La curva de rendimiento del Tesoro estadounidense alcanza un máximo en cuatro años ante las perspectivas de relajación monetaria

Los mercados financieros estadounidenses atraviesan un período decisivo. La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense alcanza sus niveles más altos en más de cuatro años, reflejando la creciente incertidumbre económica y las expectativas de una próxima modificación en la política de tasas. Este aumento vertiginoso de los rendimientos dibuja un panorama complejo donde las expectativas de bajada de tasas conviven con los temores de una inflación persistente y déficits fiscales estructurales.

Una brecha de rendimiento que se amplía considerablemente

La diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años y a 2 años ilustra perfectamente esta tensión. Según los datos de Jin10, esta brecha se acercó a los 73,7 puntos básicos, acercándose así al pico histórico de 73,8 puntos básicos registrado en 2025, el más alto desde principios de 2022. Esta expansión progresiva de la curva generalmente indica un período de ajuste importante para los inversores.

La reciente ampliación de esta brecha revela un sentimiento particular en los mercados. Los operadores anticipan un debilitamiento del mercado laboral estadounidense, lo que lleva a los inversores a aumentar masivamente sus posiciones en expectativa de un relajamiento de la política monetaria de la Reserva Federal en los próximos meses. Los contratos de swaps de índices overnight indican que la autoridad monetaria podría comenzar su ciclo de bajada de tasas hacia finales del primer semestre, con entre dos y tres recortes de 25 puntos básicos previstos para el año.

La Reserva Federal frente a las expectativas de cambio

La llegada de Kevin Warsh a la cabeza de la Reserva Federal alimenta las especulaciones sobre la orientación futura de la política monetaria estadounidense. A pesar de tener una reputación de “halcón” en cuestiones monetarias, el nuevo presidente podría estar inclinado a favorecer un relajamiento en el contexto actual. Esta perspectiva alimenta el optimismo de los inversores, que buscan anticipar los movimientos de las tasas.

Martin Whetton, responsable de estrategia de mercados en Westpac, ofrece una perspectiva matizada: “Aunque la curva experimenta un desplazamiento paralelo significativo, los datos de empleo fragmentados crean un riesgo bajista más pronunciado para los rendimientos a corto plazo.” También añade que las señales emitidas por el Comité Asesor de Emisión del Tesoro estadounidense sugieren un posible adelanto en el calendario de aumento de la oferta, lo que acentuaría la pendiente de la curva.

Hacia un nuevo régimen de política monetaria

La convergencia de estos factores—ralentización del mercado laboral, inflación residual, perspectiva de un nuevo liderazgo en la Reserva Federal—redibuja los contornos del panorama macroeconómico estadounidense. Los inversores se posicionan en función de estas expectativas, lo que explica la magnitud de los movimientos observados en la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense. Las próximas semanas deberían clarificar la orientación que tomará efectivamente la política monetaria estadounidense.