Bajo la pesada carga de la deuda japonesa, el rendimiento de los bonos del Estado alcanza su nivel más alto en 26 años, desencadenando una venta global de activos

La problemática de la deuda japonesa vuelve a convertirse en el cisne negro de los mercados financieros globales. Recientemente, el precio de Bitcoin (BTC) cayó por debajo de $89.88K, y Ethereum (ETH) también retrocedió a $3.03K. Esto no es una simple volatilidad del mercado, sino una reacción en cadena de la crisis de deuda japonesa en los activos globales. Como un barómetro de la liquidez en los mercados tradicionales y de criptomonedas, la caída de Bitcoin suele ser un aviso de que se están gestando riesgos más amplios en el mercado.

La pesada carga de la deuda japonesa y el aumento de los rendimientos como detonante

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 20 años ha subido recientemente a 2.745%, alcanzando un máximo histórico en 26 años. Este número refleja la preocupación de los inversores sobre la sostenibilidad de la deuda japonesa. La deuda pública de Japón representa el 263% del PIB, con un total que supera los 10.2 billones de dólares, lo cual es un caso excepcional entre las principales economías del mundo.

La razón por la que Japón ha podido soportar una deuda tan enorme durante tanto tiempo es gracias a una política de tasas de interés cero durante años —el banco central mantiene un entorno monetario extremadamente flexible, permitiendo que la deuda antigua se pague mediante la emisión continua de nuevos bonos. Sin embargo, a medida que los rendimientos de los bonos aumentan, este equilibrio se está rompiendo. Los fondos extranjeros, atraídos por las tasas en alza, están ingresando nuevamente en el mercado japonés, elevando las expectativas de inflación, lo que obligará al gobierno japonés a reconsiderar las políticas de ajuste, poniendo en riesgo la liquidez de todo el sistema financiero global.

La reversión de la estrategia de arbitraje y cómo el mercado cripto es la primera víctima

Para entender la caída del mercado de criptomonedas, primero hay que comprender el papel del «arbitraje en yenes» como un pilar clave de la liquidez global. Durante años, los inversores internacionales han tomado prestados grandes cantidades de yenes a tasas bajas, usando estos fondos para comprar activos en dólares —incluyendo acciones estadounidenses, bonos del gobierno de EE. UU., acciones tecnológicas y criptomonedas. Este modelo de arbitraje ha sustentado el auge de los activos globales, beneficiando a criptomonedas como Bitcoin y Ethereum con un flujo constante de capital.

En 2024, cuando el gobierno japonés anunció un aumento en las tasas de interés, este modelo de arbitraje se vio obligado a detenerse. Muchos inversores tuvieron que vender activos en dólares para pagar sus préstamos en yenes, provocando que Bitcoin cayera de $90,000 a $78,000 dólares, y otros mercados también experimentaron caídas significativas en sincronía. Ahora, con los rendimientos de los bonos japoneses alcanzando nuevos máximos, vuelve a surgir el mismo riesgo: siempre que Japón se vea obligado a subir las tasas por la presión de la deuda y las medidas de estímulo, el arbitraje global volverá a restringirse.

La inflación en aumento y la subida de tasas que agudizan la escasez de liquidez y amenazan los activos globales

La situación actual se está dirigiendo en la peor dirección posible. El gobierno japonés enfrenta un dilema: no implementar estímulos económicos podría llevar a una recesión, pero lanzar nuevos planes de estímulo aumentaría aún más la proporción de deuda, intensificando las dudas de los inversores. Cualquiera que sea la decisión, esto elevará los rendimientos de los bonos del gobierno, y con la entrada de fondos extranjeros, agravará la inflación.

Si la presión inflacionaria obliga a Japón a subir las tasas, el sistema financiero global entrará en una crisis de escasez de liquidez. Múltiples billones de dólares en fondos de arbitraje tendrán que retirarse de los activos en dólares, lo que no solo afectará a Bitcoin y al mercado de criptomonedas, sino que también provocará ajustes sincronizados en las acciones estadounidenses y en el mercado de bonos. La crisis de deuda japonesa ya no es un riesgo regional, sino un riesgo sistémico que amenaza la asignación de activos a nivel global.

Los inversores en criptomonedas deben vigilar de cerca las políticas del gobierno japonés y la evolución de los rendimientos de los bonos. Cuando estos indicadores vuelvan a subir, podrían estar señalando que se aproxima otra ronda de endurecimiento de la liquidez global, y el efecto dominó de la crisis de deuda japonesa superará ampliamente las expectativas del mercado.