El dólar se fortalece antes de la próxima reunión del FOMC mientras las apuestas por un recorte de tasas se enfrían

El dólar estadounidense subió a un máximo de un mes el viernes, ganando +0.20%, debido a indicadores económicos hawkish y expectativas de una persistente restricción de la Reserva Federal que mantienen las apuestas de recorte de tasas alejadas. El rally de la moneda refleja un cambio en el sentimiento del mercado respecto a la política monetaria, con la reunión del FOMC programada para el 27-28 de enero como un catalizador clave para los movimientos de la moneda.

Datos laborales mixtos respaldan la fortaleza del dólar

El dólar encontró un apoyo sólido tras el informe de empleo mixto de viernes, que presentó una imagen matizada del mercado laboral estadounidense. Aunque las nóminas no agrícolas de diciembre aumentaron solo +50,000—quedando por debajo de la proyección de +70,000—la tasa de desempleo se redujo a 4.4%, superando las expectativas de 4.5%. Las cifras de noviembre también fueron revisadas a la baja, a +56,000 desde los +64,000 inicialmente reportados.

Más importante aún, las ganancias horarias promedio aceleraron a +3.8% interanual, superando las previsiones de +3.6%. Esta confluencia en el crecimiento salarial refuerza la persistencia de la inflación y fortalece la postura de la Fed para mantener su postura actual, lo que pesa en contra de recortes de tasas a corto plazo. La valoración del mercado refleja esta perspectiva, con swaps que asignan solo un 5% de probabilidad a un recorte de -25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC.

El Sentimiento del Consumidor y las Expectativas de Inflación aumentan

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero subió a 54.0, superando las expectativas de 53.5. Sin embargo, las expectativas de inflación mostraron un panorama más preocupante: la proyección de inflación a un año se mantuvo estable en 4.2% respecto a diciembre, mientras que la expectativa a cinco a diez años subió a 3.4% desde 3.2%, ambos por encima de las previsiones iniciales.

Estas lecturas refuerzan la narrativa de que las presiones de precios permanecen elevadas a pesar de cierta moderación en la actividad económica. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, expresó esta preocupación durante los comentarios del viernes, diciendo que “la inflación es demasiado alta, y tenemos que asegurarnos de no perder de vista el hecho de que incluso a medida que los mercados laborales se enfrían y más personas expresan preocupaciones, todavía tenemos esta gran preocupación por la inflación.” Sus declaraciones tuvieron un tono hawkish que finalmente apoyó la posición del dólar.

Debilidad en la vivienda contrasta con pronósticos optimistas

Los datos de vivienda de octubre mostraron una debilidad inesperada. Los inicios de viviendas cayeron -4.6% mes a mes, alcanzando un mínimo de 5.5 años de 1.246 millones de unidades, muy por debajo de las expectativas de 1.330 millones. Los permisos de construcción, una medida anticipada de la actividad constructora, cayeron -0.2% a 1.412 millones, aunque superaron ligeramente las previsiones de 1.350 millones.

Esta divergencia destaca una fortaleza económica desigual, aunque las iniciativas de compra de bonos anunciadas por la administración buscan abordar las restricciones en la demanda de vivienda.

El contexto de la política monetaria

Mirando más allá de la reunión del FOMC en el calendario inmediato, los mercados están valorando aproximadamente -50 puntos básicos en recortes de tasas durante 2026. Al mismo tiempo, se espera que el Banco de Japón suba las tasas en +25 puntos básicos en 2026, mientras que el Banco Central Europeo mantiene tasas estables. Esta divergencia de políticas continúa sustentando la demanda del dólar frente a otras monedas del G10.

Para apoyar aún más la fortaleza del dólar, la Reserva Federal inició un programa de compra mensual de $40 mil millones en letras del Tesoro en diciembre medio, para impulsar la liquidez—un factor que típicamente respalda al dólar a pesar de su naturaleza contraintuitiva en la creación de facilidad monetaria.

Un riesgo inminente para el dólar involucra posibles nombramientos dovish para la presidencia de la Fed. Los mercados creen que el liderazgo entrante podría favorecer una política acomodaticia, escenario que sería bajista para la moneda. Bloomberg informó que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, surge como el principal candidato para el cargo, considerado por los mercados como la opción más dovish.

Presión sobre el euro contenida por la resiliencia de la Eurozona

El par EUR/USD cayó a un mínimo de un mes, cerrando -0.21% a la baja, ya que la fortaleza del dólar pesó sobre el euro. Sin embargo, la caída fue limitada después de que las ventas minoristas de la Eurozona avanzaron +0.2% mes a mes en noviembre, superando la previsión de +0.1%. La producción industrial alemana sorprendió al alza, subiendo +0.8% mes a mes frente a las expectativas de -0.7%.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Dimitar Radev, sugirió que el entorno actual de tasas de interés sigue siendo “apropiado”, señalando comodidad con el statu quo. La valoración del mercado implica una probabilidad insignificante del 1% de una subida de +25 puntos básicos en la decisión del 5 de febrero del BCE.

El yen cae tras señal de estabilidad del BOJ

El par USD/JPY subió +0.66% mientras el yen caía a un mínimo de un año frente al dólar. Bloomberg informó que el Banco de Japón mantendrá las tasas en la reunión de política de este mes, a pesar de haber mejorado las proyecciones de crecimiento económico. Al mismo tiempo, el impulso del dólar más fuerte y los rendimientos elevados de los bonos del Tesoro de EE. UU. presionaron al yen.

La incertidumbre política añadió obstáculos al yen. Informes indicaron que la Primera Ministra Takaichi podría disolver la Cámara Baja de la Dieta Nacional, creando incertidumbre fiscal y política. Por separado, las crecientes tensiones entre China y Japón—incluyendo controles de exportación chinos sobre materiales destinados a Japón—amenazan las cadenas de suministro y el impulso económico más amplio.

El índice de liderazgo económico de noviembre de Japón subió +0.7 a un máximo de 1.5 años de 110.5, alcanzando exactamente las expectativas. El gasto de los hogares subió +2.9% interanual, superando la previsión de -1.0% y marcando el mejor rendimiento en seis meses. A pesar de este punto positivo, el yen sigue siendo vulnerable por el aumento en los gastos de defensa, ya que el gabinete de Japón aprobó un presupuesto récord de 122.3 billones de yenes ($780 en), priorizando aumentos en el gasto en defensa.

Los metales preciosos suben a pesar de las dificultades del dólar

Los futuros de oro COMEX de febrero cerraron +40.20 (+0.90%), mientras que los contratos de plata COMEX de marzo subieron +4.197 (+5.59%). La subida de los metales contó con el apoyo del anuncio de la administración de que Fannie Mae y Freddie Mac comprarán $200 billion en bonos hipotecarios—una medida de tipo QE cuasi que, históricamente, beneficia a los activos duros como alternativas de reserva de valor.

La demanda de refugio seguro persistió en medio de las incertidumbres geopolíticas en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, junto con las dudas que rodean la política arancelaria de EE. UU. antes de las deliberaciones de la Corte Suprema programadas para el próximo miércoles. La decisión de la Corte sobre la legalidad de los aranceles podría alterar significativamente la dinámica de la moneda, ya que la eliminación de aranceles ampliaría los déficits presupuestarios y podría debilitar al dólar.

Sin embargo, surgieron obstáculos a medida que el índice del dólar alcanzó máximos de cuatro semanas y el S&P 500 subió a niveles récord, reduciendo el atractivo de refugio para los metales preciosos. Citigroup proyecta posibles salidas de $6.8 mil millones de futuros de oro y salidas similares en plata en la próxima semana debido a la reponderación de los principales índices de commodities, incluyendo el BCOM y el S&P GCSI.

La demanda de los bancos centrales siguió siendo un punto positivo, con la Reserva del Pueblo de China añadiendo +30,000 onzas a las reservas en diciembre, alcanzando un total de 74.15 millones de onzas troy. Esto marcó el decimocuarto mes consecutivo de acumulación de reservas chinas. A nivel global, los bancos centrales compraron 220 millones de toneladas de oro durante el tercer trimestre, un +28% respecto a los niveles del segundo trimestre.

La posición de los fondos también contribuyó al soporte, ya que las posiciones largas en ETF de oro alcanzaron un máximo de 3.25 años el jueves, mientras que las posiciones largas en ETF de plata llegaron a un máximo de 3.5 años a finales de diciembre, sugiriendo convicción institucional en las perspectivas de los metales preciosos.