Las amplias reservas globales de azúcar continúan presionando los precios hasta 2026

Suministros abundantes de azúcar que inundan los mercados globales están ejerciendo una presión sostenida sobre los precios, con contratos de futuros tanto en Nueva York como en Londres alcanzando mínimos multianuales. Los futuros de azúcar de marzo en Nueva York (SBH26) cayeron 0.02 puntos (-0.14%), mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 de marzo (SWH26) bajó 1.60 puntos (-0.39%). Estos movimientos prolongan una tendencia bajista que lleva una semana, ya que el azúcar en Nueva York cayó a su nivel más bajo en 2.5 meses y el azúcar en Londres retrocedió a un mínimo de 5 años, reflejando claramente la perspectiva bajista por los enormes excedentes de oferta global.

La creciente producción de India y la expansión de exportaciones impulsan el exceso en el mercado mundial

India está emergiendo como una fuerza clave que amplifica el exceso global de azúcar. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó a mediados de enero que la producción de azúcar de India para 2025-26, desde el 1 de octubre hasta mediados de enero, ya alcanzó los 15.9 millones de toneladas métricas (MMT), un aumento del 22% respecto al año anterior. La ISMA había elevado previamente su estimación de producción para todo el año 2025/26 a 31 MMT en noviembre, un incremento del 18.8% respecto a las previsiones anteriores, sugiriendo que las cosechas abundantes de India superarán significativamente los niveles del año anterior.

Sumándose a la presión bajista sobre los precios globales, el Ministerio de Alimentación de India anunció planes para permitir exportaciones adicionales de azúcar para liquidar los excedentes de suministro doméstico. El gobierno aprobó 1.5 MMT de exportaciones de azúcar para la temporada 2025/26, un cambio en la política respecto al sistema de cuotas de exportación que India introdujo en 2022/23 tras unas lluvias tardías de monzón que restringieron la producción. La posición de India como el segundo mayor productor mundial de azúcar significa que sus decisiones de exportación tienen una influencia desproporcionada en la dinámica del mercado internacional.

La ISMA también redujo su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol en India a 3.4 MMT desde una previsión anterior de 5 MMT, liberando así una oferta adicional que podría dirigirse a los mercados de exportación y presionar aún más los precios globales.

La producción récord de Brasil mantiene el superávit global

Brasil, el mayor productor de azúcar del mundo, está contribuyendo al panorama de abundancia. El 21 de enero, Unica informó que la producción acumulada de azúcar en Brasil para 2025-26 en el centro-sur, hasta diciembre, aumentó un 0.9% respecto al año anterior, alcanzando 40.222 MMT. Más significativamente, la proporción de caña de azúcar molida para la producción de azúcar subió a 50.82% en 2025/26 desde el 48.16% del año anterior, indicando que los productores están priorizando el azúcar sobre el etanol.

La agencia de pronósticos agrícolas de Brasil, Conab, elevó su estimación de producción de azúcar para 2025/26 a 45 MMT en principios de noviembre, desde las 44.5 MMT previamente previstas. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyectó una producción aún mayor de azúcar en Brasil de 44.7 MMT en 2025/26, un aumento del 2.3% respecto al año anterior y marcando un nivel récord.

Sin embargo, podría surgir un pequeño apoyo en los precios más adelante. La firma de consultoría Safras & Mercado proyectó que la producción de azúcar en Brasil disminuirá un 3.91% en 2026/27, hasta 41.8 MMT desde las 43.5 MMT esperadas en 2025/26. La firma también pronosticó que las exportaciones de azúcar de Brasil caerán un 11% respecto al año anterior, hasta 30 MMT en 2026/27, sugiriendo que podría materializarse cierto alivio de las condiciones actuales de superávit.

Aumentos generalizados en la producción indican un período prolongado de abundancia

El aumento en la producción no se limita a India y Brasil. Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador de azúcar del mundo, se espera que amplíe su producción. La Thai Sugar Millers Corp proyectó que la cosecha de azúcar de Tailandia para 2025/26 aumentará un 5% respecto al año anterior, hasta 10.5 MMT en octubre. La FAS del USDA predijo un aumento más modesto del 2% respecto al año anterior, alcanzando 10.25 MMT para el mismo período.

Varias organizaciones de pronóstico han cuantificado la magnitud del superávit global. Green Pool Commodity Specialists espera un superávit mundial de azúcar de 2.74 MMT para 2025/26 y un superávit de 156,000 MT para 2026/27. StoneX proyecta un superávit global de 2.9 MMT para 2025/26. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas en 2025-26, tras un déficit de 2.916 millones en 2024-25, impulsado por el aumento de la producción en India, Tailandia y Pakistán. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 4.7 MMT, aunque proyecta que el superávit de 2026/27 se moderará a 1.4 MMT, ya que los precios débiles desalientan la expansión adicional de la producción.

El informe semestral del USDA de diciembre subrayó la magnitud del desafío de suministro. La agencia proyectó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.6% respecto al año anterior, alcanzando un récord de 189.318 MMT, superando el consumo humano global estimado en un récord de 177.921 MMT (un aumento del 1.4% respecto al año anterior). Se espera que las existencias finales mundiales de azúcar disminuyan un 2.9% respecto al año anterior, hasta 41.188 MMT, una reducción modesta dada la abundancia de producción.

La FAS también predijo que la producción de azúcar de India en 2025/26 aumentará un 25% respecto al año anterior, hasta 35.25 MMT, impulsada por las favorables lluvias de monzón y la expansión de la superficie de cultivo de azúcar, reforzando la perspectiva de presiones persistentes en la oferta global hasta 2026.