El mercado del cacao enfrenta desafíos de demanda en medio de una sobrecarga de oferta récord

El mercado mundial del cacao está experimentando una presión a la baja significativa a medida que la demanda debilitada se enfrenta a niveles abundantes de oferta. Los consumidores son cada vez más reacios a comprar productos de chocolate a precios elevados, reconfigurando fundamentalmente el panorama de la demanda de cacao. Este cambio estructural en la demanda del mercado, combinado con condiciones de sobreoferta, ha llevado a los futuros de cacao a mínimos multianuales, marcando un giro dramático desde el entorno de déficit que caracterizó temporadas anteriores.

La demanda del mercado se debilita mientras los consumidores de chocolate resisten los precios altos

La demanda de cacao se ha deteriorado notablemente en las principales regiones consumidoras. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante mundial de chocolate a granel, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, atribuyendo explícitamente la contracción a “una demanda negativa en el mercado y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao.” Esta destrucción de la demanda a nivel de producción señala una resistencia más amplia de los consumidores a los precios del chocolate.

Los informes regionales de molienda corroboran la debilidad de la demanda. La Asociación Europea de Cacao informó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual, hasta 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída anticipada del 2.9% y marcando el rendimiento más débil en un cuarto trimestre en 12 años. La demanda en Asia también se suavizó, con la Asociación de Cacao de Asia reportando que las molienda de cacao en Asia en el cuarto trimestre disminuyeron un 4.8% interanual, hasta 197,022 MT. En Norteamérica, la Asociación Nacional de Confiteros reportó que las molienda de cacao en el cuarto trimestre aumentaron solo un 0.3% interanual, hasta 103,117 MT, reflejando una estancamiento de la demanda en lugar de crecimiento.

La sobreoferta global profundiza la presión sobre los futuros de cacao

La intersección de una demanda debilitada con un aumento en las suministros ha creado condiciones de sobreoferta. StoneX pronosticó un superávit global de cacao de 287,000 MT para la temporada 2025/26 y de 267,000 MT para 2026/27, indicando un desequilibrio estructural persistente. La Organización Internacional del Cacao informó que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual, hasta 1.1 millones de toneladas métricas, sumando a las presiones sobre los inventarios.

Los precios de los futuros de cacao extendieron su caída de un mes en las operaciones recientes. El cacao de marzo en ICE Nueva York cerró con una caída de 12 puntos, representando una pérdida del 0.29%, mientras que el cacao de marzo en ICE Londres cerró con una caída de 1 punto, o 0.03%. El cacao de Nueva York alcanzó un mínimo de 2.25 años en los futuros más cercanos, y el cacao de Londres marcó un mínimo de 2.5 años en los futuros más cercanos, reflejando el peso acumulado de la sobreoferta y las dificultades de la demanda. La reducción en los precios representa un contraste marcado con el entorno de déficit documentado en años de comercialización anteriores.

Los inventarios crecientes y la acumulación de importaciones señalan una debilidad prolongada

Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. se han recuperado tras un mínimo de 10.5 meses de 1,626,105 bolsas registrado el 26 de diciembre. Los inventarios subieron a un máximo de 2.5 meses de 1,775,219 bolsas, un desarrollo bajista para el soporte de precios. La acumulación de inventarios refleja el desequilibrio entre los flujos de oferta y la absorción de la demanda, creando una presión a la baja en los precios a medida que los importadores enfrentan stocks crecientes.

Las previsiones de cosecha en África Occidental apuntan a una sobreoferta prolongada

Las condiciones de cultivo favorables en África Occidental amenazan con agravar la situación de sobreoferta. Tropical General Investments Group indicó que se esperan patrones climáticos beneficiosos para impulsar la cosecha de cacao de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. El fabricante de chocolate Mondelez señaló que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es materialmente superior a la cosecha del año pasado, señalando un potencial de producción sustancial.

Costa de Marfil, el mayor productor mundial de cacao, ya ha comenzado la cosecha de su cosecha principal, y los agricultores permanecen optimistas respecto a la calidad de la cosecha. Sin embargo, los stocks elevados junto con los precios más bajos han llevado a los agricultores a moderar los flujos de oferta. Los datos hasta el 25 de enero de 2026 mostraron que los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.20 millones de toneladas métricas de cacao a los puertos en el año de comercialización actual, un descenso del 3.2% respecto a las 1.24 millones de toneladas métricas del período comparable del año anterior.

Las preocupaciones de los productores mantienen los precios del cacao respaldados a pesar de las dificultades

La producción limitada en regiones secundarias de producción ofrece un apoyo modesto a los precios. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, exportó solo 35,203 MT en noviembre, un descenso del 7% interanual. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao de Nigeria en 2025/26 disminuirá un 11% interanual, hasta 305,000 MT, desde las 344,000 MT anticipadas para la cosecha de 2024/25. Esta contracción en la producción en una región clave de suministro proporciona cierto soporte subyacente a los precios del cacao a pesar de las condiciones de sobreoferta más amplias.

Una reducción gradual en las perspectivas de oferta global ofrece soporte a largo plazo para el mercado. La Organización Internacional del Cacao inicialmente redujo su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 MT desde una estimación previa de 142,000 MT y bajó las estimaciones de producción para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 millones de toneladas métricas anteriormente. Rabobank redujo su pronóstico de superávit global para 2025/26 a 250,000 MT desde una estimación de noviembre de 328,000 MT, sugiriendo una moderación en las condiciones de sobreoferta a corto plazo.

El entorno actual de precios refleja la transición de un período histórico de déficit. La ICCO había documentado previamente un déficit global de cacao de 494,000 MT en 2023/24, la mayor escasez en más de 60 años, con una producción que cayó un 12.9% interanual hasta 4.368 millones de toneladas métricas. La temporada 2024/25 marcó una recuperación, con la ICCO estimando un superávit de 49,000 MT —el primero en cuatro años— y estimando que la producción mundial de cacao aumentó un 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas. La abundancia actual de oferta y la demanda debilitada representan una reevaluación fundamental del mercado tras años de escasez.