Estos días el mercado ha sido realmente difícil. Trump directamente intervino, y yo también aproveché para comprar en la bajada, pensaba que la tormenta política había pasado — que Europa se calmaría. ¿Y qué pasó? Pues no fue así.

¿Dónde está el problema? Quizá no se negociaron bien los términos, ambas partes están discutiendo solo con palabras. Como resultado, Europa directamente atacó los activos estadounidenses, el responsable de pensiones en Escandinavia declaró públicamente que la prima de riesgo de los activos estadounidenses ya ha aumentado. Esto hizo que el mercado se sintiera aún peor.

Aunque la presión arancelaria se alivió temporalmente, si Europa realmente retira sus inversiones, el impacto no será del mismo nivel. Cuando los fondos europeos vuelvan a valorar los activos estadounidenses desde una perspectiva de menor riesgo, necesitarán una prima de riesgo más alta para compensar, y eso arrastrará a las acciones estadounidenses, los bonos y el dólar, que son los tres anclajes. Ese es el verdadero problema.

Lo que más duele es que este impacto de los aranceles, que empezó como un evento puntual, se ha convertido en una narrativa más larga. Europa ya ha empezado a incorporar la geopolítica y la incertidumbre política directamente en los modelos de valoración de los activos estadounidenses. Una vez que esto sea confirmado por los comités de inversión, en el corto plazo no habrá vuelta atrás. Lo que sigue siendo un dolor para el mercado no es tanto si los aranceles se eliminan o no, sino si los fondos globales están dispuestos a pagar un coste mayor por el capital estadounidense.

Si Europa realmente reduce sus inversiones, la recuperación de los activos de riesgo será solo una corrección técnica, no una entrada de tendencia.

Volviendo a los datos de Bitcoin. La tasa de rotación todavía se mantiene en niveles relativamente bajos, y las ventas principales provienen de inversores a corto plazo. El sentimiento general de los inversores todavía es estable, no se ven señales de pánico en aumento. Desde la situación actual, la crisis arancelaria se ha resuelto de forma temporal, pero las variables futuras dependen de cómo evolucionen las actitudes del capital europeo y estadounidense.