El aumento global de azúcar reduce los precios en medio de pronósticos de producción récord

Los precios del azúcar enfrentan vientos en contra significativos a medida que la producción global alcanza niveles históricos. En marzo, el azúcar de Nueva York (#11) cayó 0.15 centavos (-1.01%), mientras que el azúcar blanco del ICE de Londres para marzo (#5) bajó 3.70 puntos (-0.90%), alcanzando un mínimo de 2.5 meses en Londres. El principal catalizador: un aumento mundial en la producción de azúcar que sistemáticamente está presionando a la baja los niveles de precios en ambos contratos principales.

La producción récord de Brasil presiona al mercado

La trayectoria de Brasil como el principal productor mundial de azúcar está intensificando la presión a la baja sobre los precios. Unica reportó que la producción acumulada de azúcar en el centro-sur de Brasil para 2025-26 hasta diciembre alcanzó 40.222 millones de toneladas métricas (MMT), reflejando un aumento del 0.9% respecto al año anterior. Más significativamente, la relación de molienda de Brasil para la producción de azúcar subió a 50.82% en 2025/26, desde 48.16% en la temporada anterior, indicando un cambio deliberado de la capacidad de producción hacia el azúcar en detrimento del etanol.

De cara al futuro, Conab elevó su pronóstico de producción de azúcar en Brasil para 2025/26 a 45 MMT desde 44.5 MMT, subrayando el auge estructural en la oferta. Sin embargo, surgió una ligera nota positiva en los pronósticos a más largo plazo: Safras & Mercado proyectó que la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 se contraerá un 3.91% hasta 41.8 MMT desde las expectativas de 43.5 MMT en 2025/26, con las exportaciones previstas a caer un 11% interanual a 30 MMT. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA también posicionó la producción de Brasil en 2025/26 en un récord de 44.7 MMT, un aumento del 2.3% respecto al año anterior.

Las cuotas de exportación ampliadas de India aumentan la presión de excedente global

El papel de India en el exceso de oferta no puede ser subestimado. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción de azúcar de India para 2025-26 desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero ya alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. Más críticamente, ISMA en noviembre elevó su estimación de producción total para 2025/26 a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT, un crecimiento robusto del 18.8% interanual impulsado por condiciones favorables de monzón y expansión de la superficie de cultivo de azúcar.

Para alimentar aún más la dinámica bajista de precios, ISMA redujo su estimación de azúcar desviado a producción de etanol a 3.4 MMT desde una proyección anterior de 5 MMT, liberando así oferta adicional para los mercados de exportación. La postura política del gobierno indio refuerza esta perspectiva: en noviembre, el Ministerio de Alimentación autorizó a los molinos exportar 1.5 MMT de azúcar en la temporada 2025/26 tras reintroducir cuotas de exportación que estaban vigentes desde 2022/23. Esta liberalización—impulsada por un exceso de oferta interno—es particularmente desestabilizadora para los precios a nivel mundial. El FAS pronostica que la producción de India en 2025/26 aumentará un 25% interanual hasta 35.25 MMT, impulsada por condiciones climáticas benignas y expansión de la superficie de cultivo.

La creciente producción de Tailandia aumenta el exceso global

Tailandia, el tercer mayor productor mundial de azúcar y segundo mayor exportador, está contribuyendo con presión adicional en la oferta. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% interanual en la cosecha de 2025/26 hasta 10.5 MMT. El USDA pronosticó una producción de Tailandia en 2025/26 de 10.25 MMT, un aumento del 2% respecto al año anterior, aunque esto representa una visión ligeramente más conservadora que las proyecciones de la industria local.

Las previsiones de excedente global indican un panorama bajista para los precios

El efecto acumulado del aumento en la producción en los tres principales exportadores de azúcar del mundo se cristaliza en previsiones elevadas de excedente global—una dinámica que constantemente presiona a la baja los niveles de precios. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un excedente de 1.625 millones de toneladas métricas (MMT) para 2025-26, un cambio drástico respecto a un déficit de 2.916 millones de toneladas en 2024-25. La ISO atribuyó este cambio al aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán, proyectando un incremento del 3.2% en la producción global de azúcar hasta 181.8 millones de toneladas (MT) en 2025-26.

Covrig Analytics presentó una visión aún más expansiva del excedente, elevando su estimación para 2025/26 a 4.7 MMT desde 4.1 MMT. La firma de comercio de azúcar Czarnikow adoptó una postura más agresiva, elevando su estimación de excedente global para 2025/26 a 8.7 MMT, un aumento de 1.2 MMT respecto a su estimación de septiembre de 7.5 MMT. El informe de diciembre del USDA proporcionó la perspectiva de producción más amplia, proyectando un aumento del 4.6% en la producción global de azúcar en 2025/26 hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano global se pronostica que aumentará solo un 1.4% hasta 177.921 MMT.

Mecánica del mercado: cuando la oferta supera a la demanda

El desequilibrio estructural entre la creciente producción y el modesto crecimiento del consumo crea la base para una presión sostenida a la baja en los precios. El USDA pronostica que las existencias finales globales de azúcar en 2025/26 disminuirán solo un 2.9% respecto al año anterior hasta 41.188 MMT, a pesar de la producción récord, un resultado contraintuitivo que refleja la magnitud del exceso de oferta. Mientras tanto, Covrig Analytics anticipa que el excedente global de azúcar en 2026/27 se contraerá a 1.4 MMT, ya que los precios débiles desalientan la expansión adicional, aunque el alivio a corto plazo parece lejano.

El panorama sigue siendo claramente desfavorable para la recuperación de precios. Con múltiples agencias de pronóstico en consenso sobre las condiciones de excedente global, India liberalizando activamente sus políticas de exportación y Brasil maximizando las relaciones de molienda de azúcar, el marco de mercado que presionará a la baja los precios en los próximos meses parece firmemente establecido.