150 puntos básicos vs 25 puntos básicos, ¿podrá la postura radical del director de la Reserva Federal, Milan, mover las expectativas de recortes de tasas?

El miembro de la Junta de la Reserva Federal, Milan, ha emitido recientemente una señal fuerte de recorte de tasas, esperando una bajada de 150 puntos básicos este año para impulsar el mercado laboral. Esta postura radical contrasta claramente con las expectativas predominantes del mercado y refleja una profunda división interna en la Reserva Federal respecto a la dirección de la política. Milan señaló que la tasa de inflación básica podría mantenerse en torno al 2.3%, con aproximadamente 1 millón de estadounidenses actualmente desempleados, pero que su empleo no provocaría una inflación innecesaria, proporcionando así un respaldo teórico para una mayor reducción de tasas.

La verdadera imagen de la división interna en la Reserva Federal

La postura de Milan no es una voz aislada, sino la manifestación concentrada del enfrentamiento entre los halcones y palomas dentro de la Fed. Según las últimas noticias, en la reunión de diciembre, la votación fue de 9 a 3 a favor de recortar las tasas en 25 puntos básicos, la más disidente desde 2019. De los tres que votaron en contra, Milan incluso solicitó una bajada de 50 puntos básicos, mientras que los otros dos defendieron mantener las tasas sin cambios.

Detrás de esta división en la votación hay diferencias fundamentales en la evaluación de la situación económica. Milan considera que la tasa de referencia federal actual (3.5%-3.75%) está claramente por encima de la tasa neutral (que los formuladores de políticas estiman en una mediana del 3%), y que esta política “algo restrictiva” está frenando el crecimiento económico. Por otro lado, funcionarios como el presidente de la Fed de Richmond, Barkin, sostienen que las tasas ya están en un rango neutral y que se debe proceder con cautela.

La radicalidad de una bajada de 150 puntos básicos

Para entender la radicalidad de la postura de Milan, hay que compararla con las expectativas reales del mercado. Según los datos más recientes, el CME muestra que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios en enero es del 85.1%, mientras que en diciembre pasado, la expectativa de recortes anuales en las dotaciones de puntos en la gráfica de puntos de la Fed era solo de 25 puntos básicos. Esto significa que la expectativa de Milan de una bajada de 150 puntos básicos equivale a seis veces el consenso del mercado.

Detrás de esta gran diferencia hay varias informaciones clave:

• Milan ha sido desde septiembre pasado, cuando asumió como miembro de la Junta, uno de los defensores más radicales de recortes de tasas.
• Su mandato termina este mes, lo que podría ser su última recomendación de política.
• Su postura personal no representa necesariamente la opinión colectiva de la Fed, y su adopción es limitada.
• Los funcionarios de la Fed en las actas del comité han dejado claro que, incluso los que apoyan recortar las tasas, consideran que esto es un “equilibrio delicado”.

El mercado laboral como punto de ruptura para el recorte

Los 1 millones de desempleados que Milan menciona son una razón importante para su propuesta de una reducción significativa de tasas. Señala que, si estas personas vuelven a emplearse, no provocarán una inflación innecesaria, ya que la inflación básica ya se acerca al objetivo del 2% de la Fed. Este razonamiento encaja en el marco de la doble misión de la Fed: controlar la inflación y mantener el pleno empleo.

En contraste, los funcionarios más hawks se centran en la rigidez de la inflación y la resistencia de la economía. Creen que la economía estadounidense mostrará una capacidad de resistencia superior a las expectativas en 2025, y que la necesidad de recortar tasas no es tan apremiante como sugieren los palomas.

Cómo interpreta el mercado esta división interna

La división pública dentro de la Fed tiene un impacto complejo en el mercado. Por un lado, la postura radical de Milan proporciona apoyo psicológico a los inversores optimistas, reforzando las expectativas de una política acomodaticia futura. Por otro lado, la probabilidad del 85.1% de mantener las tasas sin cambios en enero indica que el mercado no anticipa un cambio de política a corto plazo.

El punto clave de observación será la evolución de los datos económicos. Milan ha mencionado que espera que los datos sigan indicando que un recorte de tasas es apropiado, lo que significa que la evolución de la inflación y el empleo será un factor decisivo. Si los datos respaldan recortes, la Fed podría acercarse gradualmente a una postura más dovish; si los datos muestran resistencia, la cautela de los halcones podría prevalecer.

Resumen

La propuesta de Milan de una bajada de 150 puntos básicos en las tasas anuales representa una postura radical dentro de la Fed, pero esta expectativa difiere enormemente del consenso del mercado. La profunda división interna refleja desacuerdos reales sobre las perspectivas económicas y también indica que la futura dirección de la política será incierta. Tanto en el mercado de criptomonedas como en los activos tradicionales, será crucial seguir de cerca la publicación de datos económicos y las declaraciones adicionales de los funcionarios de la Fed. La orientación de la política ya empieza a vislumbrarse, pero el ritmo y la magnitud específicos aún necesitan tiempo para confirmarse.