Applied Digital y Nebius: ¿Qué opción de infraestructura de IA ofrece un mejor potencial de crecimiento?

La fiebre del oro en el Data Center de IA atrae a diferentes actores

El auge de la IA ha creado una demanda masiva de infraestructura informática, atrayendo modelos de negocio diversos al sector. Applied Digital opera como desarrollador de centros de datos, construyendo y arrendando campus de computación a empresas de nube e IA. Nebius, por su parte, se posiciona como un proveedor de infraestructura de IA “todo en uno”, combinando hardware, centros de datos y servicios de software gestionados en soluciones integradas.

Ambas acciones han subido más del 200% en el último año, reflejando el entusiasmo de los inversores por las apuestas en infraestructura de IA. Sin embargo, sus enfoques fundamentalmente diferentes—uno centrado en bienes raíces y hosting, el otro en servicios gestionados integrales—crean perfiles de riesgo y recompensa distintos que vale la pena analizar.

El giro estratégico y los desafíos de Applied Digital

Applied Digital comenzó atendiendo operaciones de blockchain y minería de Bitcoin, pero en 2022 se orientó hacia los mercados tradicionales de nube e IA. Su modelo principal consiste en construir campus de centros de datos, instalar infraestructura eléctrica y arrendar espacio a empresas que despliegan sus propios servidores. Esto se asemeja más al desarrollo inmobiliario tradicional que a una pura tecnología.

La compañía alcanzó un hito importante al asegurar $16 mil millones en pagos de arrendamiento comprometidos a 15 años, con la mayoría provenientes de CoreWeave, una firma de servicios de infraestructura de IA en rápida expansión. Esta visibilidad de ingresos a largo plazo proporciona estabilidad, aunque también encadena a la empresa a acuerdos prolongados y potencialmente inflexibles.

Se complicó la situación cuando Applied Digital lanzó Sai Computing en 2023, una filial de infraestructura de IA basada en la nube y alimentada por GPUs de Nvidia. Aunque Sai creció rápidamente, generó pérdidas y generó conflictos con clientes existentes de centros de datos como Amazon y Microsoft. Esta contradicción con la estrategia original centrada en REITs llevó a la dirección a escindir Sai y fusionarla con EKSO Bionics para formar ChronoScale, cuyo cierre se espera para la primera mitad de 2025.

La escisión limitará el crecimiento a corto plazo, pero el negocio principal de centros de datos sigue siendo sólido. La compañía planea duplicar la capacidad de su campus Polaris Forge 1 en los próximos años. Para 2026, los analistas proyectan que los ingresos alcanzarán $297 millones, un aumento del 38%, aunque la compañía seguirá reportando una pérdida neta de ( millones.

Con un valor empresarial de ) mil millones, Applied Digital cotiza a 27 veces las ventas actuales—una valoración premium que asume rentabilidad eventual y fuertes economías en arrendamientos a largo plazo. La compañía ha indicado aspiraciones futuras de convertirse en REIT, pero las pérdidas continuas hacen que esta transición sea poco probable en el corto plazo.

Nebius: crecimiento acelerado desde una base rebrandeada

Nebius surgió de una transformación corporativa dramática. Originalmente operando como Yandex, el motor de búsqueda y proveedor de servicios en la nube dominante en Rusia, las sanciones internacionales forzaron un cambio en 2022. La compañía se trasladó a los Países Bajos, desechó activos rusos y se rebrandeó como Nebius, ahora centrada exclusivamente en infraestructura de IA en la nube.

A diferencia de los competidores que enfatizan solo hardware, Nebius integra servicios de software gestionados en soluciones personalizadas para entrenamiento de datos, edtech, automatización y robótica. La empresa ya cuenta con contratos importantes con líderes tecnológicos como Microsoft y Meta Platforms, lo que indica una fuerte demanda empresarial.

Las proyecciones de ingresos muestran la escala del crecimiento esperado. Los ingresos mensuales anuales—que la dirección espera alcanzar entre $7 y $9 mil millones para finales de 2025—apuntan a unos $7.8 mil millones en ingresos anuales para 2027. Solo en 2026, los analistas anticipan un crecimiento del 521% hasta $3.45 mil millones, seguido de otro aumento del 125% en 2027 hasta $7.8 mil millones.

Al igual que Applied Digital, Nebius aún no es rentable en esta fase de expansión, pero las cifras son convincentes. Con un valor empresarial de $91 mil millones, la acción cotiza a solo 7 veces las ventas actuales—aproximadamente una cuarta parte del múltiplo que tiene Applied Digital. Las preocupaciones del mercado sobre futuros gastos y pérdidas persistentes probablemente expliquen esta compresión en la valoración.

Comparación directa: crecimiento, valoración y camino a la rentabilidad

Los casos de inversión divergen claramente en tres dimensiones críticas:

Impulso de crecimiento: Nebius proyecta un crecimiento del 521% en ingresos en 2026 frente al 38% de Applied Digital. Incluso considerando diferentes bases, la diferencia en crecimiento es asombrosa.

Eficiencia en valoración: Nebius cotiza a 7x las ventas, mientras que Applied Digital a 27x. En relación con las tasas de crecimiento, Nebius ofrece un valor mucho mejor.

Claridad del negocio: Applied Digital debe gestionar simultáneamente la escisión de ChronoScale, la expansión de campus y el control de costos. Nebius tiene un camino más directo: ampliar centros de datos, ofrecer servicios gestionados y lograr rentabilidad por escala.

Posicionamiento en el mercado y ventajas competitivas

Applied Digital se beneficia de la visibilidad de arrendamientos a largo plazo y de alianzas estratégicas con CoreWeave, lo que reduce la incertidumbre de ingresos. Sin embargo, su transformación en REIT aún está a años de distancia, y la escisión introduce riesgos de ejecución.

Nebius aprovecha su herencia de Yandex en infraestructura en la nube, sirviendo a un mercado más amplio que los proveedores de solo computación. La posición de “todo en uno” lo diferencia de los competidores enfocados únicamente en capacidad GPU. Los primeros contratos con Microsoft y Meta sugieren aceptación empresarial de este modelo integrado.

La conclusión de inversión

Para inversores enfocados en crecimiento en infraestructura de IA, Nebius presenta una oportunidad más atractiva que Applied Digital en las valoraciones actuales. La combinación de un crecimiento de ingresos proyectado mucho más rápido, una valoración más atractiva y una estrategia empresarial simplificada ofrece un mejor riesgo-retorno ajustado. Applied Digital sigue siendo viable para quienes se sienten cómodos con la dinámica inmobiliaria y la opción de convertirse en REIT a largo plazo, pero los desafíos de ejecución a corto plazo y la valoración premium requieren justificación.

Ambas empresas se beneficiarán a medida que la adopción de IA se acelere, pero la trayectoria de crecimiento más clara y la valoración más barata de Nebius la convierten en la opción más atractiva para nuevos inversores en esta etapa.