Se avecina un auge en la oferta mundial de azúcar: lo que los traders deben saber sobre la dinámica del mercado en 2026

Los futuros de azúcar mostraron resistencia hoy mientras la moneda de Brasil se fortalecía, pero la historia más importante no es lo que está sucediendo ahora—es lo que se avecina. Con las principales naciones productoras preparándose para cosechas récord, la materia prima enfrenta un exceso de oferta que podría redefinir los precios durante años.

El Motor Real: Tsunami de Oferta Adelante

Los movimientos de precios de hoy enmascararon la verdadera tensión que se está gestando en los mercados mundiales de azúcar. Los contratos de marzo en Nueva York subieron +0.02 puntos (+0.14%), mientras que el azúcar blanco en ICE Londres ganó +1.90 puntos (+0.45%), ambos recuperándose de la debilidad inicial. El rebote fue gracias a la moneda de Brasil, que alcanzó máximos de 1 mes frente al dólar—un movimiento que típicamente desalienta a los productores locales de apresurarse a exportar.

Pero esta fortaleza táctica es solo ruido en comparación con lo que las previsiones de producción están señalando.

El informe del USDA del 16 de diciembre lanzó una bomba: se proyecta que la producción mundial de azúcar para 2025/26 alcance un récord de 189.318 MMT, un aumento del +4.6% interanual. Al mismo tiempo, el consumo solo crecerá un 1.4% hasta 177.921 MMT. Esa matemática apunta a una conclusión—se avecina un exceso de oferta.

La Explosión de Producción de India Redefine la Dinámica de Exportación

India, la segunda mayor productora del mundo, lidera la tendencia. La Asociación de Molineros de Azúcar de India sorprendió a los mercados el jueves pasado con una estimación revisada para 2025/26 de 31 MMT, desde una previsión anterior de 30 MMT—un aumento del 18.8% interanual. Para contextualizar, la producción hasta el tercer trimestre (1 de octubre a 31 de diciembre) ya alcanzó 11.90 MMT, un impresionante aumento del 25% respecto a las 9.54 MMT del mismo período del año pasado.

Además, los molinos indios están redirigiendo la caña de la producción de etanol de vuelta al azúcar. La ISMA redujo su previsión de uso de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT, liberando oferta para exportaciones. El gobierno indio ya ha señalado permiso para exportar 1.5 MMT de azúcar en la temporada actual, un sistema de cuotas que introdujo hace tres años cuando las restricciones de producción apretaron las ofertas.

Este cambio importa a nivel global. Más azúcar india en el mercado de exportación significa presión a la baja en los precios en todas partes.

La Doble Historia de Brasil: Fortaleza Actual, Viento en Contra Futuro

Brasil, la mayor productora del mundo, presenta un panorama mixto. La producción de la temporada actual es robusta. Conab elevó su estimación para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, mientras que Unica reportó que la producción en el Centro-Sur hasta noviembre alcanzó 39.904 MMT, un aumento del 1.1% respecto al año anterior. Los molinos están priorizando el azúcar sobre el etanol—la proporción de caña destinada a azúcar alcanzó el 51.12% frente al 48.34% del año pasado.

Pero Safras & Mercado advirtió el 23 de diciembre: se espera que la producción de Brasil en 2026/27 caiga a 41.8 MMT desde 43.5 MMT en 2025/26, una caída del -3.91%. Las exportaciones podrían contraerse aún más, cayendo un 11% hasta 30 MMT. Esto sugiere que la fortaleza actual puede estar enmascarando presiones de producción próximas.

Crecimiento en Tailandia + Exceso Global = Presión en los Precios

Tailandia, la tercera mayor productora y segunda mayor exportadora, tampoco reduce la presión. La Thai Sugar Millers Corp proyecta que la producción de 2025/26 aumentará entre un 5% y un 10.5 MMT. Combinado con el auge de India y las ganancias de Brasil en la temporada actual, los principales exportadores están inundados de producto.

La Organización Internacional del Azúcar pronosticó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, pasando de un déficit de 2.916 millones de MT el año anterior. Czarnikow, un importante comerciante, fue aún más allá, proyectando un superávit de 8.7 MMT—un aumento de 1.2 MMT respecto a su estimación de septiembre de 7.5 MMT.

La ISO espera que la producción global aumente un 3.2% hasta 181.8 MMT, mientras que el consumo sube modestamente un 1.4%. Esa brecha se amplía cada mes.

Qué Significa Esto para los Precios y la Posición

La proyección de demanda del USDA muestra que el consumo solo aumentará un 1.4% hasta un récord de 177.921 MMT. Mientras tanto, las existencias finales para 2025/26 se pronostican en una caída del 2.9% a 41.188 MMT—aún robustas. La ecuación es sencilla: el crecimiento de la producción supera con creces al crecimiento de la demanda.

El viernes pasado, los precios del azúcar ya comenzaron a responder a las perspectivas de producción, cayendo a mínimos de 2 semanas tras las noticias de las previsiones agresivas de cosecha de India. A principios de esta semana, el azúcar de Nueva York alcanzó brevemente un máximo de 2.5 meses, pero la narrativa subyacente de oferta seguía siendo bajista.

La fortaleza del real brasileño hoy proporcionó un suelo temporal, desalentando a los molinos brasileños de exportar agresivamente y apoyando las coberturas cortas. Pero sin un cambio estructural en la demanda o una falla en la cosecha, este respiro parece temporal.

La Conclusión

El azúcar está atrapado entre soportes de precio inmediatos—un real brasileño fuerte hoy, patrones de demanda estacionales—y una resistencia fundamental que solo se está fortaleciendo. La oferta global se está expandiendo más rápido que el consumo global por segundo temporada consecutiva. Ese superávit sigue acumulándose y, a menos que la demanda se acelere de repente o una región productora importante sufra un shock en la cosecha, la dirección de menor resistencia apunta hacia abajo.

Los operadores que sigan este espacio deben estar atentos a los movimientos del tipo de cambio en Brasil, a los permisos de exportación de India y a cualquier amenaza climática para las plantaciones de la próxima temporada. Por ahora, sin embargo, la materia prima enfrenta una batalla estructural cuesta arriba.