La correction des actions américaines en novembre est effectivement un peu inquiétante. Les actions technologiques sont en tête de la chute, l'indice S&P 500 maintient encore la moyenne mobile sur 50 jours, mais l'indice de peur VIX est presque à 20 - pas besoin de dire à quel point le sentiment du marché est tendu.

**D'où vient cette tendance à la baisse ?**

La saison des résultats a vu plusieurs géants de la technologie décevoir, et l'histoire sur une baisse des taux commence à vaciller. Plus important encore, la hausse de septembre et octobre a peut-être déjà épuisé le potentiel du marché pour la fin d'année. Le dollar continue de se renforcer, la liquidité commence à se resserrer, et les actifs risqués ne peuvent naturellement pas supporter la pression.

Le marché présente maintenant quelques signaux classiques longtemps absents : la corrélation négative entre les actions et les obligations est de retour, et le dollar joue à nouveau un rôle de valeur refuge. La demande de métaux industriels est en déclin, et les cryptomonnaies en souffrent particulièrement - le Bitcoin a chuté en dessous des 100 000 $, tandis qu'Ethereum et Solana entrent directement dans un marché baissier technique. Les taux SOFR commencent à fluctuer, et la pression sur le marché du financement augmente clairement. Les amis dans le monde des cryptomonnaies s'inquiètent, est-ce le début d'un autre "hiver crypto" ?

**Y a-t-il encore du jeu dans le marché d'ici la fin de l'année ? Il faut surveiller trois indicateurs clés.**

Regardons d'abord le dollar. L'indice du dollar a déjà franchi le seuil psychologique de 100, et si cela continue à augmenter, la pression sur l'ensemble de l'environnement macroéconomique sera plus forte. La force ou la faiblesse du dollar influence directement le coût du financement, et ce lien est désormais très clair.

Regardons de nouveau la rotation sectorielle. Les actions de petite et moyenne capitalisation, en particulier celles des actions cycliques soutenues par des bénéfices, sont actuellement relativement faibles. Il faut surveiller s'il y a des signes d'amélioration de l'indicateur RSI. Si ces « actions de qualité sous préférence de risque » commencent à se redresser, la largeur du marché pourrait alors s'ouvrir.

La volatilité est un peu étrange : la volatilité des obligations (indice MOVE) reste à un bas niveau, mais le VIX des actions ne parvient pas à descendre. La raison est simple : près de la moitié de la capitalisation boursière du S&P 500 est liée au thème de l'IA, cette concentration rend difficile un véritable recul de la volatilité.

**Les fondamentaux ne doivent pas non plus être ignorés.**

Les prochaines données sur l'emploi, les ventes au détail et le marché du logement détermineront directement si l'expansion du marché peut se poursuivre. Le secteur de la restauration est en difficulté, et les biens de consommation de base traînent également. Les actions de l'économie de la « rue principale » ne se comportent pas très bien.

Cependant, il y a aussi quelques facteurs positifs : le remboursement fiscal familial pourrait stimuler la consommation au début de 2026 ; si la volatilité peut vraiment diminuer et que la rotation des secteurs se met en place, la confiance du marché pourrait remonter.

**En fin de compte**, le marché est actuellement en phase de consolidation technique, et les relations traditionnelles de corrélation entre les marchés commencent à se rétablir. Bien que les tendances saisonnières de fin d'année soient globalement optimistes, la durabilité du marché dépendra de trois grandes variables : le dollar continuera-t-il à être fort, les secteurs non-AI pourront-ils prendre le relais, et la volatilité pourra-t-elle être efficacement contrôlée.

Les points de risque sont également très clairs : un renforcement continu du dollar va inhiber l'appétit pour le risque, et si la position dominante des actions technologiques se relâche, la volatilité va s'envoler. Si les données économiques s'affaiblissent, toute la logique devra être réévaluée. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, à ce stade, la liquidité et l'évolution du dollar sont plus importantes que n'importe quel indicateur technique.