Cartera de la $38B Fundación de Bill Gates: Cómo 3 acciones dominan la estrategia de participaciones

El Efecto Buffett en el Enfoque de Inversión de la Fundación Gates

Bill Gates no solo es conocido por fundar Microsoft — su trabajo filantrópico a través de la Fundación Gates ha moldeado cómo se despliegan miles de millones en activos benéficos. Según las últimas presentaciones ante la SEC, el fideicomiso de inversión de la fundación administra aproximadamente $38 mil millones en valores cotizados públicamente. Lo que resulta llamativo no es solo el tamaño, sino la composición: tres participaciones particulares representan el 59% de toda la cartera, reflejando una filosofía de inversión clara heredada de la influencia de Warren Buffett.

La fundación opera bajo un mandato único: Gates se comprometió a distribuir prácticamente toda su riqueza en 20 años. Sin embargo, esto no está provocando movimientos imprudentes en la cartera. En cambio, los gestores del fideicomiso han construido una cartera anclada en negocios predecibles, protegidos por fosos defensivos — un manual directamente de la escuela de inversión en valor de Buffett.

Berkshire Hathaway Domina con un 29.1%

La participación más grande cuenta toda la historia. Berkshire Hathaway representa casi el 30% de la cartera de acciones de la fundación, aproximadamente $10.9 mil millones en valor, principalmente a través de décadas de donaciones del propio Buffett.

¿Qué hace que esta posición sea tan prominente? La fundación posee aproximadamente 21.8 millones de acciones de Berkshire, acumuladas mediante las contribuciones anuales de Buffett que vienen con una condición única: la organización debe desplegar la cantidad total de la donación más el 5% de otros activos anualmente. En lugar de liquidar inmediatamente estas acciones, los gestores de la fundación optaron por componer la posición con el tiempo.

La transición de Buffett a un nuevo liderazgo bajo Greg Abel a principios de 2025 fue un momento decisivo. Abel ahora maneja un $670 mil millones en cartera que abarca acciones, instrumentos del Tesoro y docenas de subsidiarias. Aunque sus credenciales de inversión no son tan legendarias como las de su predecesor, Abel ha demostrado temple operativo. El motor de seguros del conglomerado sigue funcionando con fuerza a pesar de las pérdidas por incendios forestales en el primer trimestre de 2025, y el balance se mantiene como una fortaleza inexpugnable.

Para los inversores que observan la posición, el momento puede ser oportuno. Desde el anuncio de jubilación de Buffett en mayo, el precio de las acciones de Berkshire ha estado en gran medida estancado, empujando el ratio precio-valor en libros a alrededor de 1.5 — históricamente un punto de entrada atractivo. El negocio subyacente continúa generando flujos de caja robustos cada trimestre.

WM: La Máquina de Efectivo Poco Glamurosa (16.7%)

Pocos esperarían que la fundación de un multimillonario pionero en tecnología posea la empresa de recolección de basura WM como su segunda mayor posición. Sin embargo, esta asignación del 16.7% encapsula perfectamente la filosofía de Buffett: negocios aburridos con ventajas competitivas duraderas.

La fosa de protección de WM es casi impenetrable. La compañía opera más de 260 vertederos en Norteamérica, y la complejidad regulatoria para construir nuevos crea una fortaleza invisible alrededor del negocio. Los pequeños transportistas de residuos no tienen más opción que contratar con WM para el acceso a la disposición, otorgando a la gestión un poder de fijación de precios extraordinario.

Los resultados financieros reflejan este apalancamiento. Las operaciones principales de residuos sólidos de WM generan un crecimiento constante en ingresos, mientras que los márgenes operativos se expanden — una función de subir tarifas a clientes residenciales, comerciales y transportistas externos simultáneamente. Incluso cuando los precios de energía renovable o los valores de las materias primas reciclables bajaron en el tercer trimestre, la compañía lo ignoró.

Las adquisiciones estratégicas amplifican la historia. La reciente adquisición de Stericycle y el cambio de marca a WM Healthcare Solutions abren una nueva fuente de ingresos. Aunque los márgenes de residuos médicos comienzan más bajos, la gestión espera comprimirlos hacia niveles del negocio principal a medida que se desarrolla la escala y las sinergias.

¿Valoración? La relación valor empresarial a EBITDA se sitúa por debajo de 14x — razonable para un actor dominante en la industria posicionado para crecer mediante aumentos de precios, apalancamiento operativo y adquisiciones complementarias.

Canadian National Railway: La Estrategia a Largo Plazo (13.6%)

El tercer pilar, Canadian National Railway con un 13.6% de las participaciones, vuelve a mostrar el manual de Buffett: industrias de crecimiento lento con posiciones competitivas de tipo fortaleza.

La huella geográfica de CNR es insuperable. Las vías que cruzan Canadá de costa a costa y se extienden hacia el sur a través de EE. UU. hasta Nueva Orleans crean una red que pocos competidores pueden replicar. Los requisitos de capital para construir infraestructura competitiva son prohibitivos, especialmente sin contratos de carga preexistentes.

Los meses recientes pusieron a prueba esta ventaja. Las tarifas de la administración Trump presionaron los volúmenes tradicionales de metales, minerales y productos forestales. Pero la gestión compensó la caída cambiando la mezcla hacia petróleo, productos químicos, granos, carbón y fertilizantes — una flexibilidad inherente a la diversidad de la red. El crecimiento en volumen sigue siendo glacial, solo un 1% anual entre 2020 y 2024, pero los aumentos en tarifas de carga lo compensaron.

La historia de consolidación en la industria ferroviaria demuestra la fortaleza del foso. Las ventajas de escala son enormes, y las restricciones de inversión en capital son manejables. El resultado: generación sólida de flujo de caja libre. El flujo de caja libre de CNR creció un 14% en los primeros nueve meses de 2025, con la gestión proyectando mejoras adicionales en 2026 a medida que disminuyen las inversiones en capital.

Con un ratio valor empresarial a EBITDA por debajo de 12x, CNR parece infravalorado en comparación con sus pares. La capacidad estructural para generar flujo de caja libre constante y recomprar acciones crea valor para los accionistas a largo plazo mediante la capitalización compuesta.

Lo que revela la Composición de la Cartera

La concentración en estas tres acciones — Berkshire Hathaway, WM y Canadian National — junto con las participaciones en Microsoft, dice algo fundamental a los inversores sobre Bill Gates y la estrategia de su fundación. No se trata de una cartera que persiga el crecimiento o la innovación disruptiva. Es una máquina de capitalización compuesta construida sobre negocios predecibles, con poder de fijación de precios y que generan retornos duraderos.

Cada una de las tres posiciones dominantes comparte un ADN común: fosos competitivos amplios, flujos de caja estables y disciplina en la asignación de capital. Es un manual diseñado para resistir los ciclos económicos mientras se construye riqueza gradualmente mediante reinversiones y adquisiciones estratégicas.

Para quienes observan cómo se construye una cartera de $38 mil millones, la lección es clara: los fideicomisarios de la Fundación Gates no apuestan a jonrones. Están capitalizando a largo plazo a través del maratón.