¿Crees que $ETH debería ser tratado como una empresa tecnológica, donde si las tarifas bajan y los ingresos también, entonces $ETH está acabado?

Ahora cotizando en ~$233B FDV, creo que el valor justo debería reflejar que $ETH está siendo reevaluado como la capa de liquidación más confiable del mundo para las finanzas EVM.
El desencadenante de este cambio es básicamente el cambio en la narrativa de la hoja de ruta.
Durante muchos años, cuando L2 estaba en auge, se asumía que las L2 eran el núcleo para escalar.
Pero la versión del mundo real de las L2 completamente descentralizadas es simplemente más lenta de lo que todos esperaban, y se espera que la capacidad de L1 siga aumentando mucho en los próximos años.
Por lo tanto, el modelo mental vuelve a ser más de L1 primero.
→ Tarifas base más baratas, mayor capacidad nativa, más gravedad de la finalización del ecosistema que vuelve a la mainnet.
¿Cómo valoramos correctamente ETH bajo este nuevo régimen? Hagamos algunos cálculos.
1/ Capa de seguridad = equilibrio de staking
→ Precio de ETH ≈ (flujo de efectivo real anual de staking por ETH) / rendimiento real objetivo
Si el rendimiento real del staking se estabiliza en torno al 3–4% a largo plazo, y el flujo de efectivo real del staking por ETH tiende a ser mayor a medida que crece la demanda de liquidación, entonces el precio de equilibrio de ETH se expande incluso sin crecimiento especulativo.
Supón que el “flujo de efectivo real del staking” (después de costos, mezcla realista de MEV/tarifas/emisión, neto de lo que consideres sostenible) es $80/ETH/año.
En un mundo con menor apetito por el riesgo, las instituciones podrían exigir un rendimiento real del 4.5% por algo aún volátil.
→ precio justo ≈ 80 / 0.045 = $1,777
Mismo flujo de efectivo, pero mejora el apetito por el riesgo y el rendimiento real requerido se comprime al 3.0%:
→ precio justo ≈ 80 / 0.03 = $2,667
2/ Demanda monetaria
Cuando las stablecoins, RWAs y fondos tokenizados liquidan en ETH, la demanda es para mantener ETH para:
– mover dinero, intercambiar tokens, hacer puentes, realizar operaciones en cadena
– liquidez base o activos de enrutamiento al hacer LP, pedir prestado, operar con margen, correr perps
– colateral en préstamos, staking, seguridad L2, restaking
¿Cuánto ETH necesita existir dentro del sistema para que todo eso funcione sin problemas?
Caso A: supón que la oferta total de ETH = 120M de monedas
– si $180B valor de ETH está bloqueado como colateral → 180B / 120M = $1,500 por ETH
– si la demanda de colateral aumenta a $300B → 300B / 120M = $2,500 por ETH
Caso B: imagina que Ethereum procesa un valor enorme cada año con liquidación en cadena total de $20T.
Si cada dólar de ETH se reutiliza 20 veces al año → 20T ÷ 20 = $1T base monetaria.
Si ETH solo captura el 25% de esos $1T, divídelo por la oferta → 250B ÷ 120M = ~$2,083 por ETH.
Si Ethereum se convierte en la capa de liquidación más confiable, los costos más bajos pueden ser una característica porque expanden el uso, mientras que la prima aparece en otro lado. Entonces, los ingresos con la matemática P/S ahora son solo el piso.
En general, el mercado está dispuesto a pagar por:
→ En modo defensivo, con menor riesgo, seguridad + piso de ingresos dominan: $ETH ≈ $1,700–$2,400
→ En caso base neutral, seguridad + atributos monetarios dominan: $ETH ≈ $2,200–$2,800
→ En expansión con mayor riesgo, seguridad + opción de plataforma se pagan: $ETH ≈ $3,200–$4,500
→ En euforia, los efectos de red toman el control, el precio se desacopla de los fundamentos: $ETH > $4,500
¿Todos los casos son bastante justos?