La estrategia de MicroStrategy con Bitcoin se encuentra en dificultades, y las advertencias de la industria alertan sobre el creciente riesgo de una "espiral mortal"

En el contexto de la continua presión sobre el precio de Bitcoin (BTC), la estrategia agresiva de apuestas de MicroStrategy está generando preocupación en el mercado. Según las últimas cotizaciones, BTC se sitúa en $95.41K, con una caída del -2.29% en las últimas 24 horas, y los desafíos que enfrenta esta empresa pública de inteligencia empresarial se intensifican.

Desde el modelo de financiación con acciones preferentes, se revela un riesgo oculto

Recientemente, MicroStrategy ha acumulado Bitcoin a través de una emisión masiva de acciones preferentes, una práctica que se ha convertido en foco de atención en la industria. El reconocido comentarista económico Peter Schiff ha cuestionado duramente este modelo. Señala que la lógica operativa de la empresa presenta defectos fundamentales: este modelo solo puede mantenerse si los fondos basados en ingresos continúan comprando acciones preferentes de alto rendimiento.

Según Schiff, si los beneficios prometidos no se cumplen como se esperaba, los inversores institucionales optarán por retirarse, cortando así las futuras vías de financiación de la compañía. En su opinión, esto es precisamente lo que desencadena la «espiral de la muerte». La llamada espiral de la muerte se refiere a un ciclo negativo auto-reforzado: dificultades de financiación → oferta limitada de acciones → pérdida de confianza de los inversores → mayor salida de fondos.

Rendimiento del mercado y advertencias de riesgo

Aunque en la comunidad hay voces que defienden a MicroStrategy, argumentando que las acciones preferentes son solo una herramienta de recaudación de fondos para las reservas de Bitcoin, sin relación con los fundamentos de la empresa, el analista profesional Don Kwok presenta indicadores de riesgo más sustanciales.

La cuestión clave es: las acciones de MicroStrategy (MSTR) han caído por debajo del valor en libros (NAV). Esto significa que la valoración de mercado de la empresa es inferior al valor en libros de sus holdings en Bitcoin, lo cual es una señal de peligro en la historia financiera. El precio de MSTR ha caído más del 50% en los últimos seis meses, agravando aún más las preocupaciones de los inversores.

Kwok advierte que el modelo de negocio de la compañía depende esencialmente de operaciones de arbitraje con sobrevaloración NAV. Una vez que se rompe ese nivel, la emisión de nuevas acciones provocará un efecto de dilución adicional: la proporción de participación en la empresa perderá más valor del que se obtiene en Bitcoin, creando un juego de suma negativa. Si el mercado continúa en caída, este ciclo vicioso podría evolucionar hacia un riesgo sistémico.

Contexto macroeconómico y expectativas de los inversores

Schiff enfatiza en sus comentarios que Bitcoin ha caído aproximadamente un 40% desde su máximo histórico, mientras que el oro aún ronda los 4,000 dólares, alcanzando nuevos máximos históricos. Con ello, respalda su visión a largo plazo de que los metales preciosos superan a los activos criptográficos, y cuestiona qué valor real puede ofrecer MicroStrategy a los inversores en un escenario donde no hay beneficios sostenibles.

Detrás de esta controversia en la industria, en realidad se refleja una reevaluación del mercado respecto a las estrategias de apalancamiento agresivas. Cuando el sentimiento del mercado se invierte, los modelos de negocio que dependen de financiamiento continuo suelen ser los primeros en sufrir.