La correlación entre Bitcoin y el oro disminuye: ¿la narrativa del "oro digital" enfrenta un giro?

Bitcoin está experimentando una “caída en cámara lenta”: desde que alcanzó un máximo histórico de 125,000 dólares en octubre de 2025, ha estado cayendo de manera constante, incluso llegando a romper la barrera de los 60,000 dólares en algún momento. El último informe semanal de Gate Ventures muestra que solo la semana pasada el precio de BTC cayó un 8.6%, con una salida neta de fondos de ETF de hasta 689 millones de dólares, y el índice de sentimiento del mercado se encuentra en un nivel de miedo extremo.

Mientras tanto, el oro ha tenido un fuerte regreso en 2026, superando los 5,000 dólares por onza y luchando repetidamente cerca de esa posición clave, demostrando una fuerte atracción como refugio.

Diferenciación del mercado

El comportamiento reciente del mercado presenta una divergencia que invita a la reflexión. El precio del oro logró recuperar con éxito la barrera psicológica de los 5,000 dólares por onza, mostrando resistencia. En las operaciones matutinas en Asia, el precio del oro spot subió un 0.4%, hasta 5,042.82 dólares por onza.

Los inversores están considerando al oro como un valor alternativo para cubrir la “volatilidad en la confianza en los activos en dólares”.

En contraste, el mercado de Bitcoin está en un estado de ánimo extremadamente pesimista. Según el informe semanal publicado por Gate Ventures el 9 de febrero, el precio de BTC en la última semana cayó un 8.6%, y el índice de miedo y avaricia del mercado es solo de 14, en la zona de miedo extremo.

Se observa una salida significativa de fondos, con datos que muestran que el ETF de Bitcoin en EE. UU. tuvo una salida neta de aproximadamente 9 mil millones de dólares entre noviembre y diciembre de 2025, y otra salida de 3 mil millones en enero de 2026. Al mismo tiempo, la participación de los minoristas también está disminuyendo.

Origen de la divergencia

Esta divergencia en el comportamiento se debe a que dos activos enfrentan entornos de mercado y lógicas internas completamente diferentes.

El fuerte rendimiento del oro se debe a que su posición como el refugio tradicional definitivo está siendo reforzada. A nivel macro, la preocupación por la credibilidad del sistema del dólar estadounidense es el principal motor.

El aumento del déficit fiscal en EE. UU. ha diluido efectivamente el poder adquisitivo del dólar, debilitando su base de crédito. La duda de los inversores sobre la capacidad del dólar para mantener su valor ha impulsado directamente la demanda de activos en monedas no soberanas como el oro.

Por otro lado, Bitcoin enfrenta una “restricción de liquidez”. Los analistas señalan que esto no significa que Bitcoin haya sido derrotado por el oro, sino que está enfrentando una presión de liquidez provocada por una estructura del mercado de criptomonedas que el oro nunca ha tenido que enfrentar.

Las plataformas de criptomonedas, en crisis, a veces adoptan una estrategia de “pérdida socializada” (es decir, usar fondos de traders rentables para cubrir pérdidas generales), lo que daña la confianza de los participantes del mercado en la gobernanza de la plataforma y en el riesgo crediticio.

Desafíos narrativos

Esta divergencia en el comportamiento del mercado desafía directamente la narrativa de “oro digital” que ha prevalecido en los últimos años.

Bitcoin y el oro muestran características completamente opuestas bajo presión real del mercado. Cuando el mercado busca refugio, los inversores acuden al oro, mientras que venden Bitcoin. El “valor” de Bitcoin depende en gran medida de la expectativa de una adopción generalizada en el futuro, pero esa expectativa en sí misma tiene contradicciones internas.

Los analistas señalan que, por un lado, la alta volatilidad atrae fondos especulativos y sostiene su precio elevado; por otro lado, para convertirse en una moneda o reserva de valor ampliamente adoptada, debe tener una volatilidad relativamente baja y estable. Estas dos características son esencialmente incompatibles.

Curiosamente, esta caída ha borrado por completo las ganancias previas impulsadas por las expectativas de políticas “amigables con las criptomonedas” tras la victoria de Trump. Esto indica que las subidas de precios impulsadas por una narrativa única suelen ser frágiles.

Propiedades múltiples

En lugar de decir que la narrativa del “oro digital” ha fracasado, es más preciso decir que las propiedades diversificadas de los criptoactivos como clase de activo independiente están siendo entendidas con mayor claridad.

GrayScale, en su informe “Perspectivas de activos digitales 2026”, señala que la fuerza dominante en el mercado de criptomonedas está pasando de estar impulsada por el sentimiento minorista a estar dominada por capital institucional, canales regulatorios y fundamentos de valoración. La forma en que entran los fondos institucionales (como a través de ETFs spot) y los factores considerados difieren completamente de las narrativas especulativas de los minoristas a corto plazo.

El mercado está diferenciando a Bitcoin de un ecosistema más amplio de altcoins. En períodos de restricción de liquidez, Bitcoin mantiene una reputación relativa debido a su mayor profundidad de mercado y su uso claro como colateral.

Los analistas de QCP Capital creen que, aunque a corto plazo diferentes fuerzas del mercado influyen, en una perspectiva a largo plazo, el núcleo antiinflacionario de Bitcoin y el oro “siguen siendo bastante similares”. La narrativa a largo plazo no ha cambiado, pero los caminos a corto y mediano plazo sí se han diferenciado.

Perspectivas futuras

De cara al futuro, los caminos de Bitcoin y el oro podrían seguir divergiendo, sirviendo a diferentes necesidades en las carteras de inversión.

Para el oro, la mayoría de las instituciones mantienen una visión alcista. Los bancos principales pronostican que en 2026 el rango de negociación del oro será entre 4,000 y 5,300 dólares por onza. Algunos incluso consideran que el oro está en las primeras etapas de un gran mercado alcista.

Para Bitcoin, el mercado está asimilando apalancamiento y esperando nuevos impulsores estructurales. La clave será si la lógica de asignación a largo plazo de los fondos institucionales cambiará.

GrayScale estima que, a medida que la legislación del mercado de criptomonedas en EE. UU. avance en 2026, se ofrecerá un camino más claro de cumplimiento para los fondos institucionales, impulsando un “flujo continuo de fondos”. Esto podría ayudar a que el mercado de Bitcoin se libere gradualmente de su dependencia de una narrativa única.

Resumen

En febrero de 2026, el mercado está enseñando una lección importante: la correlación de los activos no es fija, sino que evoluciona dinámicamente en función del entorno del mercado, la estructura de los inversores y la etapa de desarrollo del propio activo.

La divergencia en las tendencias de Bitcoin y el oro, lejos de ser la desaparición del mito del “oro digital”, refleja que el mercado está evaluando los diferentes activos con una visión más madura y detallada.

Los inversores quizás deban actualizar su marco de referencia: dejar de ver a Bitcoin simplemente como una “alternativa digital al oro” y considerarlo como una clase de activo independiente, con potencial de alto crecimiento, pero también con alta volatilidad y riesgos únicos (como restricciones de liquidez y riesgos crediticios en las plataformas).