Por qué la apuesta de IA de Credo Technology sigue dando resultados: una revisión de la realidad de la valoración

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) ha capturado la atención de los inversores con un impresionante aumento del 54,5% en los últimos seis meses, superando ampliamente el crecimiento del 26,3% del sector de Semiconductores Electrónicos y el del 19,1% del sector de Computación y Tecnología en general. La pregunta que persiste: ¿es este impulso sostenible o el mercado ya ha descontado la historia alcista?

El Punto de Inflexión Financiero Habla en Volumen

Antes de evaluar el potencial futuro de Credo, los números merecen una inspección más detallada. En el último trimestre, la compañía mostró una expansión significativa de márgenes, con márgenes brutos no-GAAP que aumentaron 410 puntos básicos hasta alcanzar el 67,7%, superando la orientación de la dirección en el extremo superior. El ingreso operativo no-GAAP se disparó a 124,1 millones de dólares desde solo 8,3 millones de dólares año tras año, señalando un cambio dramático en el apalancamiento operativo.

La posición del balance refuerza esta trayectoria. Al 1 de noviembre de 2025, Credo poseía 813,6 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, frente a los 479,6 millones de dólares apenas tres meses antes. Esta reserva estratégica proporciona flexibilidad para innovación orgánica y adquisiciones potenciales.

La orientación de la dirección para el tercer trimestre fiscal proyecta ingresos entre $335 millones y $345 millones, implicando un crecimiento secuencial del 27% en el punto medio. Mirando más adelante, Credo anticipa superar el 170% de crecimiento en ingresos año tras año en el año fiscal 2026, con un ingreso neto que se espera más que cuadruplicar. Estas no son proyecciones modestas: señalan que la compañía está en un punto de inflexión importante.

Cables Eléctricos Activos: La Fuerza Oculta Detrás de la Escalabilidad de la IA

En el núcleo de la expansión de Credo se encuentra una categoría de productos aparentemente simple: Cables Eléctricos Activos (AECs). Estos componentes han emergido como infraestructura crítica a medida que los clústeres de IA escalan hacia cientos de miles de GPUs y más allá.

El catalizador de adopción es convincente. Los AECs ofrecen hasta 1,000 veces más fiabilidad en comparación con soluciones ópticas, consumiendo un 50% menos de energía. A medida que las arquitecturas escalan de configuraciones de 100 gigas a 200 gigas por carril, los AECs se han convertido en el estándar de facto para la conectividad entre racks, reemplazando ahora las conexiones ópticas de rack a rack de hasta 7 metros.

La diversificación de clientes se está acelerando. En el último trimestre reportado, cuatro hyperscalers representaron más del 10% de los ingresos totales cada uno. El desarrollo crítico: un quinto hyperscaler comenzó recientemente a contribuir con ingresos iniciales y ahora está en producción a volumen completo. Las previsiones de clientes en general se han fortalecido en períodos recientes, una señal de una mayor visibilidad de la demanda.

Más allá de los AECs, la cartera de circuitos integrados de Credo —que incluye retimers y DSPs ópticos— continúa demostrando un rendimiento sólido. El programa de retimers PCIe de la compañía sigue en calendario para obtener diseños ganadores en el año fiscal 2026, con contribuciones de ingresos anticipadas en el siguiente año fiscal.

Un Mercado Ampliado y Accesible

La huella de oportunidades de Credo se ha expandido sustancialmente. Tres nuevos pilares de productos —óptica Zero-Flap, cables LED activos y cajas de engranajes OmniConnect (nombre en clave Weaver)— representan categorías de varios miles de millones de dólares cada una. Combinados con la cartera existente de soluciones AEC y IC, la dirección estima que la oportunidad total de mercado ahora supera $10 billion, triplicando el mercado accesible de la compañía en solo 18 meses.

Este avance sugiere que Credo está evolucionando de un jugador dependiente de un solo producto a una plataforma de infraestructura diversificada, beneficiándose del despliegue de IA en múltiples modalidades.

Valoración en Contexto: ¿Premium, pero Justificado?

La cuestión de la valoración no puede evitarse. CRDO cotiza a un múltiplo de precio-ventas a 12 meses hacia adelante de 17.22, superando ampliamente la mediana del sector de Semiconductores Electrónicos de 8.58. Sin embargo, el contexto importa.

Broadcom cotiza a un múltiplo P/S de 16.34 con ganancias del 26,8% en seis meses. Astera Labs tiene un múltiplo más alto de 25.96, pero ha registrado retornos excepcionales del 100,4%. Marvell Technology se sitúa en un múltiplo más modesto de 7.68 con ganancias del 24,9%. La prima de Credo refleja la confianza de los inversores en su capacidad de ejecución a corto plazo y en la amplitud de su conjunto de oportunidades.

La clave: si la dirección cumple con su orientación agresiva, la valoración actual puede reflejar un valor justo en lugar de un exceso.

Gestionando la Ecuación de Riesgos

Ninguna tesis de inversión está exenta de obstáculos. Los gastos operativos están en aumento a medida que Credo escala. El panorama competitivo incluye actores establecidos como Broadcom y Marvell Technology, junto con nuevos desafiantes como Astera Labs, todos compitiendo por la cuota de mercado en infraestructura de IA. La incertidumbre macroeconómica podría interrumpir los ciclos de inversión en empresas, afectando directamente los patrones de compra de los hyperscalers.

Además, la dependencia de Credo en la ola de inversión en infraestructura de IA crea un riesgo de concentración. Una reducción en las construcciones de centros de datos o en la demanda de GPUs afectaría desproporcionadamente la trayectoria de la compañía.

El Veredicto de la Inversión

A pesar de un aumento del 54,5% y una prima de valoración respecto a sus pares del sector, Credo Technology presenta un caso convincente para inversores con visión a largo plazo. La combinación de una concentración creciente de clientes, expansión de productos de varios miles de millones de dólares, inflexión en márgenes y un balance cada vez más sólido respalda la narrativa de crecimiento. La capacidad de la compañía para lograr múltiples victorias con hyperscalers simultáneamente y convertir nuevos productos en ingresos de volumen valida la credibilidad en su ejecución.

Credo actualmente ostenta una clasificación Zacks Rank #1 (Fuerte Compra), lo que refleja la convicción de los analistas en la tesis. Para los inversores cómodos con la volatilidad a corto plazo a cambio de exposición a una empresa fundamental de infraestructura de IA, el análisis riesgo-recompensa sigue siendo favorable. La clave está en monitorear las adiciones trimestrales de clientes, la aceleración en los envíos a hyperscalers y la sostenibilidad del margen bruto como barómetros del impulso continuo.