Los bonos del Tesoro a largo plazo podrían subir un 35% si la perspectiva de inflación de Cathie Wood resulta ser correcta

¿Y si una menor inflación implicara una caída significativa en los mercados de bonos? Los comentarios recientes de la CEO de Ark Invest, Cathie Wood, sugieren exactamente este escenario. Su opinión de que la inflación podría eventualmente acercarse a cero —o incluso volverse negativa— tiene implicaciones sustanciales para los inversores que mantienen deuda gubernamental a largo plazo.

La matemática detrás de esta tesis es sencilla. Usando datos actuales del mercado, una disminución en las tasas de inflación podría traducirse directamente en una caída en los rendimientos de los bonos, lo que a su vez aumentaría el valor de las tenencias existentes de bonos del Tesoro. Para quienes estén dispuestos a considerar los números, las ganancias potenciales son sorprendentes.

Por qué destaca esta predicción

Cathie Wood ha construido una reputación por hacer predicciones audaces. En 2018, proyectó que Tesla alcanzaría los 4,000 dólares por acción (ajustados por split) en cinco años, una predicción tan agresiva que pocos en Wall Street la tomaron en serio en ese momento. Tesla cotizaba alrededor de 350 dólares entonces, lo que implicaba una ganancia de aproximadamente 1,100%. Ella terminó teniendo razón, y la acción alcanzó ese objetivo antes de lo previsto.

Ese historial no significa que todas sus predicciones sean correctas. Pero sí sugiere que sus enfoques contrarian merecen atención, especialmente cuando tienen implicaciones reales para la cartera.

El argumento inflación-desinflación

En un comentario reciente del mercado, Wood explicó por qué cree que el crecimiento de los precios podría desacelerarse drásticamente. El escenario base de su firma asume que un crecimiento económico más fuerte ocurrirá junto con una inflación significativamente menor que en los años recientes. Más específicamente, destacó varios factores que podrían reducir los precios:

La caída continua en los precios del petróleo reduciría la inflación energética. Mientras tanto, una desaceleración en los costos de vivienda —que han impulsado gran parte de la inflación reciente— eliminaría una presión de precios importante. Si los aranceles no resultan ser tan desinflacionarios como se esperaba, y los movimientos en los precios de los alimentos cooperan, las piezas podrían encajar para que la tasa de inflación se acerque a cero.

El escenario requiere que varias condiciones se alineen. Dicho esto, los fundamentos económicos actuales apuntan en dirección a la desinflación. El mercado laboral ya se está aflojando. La manufactura ha contraído durante varios meses consecutivos. La demanda en los sectores de bienes y energía parece estar enfriándose. La inteligencia artificial podría añadir presión a la baja sobre los precios con el tiempo.

Cómo la menor inflación se traduce en ganancias en los bonos del Tesoro

Si la inflación realmente se acerca a cero, la matemática de los bonos cuenta una historia interesante. La Reserva Federal estima actualmente la tasa de inflación de equilibrio a 10 años —la diferencia entre los rendimientos nominales y protegidos contra la inflación— en aproximadamente 2.3%. Si el crecimiento general de los precios realmente disminuyera a niveles cercanos a cero, y las tasas de interés reales permanecieran estables, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo probablemente caerían en esa misma cantidad, 2.3 puntos porcentuales.

Consideremos el ETF iShares de Bonos del Tesoro a más de 20 años (ticker TLT) como un proxy para la deuda gubernamental de larga duración. Este fondo tiene una duración de aproximadamente 15.5 años, lo que significa que por cada disminución de 1 punto porcentual en los rendimientos, el valor neto del activo del fondo debería subir aproximadamente un 15.5%.

La cuenta se vuelve sencilla: una caída del 2.3% en los rendimientos multiplicada por 15.5% por punto equivale a aproximadamente un potencial de ganancia del 35%. Si la predicción de deflación de Wood se materializa, los inversores en bonos a largo plazo podrían ver ganancias cercanas a ese nivel.

Qué podría salir mal

Este escenario asume que varias variables se mantienen coordinadas. Los rendimientos reales y los nominales podrían divergir. Los componentes individuales de la inflación —energía, vivienda, alimentos— podrían comportarse de manera diferente al agregado. Las políticas arancelarias de la administración Trump representan un factor impredecible; los aranceles sostenidos podrían mantener la inflación elevada independientemente de otros factores.

Además, la relación entre menor inflación y aumento en los precios de los bonos es directa. Cualquier contratiempo en la narrativa de desinflación interrumpiría esta cadena de razonamiento.

El mayor catalizador del mercado de bonos en años

A pesar de estas incertidumbres, las condiciones para una caída en la inflación parecen estar consolidándose. Ya sea que la tasa de inflación alcance exactamente cero o simplemente continúe disminuyendo sustancialmente, los bonos del Tesoro a largo plazo podrían beneficiarse considerablemente. El éxito histórico de Wood en identificar oportunidades no convencionales implica que sus opiniones actuales merecen consideración, incluso si los inversores optan por un camino diferente.

Para los inversores en bonos que buscan capitalizar la posible compresión de rendimientos, los números sugieren firmemente que este podría ser el desarrollo más importante en el mercado en años.