La diferencia de la curva de rendimiento aumenta a medida que los mercados entran en una fase de transición

Fuente: Coindoo Título Original: La diferencia en la curva de rendimiento aumenta a medida que los mercados entran en una fase de transición Enlace Original: Un nuevo aumento en la diferencia de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años está llamando la atención en los mercados financieros, ya que los inversores reevaluan qué puede traer la próxima fase del ciclo económico.

Aunque el movimiento suele asociarse con condiciones monetarias más fáciles, la historia sugiere que también puede marcar el momento en que los daños económicos anteriores comienzan a reflejarse con mayor claridad en los precios de los activos.

Puntos Clave

• Una diferencia creciente en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años suele coincidir con el inicio de un relajamiento monetario.
• Los ciclos históricos muestran que las caídas importantes del mercado ocurrieron con frecuencia después de que la curva comenzó a empinase.
• Las primeras subidas pueden reflejar una liquidez mejorada, incluso cuando la tensión económica continúa acumulándose.
• El entorno actual apunta a una fase de transición macroeconómica en lugar de una expansión económica clara.

La diferencia en la curva de rendimiento, que mide la brecha entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo y corto plazo en EE. UU., ha comenzado a ampliarse tras un período prolongado de inversión. Esta transición generalmente refleja expectativas de que el endurecimiento de la política está llegando a su fin y que las condiciones de liquidez mejorarán.

Por qué importa la diferencia en la curva de rendimiento ahora mismo

Una curva de rendimiento invertida ha sido durante mucho tiempo una señal de advertencia de recesiones económicas, y los ciclos pasados muestran que las recesiones frecuentemente siguen a períodos en los que los rendimientos a corto plazo superan a los a largo plazo. Sin embargo, el estrés del mercado a menudo se intensifica no durante la inversión en sí, sino después de que la curva comienza a empinase nuevamente.

El re-empinamiento actual sugiere que los inversores anticipan un relajamiento monetario, incluso mientras la economía real sigue asimilando el impacto de los aumentos de tasas anteriores. Esto crea un entorno de transición donde los mercados financieros y los fundamentos económicos se desincronizan temporalmente.

Los mercados suelen subir antes de la prueba real

Los datos históricos muestran que los activos de riesgo, incluidas las acciones, a menudo responden positivamente en las primeras etapas de la normalización de la curva de rendimiento. Las expectativas de liquidez mejorada pueden apoyar las subidas, ya que las condiciones de préstamo se suavizan y vuelve el apetito por el riesgo.

Al mismo tiempo, varios ciclos pasados indican que las caídas importantes en las acciones tienden a ocurrir después de que la diferencia comienza a subir, no mientras permanece invertida. Este patrón refleja un retraso entre el alivio de la política y las consecuencias económicas completas del endurecimiento previo, como el desaceleramiento del crecimiento, ganancias más débiles y un aumento en la tensión crediticia.

Una fase de transición, no una señal de crecimiento

Una ampliación en la diferencia de rendimiento no debe confundirse con una confirmación de que el economía está acelerando. En cambio, a menudo indica un cambio hacia una fase de transición macroeconómica. Los mercados financieros pueden valorar un alivio de la política más estricta, mientras que los hogares y las empresas siguen sintiendo la presión de costos elevados y una actividad en desaceleración.

Esta desconexión ayuda a explicar por qué los períodos de optimismo inicial pueden posteriormente dar paso a una volatilidad renovada, especialmente si los datos económicos no mejoran en paralelo con condiciones financieras más fáciles.

Lo que los inversores están observando a continuación

Con la curva de rendimiento en ascenso, la atención se centra ahora en si el optimismo impulsado por la liquidez puede mantenerse, o si la debilidad económica volverá a hacerse sentir en los próximos meses. La sincronización de este cambio ha variado en los ciclos, pero el patrón sigue siendo consistente: los mercados reaccionan primero, los fundamentos siguen después.

Para los inversores, la situación actual subraya la importancia de distinguir entre los efectos de liquidez a corto plazo y las tendencias económicas a largo plazo.