Las acciones de Fluor bajo presión: ¿volverá a recuperarse el gigante de la ingeniería?

El Tropezón de 2025

Fluor Corporation (NYSE: FLR), una de las grandes en ingeniería y construcción global, ha tenido un año difícil. Mientras el S&P 500 subió un 17% en 2025, las acciones de Fluor cayeron un 20% — una divergencia dolorosa que sorprendió a muchos creyentes a largo plazo en la compañía.

El daño se aceleró tras su decepcionante informe de resultados del 1 de agosto. La dirección no solo decepcionó; rebajó las previsiones para todo el año y lanzó bombas: proyectos de infraestructura importantes como el Puente Gordie Howe y contratos de autopistas en Texas estaban perdiendo dinero. Los sobrecostes, fallos en el diseño y retrasos en los plazos de entrega de repente dominaron la narrativa.

Las consecuencias fueron rápidas. Una demanda colectiva acusó a la compañía de hacer declaraciones “materialmente engañosas” sobre su crecimiento. Luego vino un acuerdo de $653 millones con Santos, una firma australiana de petróleo y gas, para resolver una disputa amarga. Esa cantidad se registró como ingreso en lugar de gasto, lo que agravó aún más los números de ingresos de Fluor.

El Problema Real: Colapso en la Ejecución

Al rascar la superficie, el problema principal emerge claramente: Fluor perdió el control de sus contratos más grandes. La cartera de pedidos de la compañía, un indicador clave de ingresos futuros, se ha reducido en cuatro trimestres consecutivos. La dirección no está ganando nuevos mega-acuerdos al ritmo en que termina los antiguos.

Aquí está la realidad financiera:

Métricas de rendimiento 2025:

• Los ingresos del Q2 cayeron un 6% interanual
• Los ingresos del Q3 bajaron un 18% interanual (impacto del acuerdo con Santos)
• El EBITDA ajustado se volvió negativo en el Q2 (bajó un 42% interanual)
• La cartera de pedidos cayó un 10% en el Q3 respecto al año pasado

Contexto 2024:

• Los ingresos de Fluor crecieron solo un 5% en 2024
• El EBITDA ajustado se redujo un 14% a pesar del aumento en ingresos
• La cartera de pedidos se contrajo un 3% en el Q4 2024

La compañía ha respondido desplazándose deliberadamente hacia contratos más pequeños y de menor riesgo — un cambio estratégico para reconstruir credibilidad, pero también una señal de que ha retrocedido en los grandes proyectos de infraestructura.

Distracción de NuScale y Presión Activista

Hay otra capa: la participación del 39% de Fluor en NuScale Power (NYSE: SMR), que desarrolla pequeños reactores modulares. La inversión de la compañía distrajo a la dirección durante un período crítico en el que los problemas de ejecución se acumulaban.

Entra Starboard Value, un inversor activista que tomó casi un 5% de Fluor en octubre. La firma activista presiona fuerte por una cosa: monetizar la posición en NuScale. Ya sea mediante ventas en el mercado abierto o una escisión libre de impuestos, desbloquear ese capital podría financiar recompras agresivas de acciones mientras la acción permanece en valoraciones deprimidas.

Ese potencial catalizador de más de 4 mil millones de dólares podría cambiar las reglas del juego para los accionistas.

Por qué la acción podría recuperarse

A pesar de la carnicería, Fluor no parece estar terminalmente quebrada. Aquí está el caso alcista:

La valoración está profundamente descontada: Con un múltiplo de 9x el EBITDA esperado para el próximo año (los analistas pronostican un crecimiento del EBITDA de 10% en 2026) y menos de 1x las ventas futuras, el valor de la empresa se sitúa en solo 4.5 mil millones de dólares. Es barato para una compañía del tamaño de Fluor.

La trayectoria de recuperación es visible: Los analistas esperan que los ingresos y EBITDA de 2025 disminuyan un 4% y un 19% respectivamente, pero en 2026 se verá un aumento del 7% en ingresos y una expansión del 10% en EBITDA a medida que la compañía se estabilice.

Múltiples catalizadores se avecinan: Si Fluor resuelve sus problemas de ejecución, reinicia el crecimiento de la cartera de pedidos y desbloquea el valor de NuScale, el mercado podría reevaluar la acción significativamente al alza.

El camino a seguir

En los próximos 12 meses, el destino de Fluor dependerá de la ejecución. La compañía debe demostrar que puede gestionar los proyectos problemáticos restantes sin más sorpresas, conseguir nuevos contratos que reconstruyan la confianza y encontrar una forma inteligente de monetizar sus participaciones en NuScale.

Una recuperación espectacular parece poco probable — la compañía ha perdido demasiada confianza. Pero una recuperación gradual es plausible si cumple con esas condiciones. La baja valoración ofrece protección a la baja, y la participación de activistas sugiere que alguien ve un valor oculto.

La verdadera pregunta no es si Fluor se disparará, sino si podrá estabilizarse y recuperar credibilidad tanto con inversores como con clientes.