Las valoraciones del mercado alcanzan su nivel más alto en 25 años: una estrategia a largo plazo para tiempos de incertidumbre

Las valoraciones bursátiles han alcanzado niveles históricamente elevados, con el ratio P/E de Shiller—también conocido como el ratio P/E ajustado cíclicamente (CAPE)—que recientemente ha llegado a su punto más alto desde la era de las punto-com. Este aumento plantea preguntas importantes sobre la sostenibilidad del mercado y la estrategia de los inversores. En lugar de entrar en pánico, los inversores inteligentes deberían considerar cómo los enfoques diversificados a largo plazo pueden resistir la posible volatilidad que se avecina.

Entendiendo el P/E de Shiller: Una revisión realista de la valoración del mercado

El ratio P/E de Shiller, desarrollado por el economista y Nobel Robert Shiller, ofrece una perspectiva de 10 años sobre las valoraciones del mercado ajustando por inflación y volatilidad de beneficios. A diferencia de los métricos P/E estándar que se centran en las ganancias del año en curso, esta visión a largo plazo suaviza el ruido a corto plazo y proporciona una imagen más clara de si las acciones están razonablemente valoradas.

Recientemente, el indicador alcanzó 39.85—el nivel más alto desde julio de 2000, cuando la burbuja tecnológica estaba cerca de su pico. Esta lectura incluso superó el máximo de octubre de 2021 de 38, que siguió al rally post-COVID en las mega-cap tech. El S&P 500 ha entregado retornos impresionantes en los últimos tres años (23%, 24% y 16% anualmente), pero estas ganancias han llevado las valoraciones a territorios desconocidos. Cuando los precios suben tan rápidamente, el mercado básicamente apuesta a que el crecimiento futuro de beneficios justificará los precios actuales, una apuesta que no siempre se cumple.

La historia ofrece lecciones sobrias

Los dos picos anteriores en el ratio P/E de Shiller precedieron ambos a caídas significativas del mercado. En 2000, la burbuja de las punto-com estalló, desencadenando un mercado bajista brutal de tres años. Desde 2000 hasta 2002, el S&P 500 sufrió caídas consecutivas del 9%, 12% y 22%. Para principios de 2003, el P/E de Shiller se había normalizado a 21.

De manera similar, el pico de 2021 fue seguido por una caída del 18% en 2022, con el P/E de Shiller retrocediendo a 28 en abril de 2023. Estos patrones sugieren una relación clara: las valoraciones elevadas eventualmente se comprimen a medida que cambia el sentimiento de los inversores y el crecimiento de beneficios lucha por mantenerse al ritmo de los aumentos de precios.

¿Se repetirá la historia? Aunque el auge de la inteligencia artificial se ha convertido en una narrativa moderna de productividad—potencialmente justificando algunas valoraciones premium—no hay garantía. Si los beneficios no aceleran o surgen vientos en contra macroeconómicos, los inversores inevitablemente buscarán refugios más seguros en bonos, commodities y acciones de valor. Esta huida de las acciones de gran capitalización de crecimiento, caras, podría generar una presión bajista significativa.

Una perspectiva a cinco años: por qué importa invertir a largo plazo

Reconocer el entorno de riesgo no significa retirarse por completo del mercado. Al contrario, es precisamente en estos momentos cuando las estrategias disciplinadas a largo plazo brillan. Los inversores que mantienen carteras diversificadas en fondos mutuos y categorías de acciones—con un compromiso de al menos cinco años—han resistido mucho mejor los ciclos de valoración que quienes persiguen ganancias a corto plazo.

La razón es sencilla: durante períodos de valoraciones elevadas, un enfoque más amplio que abarque múltiples categorías de fondos y clases de activos reduce el riesgo de concentración. En lugar de apostar fuertemente por acciones caras de gran capitalización, distribuir en diferentes sectores, geografías y estilos de inversión proporciona una cobertura natural. A lo largo de un horizonte de cinco años, incluso los mercados que enfrentan correcciones cercanas a corto plazo suelen recuperarse y avanzar, permitiendo a los inversores pacientes beneficiarse tanto de la fase de recuperación como del crecimiento posterior.

Pasos prácticos para los inversores de hoy

En un entorno donde el P/E de Shiller ha alcanzado niveles no vistos en un cuarto de siglo, es recomendable adoptar una mentalidad defensiva. Comienza revisando los ratios P/E de las acciones individuales en tu cartera—si superan significativamente los promedios históricos, esas posiciones merecen una revisión. Considera trasladar partes de tus holdings concentrados a fondos mutuos equilibrados que automáticamente aseguren la diversificación en sectores, capitalizaciones de mercado y estilos de valoración.

Para quienes tienen un horizonte de inversión de cinco años o más, los períodos de altas valoraciones pueden presentar oportunidades para promediar en dólares en fondos diversificados, ya que estarás comprando a precios elevados ahora, pero beneficiándote potencialmente de mejores oportunidades en el futuro. Este enfoque convierte el riesgo de valoración en una oportunidad de compra a largo plazo.

La conclusión: sí, las valoraciones elevadas merecen respeto y cautela. Pero la historia demuestra que los inversores disciplinados y diversificados que mantienen su compromiso a través de los ciclos emergen más fuertes. Al adoptar una perspectiva a largo plazo y distribuir el riesgo en fondos mutuos de calidad y holdings diversificados, te posicionas no solo para sobrevivir a la próxima corrección, sino para prosperar en el entorno de mercado que siga.