Netflix por debajo de $80: ¿Ofrece la margen de seguridad que necesitan los inversores?

Las acciones de Netflix se han vuelto cada vez más atractivas solo por su precio, tras caer aproximadamente un 10% desde principios de 2025 y alcanzar mínimos por debajo de los 80 dólares. Sin embargo, la atracción por el precio no se traduce automáticamente en una inversión sólida, especialmente al evaluar si existe un margen de seguridad adecuado para escenarios de posible caída. Para hacer una evaluación adecuada, debemos analizar el rendimiento reciente de Netflix, su valoración actual y las amenazas competitivas que podrían comprimir los retornos.

Un fuerte impulso operativo que no ha resuelto las dudas sobre la valoración

Netflix cerró 2025 con resultados financieros realmente impresionantes. Los ingresos aumentaron un 16% interanual, alcanzando los 45 mil millones de dólares, mientras que el número de suscriptores globales superó los 325 millones. Más notable aún, la compañía mantuvo esta trayectoria de crecimiento sobre un crecimiento de ingresos del 16% logrado en 2024, demostrando consistencia en lugar de un pico puntual.

La calidad del crecimiento de las ganancias de Netflix merece una atención especial. La expansión de ingresos no provino solo de aumentos de precios y nuevos suscriptores, sino también del maduro negocio de publicidad, que ahora representa aproximadamente el 3% del ingreso total. Al mismo tiempo, Netflix aumentó su margen operativo del 26,7% en 2024 al 29,5% en 2025, indicando mejoras en eficiencia operativa junto con el crecimiento.

La orientación futura de la dirección sugiere que este impulso continuará. Para 2026, los ejecutivos pronostican un crecimiento de ingresos entre el 12% y el 14%, con márgenes operativos que podrían subir aún más hasta el 31,5%. Esta aceleración de ganancias —donde la expansión del margen se combina con un crecimiento de ingresos de doble dígito— ha sido históricamente valorada con primas. Sin embargo, las valoraciones premium solo son justificables cuando el margen de seguridad compensa adecuadamente a los inversores por los riesgos de ejecución y del mercado.

Valoración desde la perspectiva del margen de seguridad

Los ratios tradicionales P/E solo cuentan una parte de la historia de la valoración de Netflix. A precios actuales cercanos a los 80 dólares, Netflix cotiza aproximadamente a 32 veces las ganancias pasadas, una cifra que parece cara a simple vista. Sin embargo, la métrica más instructiva es el ratio P/E futuro de aproximadamente 26 veces, que tiene en cuenta las ganancias previstas por los analistas para los próximos 12 meses.

Este múltiplo futuro se vuelve más claro cuando se compara con el rendimiento esperado de Netflix: un crecimiento de ingresos del 12-14% combinado con expansión de márgenes debería generar un crecimiento de ganancias que supera significativamente el expansión de ingresos. Un P/E futuro de 26 veces para una compañía que produce ganancias por encima del mercado ofrece una imagen de valoración más comprensible que la múltiplicación de las ganancias pasadas.

Pero aquí es donde el marco del margen de seguridad se vuelve fundamental. El margen de seguridad representa el colchón entre la valoración actual y el precio en el que escenarios adversos aún podrían ofrecer retornos aceptables. La múltiplicación de 26 veces del P/E futuro de Netflix incorpora expectativas sustanciales: asume que la dirección alcanzará sus objetivos de crecimiento, que el negocio de publicidad se expandirá según lo planeado y que las presiones competitivas no erosionarán significativamente la cuota de mercado.

Para los inversores que buscan un margen de seguridad cómodo, debemos preguntarnos: ¿la valoración de Netflix ofrece suficiente protección si alguna de estas suposiciones falla? Si el crecimiento de ingresos se desacelera a cifras de un solo dígito, o si la expansión de márgenes se detiene, ¿qué protección a la baja proporciona el precio actual de 80 dólares? Con los múltiplos actuales, la respuesta sugiere un espacio limitado para decepciones.

La competencia: el riesgo que erosiona los márgenes de seguridad

La dirección de Netflix describe explícitamente su entorno competitivo como “altamente competitivo”. Esto no es una exageración. La compañía no solo compite contra otros servicios de streaming, sino contra todas las actividades de ocio: redes sociales, videojuegos, deportes y televisión tradicional.

El panorama competitivo ha cambiado notablemente. YouTube ha aumentado sustancialmente su inversión en contenido de calidad televisiva y deportes en vivo. Amazon ha construido una vasta biblioteca de originales que atraen a audiencias superpuestas. Apple continúa expandiendo discretamente sus ambiciones en streaming y se ha vuelto cada vez más competitivo en contenido de prestigio, un segmento en el que Netflix tradicionalmente tenía ventajas.

“Los patrones de consumo televisivo están en constante evolución, y las líneas competitivas se están difuminando cada vez más”, señaló la dirección de Netflix en comunicaciones recientes. Esta declaración captura un riesgo crucial: la protección tradicional de Netflix —contenido exclusivo y escala— enfrenta erosión a medida que competidores con balances enormes realizan inversiones similares.

Esta intensidad competitiva impacta directamente en el margen de seguridad. A medida que la competencia se intensifica, Netflix enfrenta presiones sutiles pero persistentes: mantener el poder de fijación de precios se vuelve más difícil, el crecimiento de suscriptores puede desacelerarse o el gasto en contenido debe aumentar para mantener la posición. Cada escenario comprime las expectativas de ganancias ya incorporadas en el ratio P/E futuro de 26 veces. Cuanto mayor sea la amenaza competitiva, menor será el margen de seguridad en cualquier precio dado.

La conclusión: aún esperando un colchón de seguridad adecuado

El rendimiento financiero de Netflix sigue siendo realmente sólido, y su equipo directivo ha demostrado capacidad de ejecución. El múltiplo P/E futuro de 26 veces es mucho más razonable que el múltiplo de 32 veces de las ganancias pasadas, reflejando la aceleración en la trayectoria de ganancias de la compañía.

Sin embargo, una valoración razonable no necesariamente equivale a una valoración atractiva para los inversores que priorizan el margen de seguridad. El precio actual de Netflix parece haberse corregido significativamente desde los máximos del verano pasado, pero la acción aún incorpora suposiciones optimistas sobre las presiones competitivas, la sostenibilidad del crecimiento y la trayectoria de márgenes.

El principio del margen de seguridad —comprar con un descuento suficiente respecto al valor intrínseco para protegerse contra fallos en la ejecución o cambios inesperados en el mercado— aún no se cumple en los niveles actuales. Aunque Netflix se acerca a un punto de entrada más atractivo, el colchón de valoración necesario para compensar los desafíos competitivos y los riesgos de ejecución de la compañía aún no se ha materializado por completo. Los inversores deberían ser pacientes, esperando ya sea una valoración con mayor margen de seguridad o evidencia más clara de que las amenazas competitivas están contenidas antes de comprometer capital de manera significativa.