El secreto del crecimiento explosivo de ASML en 2026 radica en los sistemas de memoria

El fabricante de equipos de fabricación de chips ASML acaba de ofrecer una clase magistral sobre cómo lucen unos fundamentos sólidos. En su cuarto trimestre, la compañía registró un crecimiento en ventas netas del 29% interanual, cerrando un año completo en el que los ingresos totales aumentaron a 32,7 mil millones de euros, un 15% más que el año anterior. Pero la verdadera historia no solo se trata de ganancias impresionantes; se trata de lo que viene después. La compañía inició 2026 con una cartera de pedidos pendiente de 38,8 mil millones de dólares y logró reservas netas trimestrales récord de 13,2 mil millones de euros, pintando un panorama de demanda robusta que se extiende mucho más allá del futuro.

Mientras que las ganancias por acción alcanzaron los 7,35 euros, un aumento del 33%, la cifra quedó ligeramente por debajo de las expectativas de los inversores, lo que puede explicar algunos retrocesos recientes en el precio de la acción. Con una valoración de 55 veces las ganancias, el mercado ha incorporado un optimismo considerable. Sin embargo, para aquellos dispuestos a mirar más allá de las fluctuaciones a corto plazo y de los 1.700 despidos anunciados la semana pasada, la trayectoria de crecimiento subyacente cuenta una historia convincente.

Resultados del cuarto trimestre señalan un impulso acelerado para el fabricante de equipos

El rendimiento financiero de ASML demuestra la fortaleza de la demanda de semiconductores en toda la industria. El aumento del 29% en los ingresos refleja no solo una fortaleza cíclica, sino también cambios estructurales en la forma en que se fabrican los chips. Las máquinas de litografía de ultravioleta extremo (EUV), las joyas de la corona de su portafolio de productos, aportaron 7,4 mil millones de euros en reservas trimestrales, subrayando su papel indispensable en la producción de chips de próxima generación.

Lo que resulta particularmente llamativo es la composición de esas reservas: aproximadamente el 56% estaban destinadas a sistemas de memoria, mientras que los sistemas lógicos representaron el 44% restante. Esta división revela una visión crítica sobre hacia dónde fluye el capital en la industria. Los fabricantes de chips de memoria, como Micron Technology, uno de los mayores clientes de ASML, están invirtiendo fuertemente en mejoras de capacidad y capacidades. La guía de ventas para 2026, que oscila entre 34 mil millones y 39 mil millones de euros—lo que representa un crecimiento del 12% en el punto medio—sugiere que este impulso persistirá durante todo el año.

Sistemas de memoria y EUV: la convergencia perfecta que impulsa 2026

El verdadero secreto del panorama de crecimiento de ASML radica en la convergencia de varias fuerzas poderosas. Durante la llamada de resultados, el CEO Christophe Fouquet destacó que la demanda de memoria de alta ancho de banda y sistemas de memoria DDR (Double Data Rate) sigue siendo excepcionalmente fuerte, y que las restricciones de suministro probablemente persistirán al menos hasta 2026. Esto crea una dinámica de mercado inusual donde la capacidad no puede mantenerse al ritmo de la demanda—precisamente el entorno que beneficia a fabricantes de equipos como ASML.

Varios factores están impulsando este auge en la demanda de memoria. La expansión de la infraestructura de centros de datos continúa a un ritmo vertiginoso, impulsada por inversiones masivas en sistemas de inteligencia artificial. Al mismo tiempo, los fabricantes de chips de memoria están incorporando progresivamente más capas de proceso EUV en sus diseños de DRAM, un avance técnico que mejora dramáticamente el rendimiento y la densidad. Fouquet describió esta alineación como “una tormenta perfecta”—y quizás haya subestimado su magnitud.

“En lo que respecta a EUV, la participación de DRAM probablemente aumentará con el tiempo”, dijo Fouquet durante la llamada. “Esta es una dinámica muy favorable para la DRAM, que, según todas nuestras conversaciones con clientes, no vemos que se detenga. Debemos beneficiarnos de ello en los próximos años.” La implicación es clara: a medida que los operadores de centros de datos demandan chips más potentes y los fabricantes de memoria compiten por satisfacer esa demanda usando tecnología EUV de vanguardia, ASML se encuentra en una posición clave en la cadena de suministro.

Por qué 2026 representa un posible punto de inflexión

La acción ya ha subido un 33% en 2026 y un 99% en los últimos 12 meses, lo que explica cierta cautela de los inversores tras un reciente retroceso. Sin embargo, la guía de la compañía y la trayectoria de reservas sugieren que la tendencia alcista podría tener aún más recorrido. La cartera de pedidos pendiente de 38,8 mil millones de euros proporciona visibilidad de ingresos hasta 2027 y potencialmente más allá, ofreciendo a los inversores una visión rara de un impulso de crecimiento sostenido en el sector de equipos de semiconductores.

La combinación de reservas récord, una demanda elevada de memoria, la expansión continua de centros de datos y el cambio estructural hacia la litografía EUV crea un entorno donde la aceleración del crecimiento de ASML podría sorprender incluso a los observadores más optimistas. Aunque los múltiplos de valoración a corto plazo están elevados en 55 veces las ganancias, la capacidad de la compañía para convertir su cartera de pedidos récord en ingresos—y potencialmente ampliar márgenes mediante apalancamiento operacional—podría justificar múltiplos elevados con el tiempo.

Para los inversores a largo plazo dispuestos a tolerar la volatilidad a corto plazo, ASML representa una exposición a uno de los componentes más críticos de la cadena de suministro de semiconductores en un momento en que los fundamentos de la demanda parecen excepcionalmente sólidos. La perspectiva para 2026 no es una garantía, pero las condiciones subyacentes sugieren que la arma secreta de la compañía—el crecimiento sostenido de los sistemas de memoria impulsado por la infraestructura de IA y la adopción de EUV—solo acaba de comenzar a ser desplegada.