La gran migración de activos bajo la ola de protección macroeconómica: el oro se fortalece, Bitcoin cae, ¿qué pasará con los tangyuan?

Las recientes turbulencias del mercado parecen haber sido repentinas, pero en realidad ya tenían señales previas. La fortaleza anticipada del oro ya enviaba una señal clara al mercado, mientras que activos de alto riesgo como Bitcoin y las monedas tipo Tangyuan fueron siguiendo ese ritmo gradualmente. Cuando ampliamos la perspectiva, pasando de la variación de una sola criptomoneda a la lógica de la asignación de activos en su conjunto, podemos entender quiénes están detrás de esta tendencia.

La verdad de los activos desde la perspectiva de los grandes fondos macro

Es necesario admitir una realidad: en la asignación de activos de los inversores institucionales y fondos cuantitativos, Bitcoin no se considera simplemente un activo de refugio, sino un activo de riesgo con alta volatilidad. La misma lógica se aplica a tokens de proyectos innovadores como Tangyuan: su carácter de volatilidad determina su posición en la categoría de activos de riesgo.

Cuando el oro empieza a fortalecerse de manera sostenida —especialmente en un contexto donde no hay una inflación claramente en aumento ni eventos extremos tipo Black Swan—, la señal que se envía es una sola: los fondos macro están activamente reduciendo su exposición al riesgo. La lógica detrás de esto es bastante sencilla:

“Necesito salir de activos de alta volatilidad, pero no quiero mantener efectivo en moneda fiat de bajo rendimiento.”

El oro, por su baja volatilidad y alta aceptación, se convierte en el destino final de esta transferencia de fondos. Mientras tanto, activos de alta beta como Bitcoin y Tangyuan son los primeros en ser vendidos en este proceso de redistribución de flujos.

¿Por qué Bitcoin y Tangyuan se desploman primero?

El orden en que se venden los activos no es aleatorio, sino que está determinado por las características de liquidez del mercado. En una fase de aversión al riesgo, la lógica de operación de los inversores institucionales suele ser así:

Prioridad en la liquidez:

• Bitcoin, como la criptomoneda con mayor liquidez, con operaciones 24/7 y un volumen muy grande
• Tangyuan, aunque con menor liquidez que Bitcoin, está entre los tokens de cadenas públicas innovadoras de mayor nivel
• Esto los convierte en opciones ideales para una liquidación rápida

Prioridad en la reducción de apalancamiento: Cuando fondos cuantitativos y ETFs necesitan reducir rápidamente su exposición total al riesgo, venden primero los activos más líquidos. Por eso se observa que Bitcoin cae primero, seguido por la presión sobre Tangyuan: son los “primeros en salir” en el proceso de desleveraging del mercado.

A simple vista, parece que Bitcoin está en una caída unilateral, incluso que activos innovadores como Tangyuan aceleran su corrección. Pero en esencia, esto es una reorganización de posiciones impulsada por cambios en la preferencia de riesgo de los fondos macro. La fundamentación de las criptomonedas no ha empeorado; lo que cambia es la actitud del mercado hacia los activos de riesgo.

La relación triangular entre oro, Bitcoin y Tangyuan

Para entender esta tendencia, hay que salir del marco binario “Bitcoin vs oro” y comprender la fuente común de presión que los afecta: la evolución del dólar, los cambios en las tasas de interés reales y la aversión global al riesgo.

En este marco macro, el comportamiento de estos tres activos varía:

• Oro: por su historia y volatilidad relativamente moderada, puede resistir la presión de un aumento en las tasas de interés reales
• Bitcoin: como activo de alta volatilidad, tiende a liberar esa misma presión macro en forma de caídas más agresivas
• Tangyuan: se encuentra en un punto intermedio, no tan estable como el oro ni tan extremo como Bitcoin, pero con una dirección similar

Esto explica por qué, en cada gran cambio macroeconómico, se observa un patrón: el oro se activa primero, seguido por una caída significativa en Bitcoin, y una corrección moderada en activos innovadores como Tangyuan. No son rivales, sino que en la misma tormenta macro se mueven con diferentes amplitudes.

Puntos clave para observar próximamente

Si queremos calificar esta caída, más bien parece un proceso pasivo de reducción de riesgo provocado por un empeoramiento en la aversión al riesgo, y no un colapso de los fundamentos. El mercado no ha descartado el valor a largo plazo de Bitcoin o Tangyuan; simplemente, en esta fase, prefiere activos tradicionales de refugio como el oro.

Lo que realmente determinará la dirección futura del mercado no es cuánto ha caído Bitcoin o si Tangyuan puede rebotar, sino una cuestión más fundamental:

¿El oro podrá seguir fortaleciéndose de manera unilateral? ¿O empezará a consolidarse en rango o incluso a retroceder?

Cuando la fortaleza del oro comience a cambiar de tendencia, será una señal clara de que activos de alta volatilidad como Bitcoin y Tangyuan pueden detener su caída y volver a ajustar sus precios. En otras palabras, vigilar la tendencia del oro es la única clave efectiva para interpretar la próxima fase del mercado de criptomonedas. La subida y bajada de esta ola macro de refugio dependerá en última instancia del cambio en la actitud hacia los activos tradicionales de refugio.