El plan de emisión de deuda de la India supera las estimaciones y afecta el mercado de bonos

A principios de febrero de 2025, el gobierno indio divulgó su plan de financiamiento que excede significativamente las expectativas del mercado. La Ministra de Finanzas Nirmala Sitharaman anunció durante el discurso presupuestario que Nueva Delhi capturará 17.2 billones de rupias (aproximadamente $187 mil millones) en el nuevo año fiscal que comienza el 1 de abril. Esta cantidad no solo supera las proyecciones anteriores de 16.5 billones de rupias, sino que representa un crecimiento del 18% respecto al año fiscal actual, generando preocupaciones significativas entre los participantes del mercado.

Montante récord que excede las expectativas del mercado

Los analistas de las principales instituciones financieras expresan inquietudes sobre el impacto de esta emisión a gran escala. Instituciones como Kotak Mahindra Life Insurance Company y Ujjivan Small Finance Bank advierten que el volumen de oferta podría presionar al alza los rendimientos, con previsiones de aumento de 4 a 5 puntos base ya en el primer lunes posterior al anuncio. ICICI Securities Primary Dealership Ltd. va más allá, proyectando que los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años podrían alcanzar el 7% en las próximas semanas, una elevación considerable en comparación con los niveles anteriores.

Impacto en los rendimientos y dinámica del mercado

Los bonos ya enfrentan presión de alta demanda de captación por parte de los gobiernos estatales, combinada con la reducción del interés de fondos de pensiones y aseguradoras. La conjunción de estos factores ha llevado a que los rendimientos alcancen sus niveles más altos en casi un año. La emisión récord del gobierno central, que excede las capacidades de absorción histórica del mercado, tiende a amplificar esta tendencia de presión en los precios y aumento de los costos de financiamiento.

Presiones económicas en un escenario global complejo

El aumento de los costos de captación llega en un momento delicado para la economía india, que ya enfrenta la imposición de tarifas comerciales elevadas provenientes de Estados Unidos. Al mismo tiempo, el banco central indio opera con espacio reducido para implementar nuevos recortes en las tasas de interés destinados a estimular el crecimiento económico. Esta combinación de factores externos y limitaciones de política monetaria amplifica los riesgos de presión sostenida sobre los bonos del gobierno y el financiamiento de proyectos económicos, consolidando el escenario desafiante que excede las capacidades de ajuste convencionales.