Negativo de 9.2 mil: El enigma de la economía estadounidense detrás del sorprendente dato de empleo no agrícola

La noche del 6 de marzo, hora de Beijing, una noticia sacudió los mercados de capital globales: en febrero, la población empleada no agrícola en Estados Unidos disminuyó en 9.2 mil, muy por debajo de la expectativa del mercado de un crecimiento de 5.5 mil, marcando la segunda caída mensual desde 2020. La tasa de desempleo subió inesperadamente al 4.4%, por encima del 4.3% previsto.

Estos son datos que hacen que el mercado “dude de la realidad”.

1. Panorama de datos: ¿De dónde viene el frío?

A simple vista, el deterioro en los datos de empleo de febrero tiene un “factor aislado” que lo justifica: la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. señaló que el clima invernal severo y la huelga de más de 30,000 empleados de Kaiser Permanente afectaron claramente los datos del mes. La huelga coincidió con la semana de la encuesta, lo que llevó a una reducción de 28,000 puestos en el sector de la salud.

Pero si ampliamos la vista, el frío no se explica solo por el clima y las huelgas.

Es la tercera vez en cinco meses que el empleo disminuye. La Oficina también revisó a la baja los datos históricos: en diciembre, el empleo no agrícola pasó de +48,000 a -17,000; en enero, de +130,000 a +126,000, una diferencia total de 69,000 puestos menos que los valores iniciales. Estas revisiones refuerzan la preocupación del mercado por una tendencia de debilitamiento continuo del mercado laboral.

Por sector, las noticias negativas están en casi todos los ámbitos: la manufactura redujo 12,000 puestos, en contraste con el objetivo de relocalización de la manufactura impulsado por la administración Trump mediante aranceles; el sector de servicios de información redujo 11,000, y en los últimos 12 meses, este sector ha reducido en promedio unos 5,000 empleos mensuales, generalmente relacionado con tendencias de despidos por inteligencia artificial; el transporte y almacenamiento redujo 11,000, y el empleo en el gobierno federal disminuyó en 10,000. Desde octubre de 2024, el empleo en el gobierno federal ha caído en total 330,000, lo que representa el 11% del total de empleados.

2. La paradoja salarial: coexistencia de contracción del empleo y salarios firmes

En un contexto de datos de empleo débiles, los datos salariales muestran una tendencia contraria, lo que complica la evaluación de la Reserva Federal. En febrero, el salario medio por hora subió un 0.4% respecto al mes anterior, igual que en enero, y por encima del 0.3% esperado; la tasa de crecimiento interanual aumentó del 3.7% al 3.8%, también por encima de las expectativas del mercado.

Esta combinación de “enfriamiento del empleo y rigidez salarial” es típica de un entorno de estanflación. El aumento sostenido de los salarios indica que, aunque el mercado laboral se enfría, la presión sobre los costos laborales no disminuye en paralelo. Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management, advirtió que estos datos están llevando a la economía estadounidense hacia un escenario de estanflación.

3. El aumento del precio del petróleo: un shock externo que agrava la situación

En contraste con el debilitamiento del mercado laboral, el mercado del petróleo continúa en plena escalada. Debido a la escalada del conflicto en Irán y los obstáculos en el estrecho de Hormuz, los precios internacionales del petróleo se dispararon: los futuros del WTI para abril subieron un 12.21%, con un aumento acumulado del 35.6% en la semana; los futuros del Brent para mayo subieron un 8.52%, con un incremento semanal del 27.88%.

El aumento del precio del petróleo intensifica la complejidad económica a través de dos vías. La primera, la transmisión de la inflación: el aumento de los precios de la energía eleva directamente los costos en todos los sectores, reforzando la presión inflacionaria; la segunda, la política monetaria: el aumento del petróleo genera preocupaciones de rebrotes inflacionarios, afectando las expectativas de recortes de la Reserva Federal.

Ellen Zentner, directora de estrategia de inversión en gestión de patrimonio de JPMorgan, señaló en un informe que, sumando el conflicto en Oriente Medio, la incertidumbre sobre los aranceles y la historia compleja del mercado laboral, la Fed enfrenta un conjunto de riesgos de estanflación muy difícil de manejar.

4. Dilema: la confusión de la Reserva Federal

Tras la publicación de los datos de empleo, los operadores aumentaron ligeramente las apuestas a que la Fed recortará al menos una vez en 2026. Según CME “Observación de la Reserva Federal”, la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos para junio subió al 40%, desde el 31.5% previo.

Pero el camino hacia recortes no es lineal. Algunos analistas advierten que, en medio de la escalada de tensiones en Oriente Medio, las preocupaciones por la estanflación en EE. UU. están creciendo, y la Fed podría enfrentarse a un dilema sin salida.

Nick Timiraos, periodista económico jefe del Wall Street Journal y considerado “el vocero de la Fed”, señaló que este informe acerca a la Fed “un paso más cerca” de su escenario más temido: una combinación de inflación en alza y caída del empleo.

Las declaraciones de los funcionarios de la Fed también muestran divisiones claras. La gobernadora Lael Brainard cree que la guerra en Oriente Medio no tendrá un impacto duradero en la inflación estadounidense y reiteró su preferencia por recortes; mientras que la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, afirmó que el informe de empleo de febrero profundizó sus preocupaciones sobre el mercado laboral, pero que, en un contexto de aumento del petróleo, la inflación aún elevada presenta “riesgos de doble cara”.

Olu Sonora, responsable de economía en Fitch Ratings, dijo a La Vanguardia que, sumado a las tensiones arancelarias, el aumento de los precios de la energía genera nuevas presiones inflacionarias, y que la Fed está prácticamente en un estado de confusión, solo puede esperar a que estos datos se estabilicen.

5. Reacción del mercado: el miedo se extiende

El 6 de marzo, hora del Este, los tres principales índices de EE. UU. cayeron en picada, el Dow Jones llegó a caer más de 900 puntos en un momento, el Nasdaq cayó un 1.59% y el S&P 500 un 1.33%. El índice de miedo de Wall Street, VIX, subió un 22%, alcanzando su nivel más alto desde abril del año pasado.

Bob McNally, presidente de Rapidan Energy Group, afirmó: “El ánimo de los inversores ha pasado rápidamente de la complacencia a casi el pánico, y es muy probable que pronto llegue un momento de pánico real en el mercado.”

Jeff Palma, director de investigación macro y multiactivos de Cohen & Steers, señaló: “Por un lado, la economía está débil; por otro, los precios del petróleo se disparan. Estos datos son muy difíciles de digerir para el mercado.”

Epílogo

La caída de 9.2 mil, la tasa de desempleo del 4.4%, el aumento salarial del 3.8% y la escalada del petróleo — estos datos delinean un panorama complejo para la economía estadounidense en la primavera de 2026.

No es solo una historia de desaceleración económica, ni solo de inflación. Es la suma de ambas, la sombra de la estanflación que vuelve a aparecer. Para la Reserva Federal, la doble presión sobre el empleo y la inflación está empujando la política monetaria a una encrucijada sin precedentes. $BTC

Como revela el último “Libro Beige” de la Fed, las 12 regiones de la Reserva Federal en todo el país reportan una tendencia al alza en los precios, y las empresas mencionan continuamente el aumento en los costos de seguros, energía y materias primas. En un contexto donde los costos de importación se elevan por las tensiones geopolíticas, la doble presión del mercado laboral y la inflación está poniendo a prueba la resistencia de la economía estadounidense y la sabiduría de los responsables políticos. #2月非農意外負增長