Detrás de los máximos históricos del S&P 500: expectativas de recortes de tasas, revisiones de beneficios y desajustes en el mercado de criptomonedas

El S&P 500 alcanzó un máximo histórico intradía, con una subida del 0.2% en la última sesión. Esto parece ser solo otro máximo rutinario, pero la lógica que lo impulsa está cambiando silenciosamente. Desde el giro en las políticas de la Reserva Federal, la revisión de las ganancias corporativas, la recuperación del sentimiento de los inversores minoristas, hasta Coinbase convirtiéndose en la primera compañía nativa de criptomonedas en ser incluida en el S&P 500, todo esto está redefiniendo la relación entre el mercado bursátil estadounidense y el mercado de criptomonedas.

Los tres motores que impulsan el nuevo máximo del S&P 500

La expectativa de recortes de tasas de la Reserva Federal como soporte principal

Las declaraciones recientes del director de la Fed, Milán, rompieron la percepción previa. Aclaró que este año es imprescindible reducir las tasas en más de 100 puntos básicos, ya que las tasas altas actuales están afectando la economía. Esta declaración cambió por completo las expectativas del mercado para 2026 — de “la inflación sigue siendo un enemigo” a “es hora de salvar la economía”.

La inflación subyacente ya se acerca al objetivo del 2%, lo que da a la Fed más margen de maniobra. Aunque los estrategas de bancos estadounidenses indican que es poco probable que Powell reduzca las tasas antes de que asuma su sucesor, el mercado ya está descontando varias bajadas de tasas en lo que queda del año. Este cambio en las expectativas ha impulsado directamente el rebote del mercado bursátil, ya que la reducción de tasas generalmente reduce los costos de financiamiento para las empresas y aumenta las valoraciones de los activos.

La revisión de ganancias corporativas en positivo, una rareza

Los datos de revisión de EPS del Q4 son especialmente relevantes. Normalmente, en temporada de resultados, los analistas ajustan a la baja las expectativas para facilitar que las empresas superen las previsiones — en los últimos 5 años, una reducción media trimestral del 1.6%. Pero en el cuarto trimestre de 2025, se rompió esta regla: las expectativas de EPS del S&P 500, desde un enfoque bottom-up, no solo no bajaron, sino que subieron un 0.5%, ajustándose desde un crecimiento interanual del 7.1% a un 8.3%.

Este ajuste positivo raro proviene principalmente del sector de tecnología de la información, con una revisión al alza del EPS del 6.2% (incremento de 17.9 mil millones de dólares). De las 108 empresas que dieron guía para el Q4, el 46% fue optimista, por encima del promedio de 42% en los últimos cinco años. Esto indica que la confianza de las empresas en sus ganancias futuras está experimentando un fuerte rebote.

La incertidumbre sobre políticas arancelarias se reduce

La Corte Suprema de EE. UU. está revisando la legalidad de las políticas arancelarias del gobierno de Trump. Según análisis de Wells Fargo, si se dictamina que los aranceles son inconstitucionales y se anulan, las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de las empresas del S&P 500 en 2026 aumentarían un 2.4% respecto a 2025. Los sectores de bienes de consumo básicos e industrial serían los mayores beneficiados (con aumentos del 6.3% y 6.2%, respectivamente), debido a su alta dependencia de importaciones y su limitada capacidad para trasladar costos.

Aunque la Corte aún no ha emitido una decisión, el mercado ya está valorando esta “recuperación de beneficios”. Incluso si los aranceles permanecen, la Fed advierte que el crecimiento económico podría desacelerarse entre un 0.5% y un 1.0%, lo que hace que los inversores sean más propensos a creer que la bajada de tasas llegará más rápido.

La recuperación del sentimiento minorista, aún lejos de la euforia

La encuesta de sentimiento de inversores AAII muestra una recuperación significativa desde la extrema pesadumbre de abril a mayo de 2025: la proporción alcista es del 42.5% (vs media histórica del 37.5%), la bajista del 30.0% (vs media del 31.0%), con una diferencia alcista-bajista de +12.5%.

Pero hay un detalle importante detrás de estos datos: la diferencia alcista-bajista del +12.5% está muy por debajo del pico de principios de 2021, que alcanzó entre +35% y +40%, y la proporción alcista del 42.5% también está muy por debajo del 60% en 2021. En otras palabras, el mercado se encuentra en un estado de moderada optimismo, lejos de una euforia extrema. Esto significa que aún hay espacio para subir, pero también que los riesgos no son extremos.

Desajustes en el mercado de criptomonedas y sus enseñanzas

La importancia de Coinbase en el S&P 500

Que Coinbase sea la primera compañía nativa de criptomonedas en ser incluida en el S&P 500 representa un hito en la aceptación del sector por parte del sistema financiero tradicional. En 2025, Coinbase mostró un rendimiento destacado: obtuvo la licencia de la UE bajo la normativa MiCA, tiene préstamos respaldados en Bitcoin por más de 10 mil millones de dólares (ahora también soporta ETH), y realizó 10 adquisiciones para ampliar su línea de productos.

Pero esto también refleja una realidad: los activos digitales están siendo incorporados en los marcos de valoración del sistema financiero convencional. Cuando Coinbase se convirtió en parte del S&P 500, su desempeño empezó a estar más influenciado por las expectativas macroeconómicas que por el sentimiento del mercado de criptomonedas.

El potencial de rebote retrasado de BTC

Según datos de Santiment, en los 3 meses posteriores a que BTC alcanzara su máximo histórico de 126,000 dólares en octubre de 2025, el oro subió un 11%, el S&P 500 un 3%, pero BTC cayó un 26%. Esta comparación es muy interesante: mientras los activos tradicionales de refugio y las acciones estadounidenses estaban en rebote, BTC seguía bajando.

Mi opinión personal: esta desconexión podría indicar precisamente el potencial de rebote de BTC. La expectativa de recortes de tasas favorece a todos los activos de riesgo, pero BTC, como el activo de mayor riesgo, podría experimentar rebotes más fuertes si el sentimiento cambia. Claro que esto también depende de si la Fed realmente reducirá las tasas tan rápido como espera el mercado.

Los datos de la próxima semana serán clave

Los datos de inflación (CPI, PPI, ventas minoristas) de la próxima semana influirán directamente en la credibilidad de las expectativas de recortes. Si muestran que la presión inflacionaria persiste, la Fed podría verse obligada a frenar el recorte de tasas, lo que presionaría tanto a las bolsas como a las criptomonedas. Por el contrario, si los datos son moderados, las expectativas de recorte se reforzarán aún más.

Resumen

El nuevo máximo del S&P 500 no solo refleja avances técnicos, sino también un cambio en las expectativas macroeconómicas. De “combatir la inflación” a “salvar la economía”, de revisiones a la baja en ganancias a revisiones positivas raras, de pesimismo extremo a moderado optimismo — todos estos cambios están impulsando al mercado bursátil hacia arriba.

La inclusión de Coinbase en el S&P 500 marca un reconocimiento del mercado de criptomonedas por parte del sistema financiero tradicional, pero también implica que la relación entre criptomonedas y economía macro será más estrecha. La posible recuperación de BTC, aunque retrasada, podría ofrecer oportunidades, siempre que las expectativas de recortes de tasas se cumplan. Los datos económicos de la próxima semana serán la prueba definitiva de todo esto.

Para los inversores, el entorno actual presenta tanto oportunidades como riesgos. Las oportunidades provienen del respaldo doble de las expectativas de recortes y las revisiones de ganancias, mientras que los riesgos dependen de si estas expectativas se materializarán realmente. Controlar estrictamente las posiciones y seguir de cerca los datos de la próxima semana puede ser la decisión más sensata.