chips AI. Mira a Changxin Technology, que fabrica chips de almacenamiento, a Yuexin Semiconductor en Guangdong, y a Leopard Intelligence en el campo de DPU... Los mejores en toda la cadena industrial están en fila. Según las estadísticas, 55 en A-shares, 40 en Hong Kong, y solo en preparación para salir a bolsa hay 85 empresas. Esto es realmente la mayor escala que se ha visto en la historia de los semiconductores.

Algunos dicen que esto es una gran noticia: las empresas nacionales de chips necesitan dinero para invertir en I+D y reducir su dependencia de las importaciones. Tiene sentido. Fabricar chips es un trabajo que requiere mucho dinero: una línea de producción de obleas de 12 pulgadas puede costar varios miles de millones. Si Changxin Technology logra salir a bolsa con éxito, nuestros chips DRAM podrán competir con Samsung y Micron; Yuexin Semiconductor puede obtener fondos en efectivo y quizás reducir aún más los costos de los procesos de 28nm. Desde la perspectiva de la estrategia nacional, esto es como acelerar la sustitución de importaciones, y al pisar el acelerador, la industria de chips se acelerará directamente.

Pero los inversores minoristas empiezan a preocuparse. Con tantas empresas en busca de financiamiento, ¿puede realmente soportar el mercado A-shares? La meta de financiamiento en IPO para todo el mercado A en 2025 es de solo 1317 mil millones, y solo en el sector de semiconductores podría consumirse más de mil millones. Además, sectores como energías renovables y biomedicina también están en auge y piden dinero, ¿se vaciará la caja del mercado?

En realidad, esto no se puede hacer de forma uniforme. Piensa en la salida a bolsa de CATL, que recaudó 13 mil millones en un solo golpe. En ese momento, algunos estaban preocupados por el "efecto de sangrado", pero ¿qué pasó? Usaron ese dinero para expandir la producción, impulsando toda la cadena de la nueva energía, y ahora se han convertido en un pilar del mercado de crecimiento. Una buena empresa de semiconductores que sale a bolsa es como poner un pez dorado en un estanque: en el corto plazo, el agua puede agitarse, pero a largo plazo, puede activar todo el ecosistema.

Por otro lado, no todo debe llenarse de empresas. Algunas empresas pierden dinero año tras año, aún no han desarrollado tecnología y ya están ansiosas por recaudar fondos; este tipo de "salidas a bolsa con problemas" debe ser vigilado. Recientemente, las autoridades también están ajustando los requisitos para las aprobaciones de IPO, y la tasa de rechazo en el mercado de tecnología innovadora ha aumentado claramente. Pero esto es algo positivo: permite filtrar las empresas con verdadero potencial.

Actualmente, el nivel del mercado A-shares no es tan bajo. Fondos de pensiones, fondos de seguros y otros "dinero a largo plazo" también están entrando lentamente. Siempre que estas empresas de semiconductores muestren resultados reales —como SMIC mejorando la tasa de rendimiento de los procesos de 14nm, o Cambricon elevando la potencia de cálculo de sus chips AI—, el mercado estará dispuesto a valorar con altas expectativas. Lo más peligroso sería que recaudaran dinero y se quedaran con él en las cuentas, o que hicieran "falsas innovaciones" para engañar subsidios.

En definitiva, si la tendencia puede continuar, dependerá de la calidad de las empresas que salgan a bolsa, no solo de la cantidad. Si esta ola de IPOs en semiconductores realmente puede generar unos pocos gigantes de "chips chinos", no solo estarían dispuestos a financiar con miles de millones, sino que incluso con 2000 mil millones, el mercado estaría encantado de asumir el riesgo. Después de todo, en el camino del semiconducto chino, de "seguir el ritmo" a "competir en igualdad de condiciones" y luego a "liderar", lo que siempre ha faltado no es el dinero, sino la capacidad de convertir ese dinero en avances tecnológicos.