Les taxes douanières de Trump provoquent une tempête, ces sociétés de stockage de crypto-monnaies voient instantanément leur capitalisation disparaître de centaines de millions.

Trump annonce une taxe douanière à 100% sur la Chine, une phrase qui fait exploser les marchés financiers mondiaux. En 24 heures, le marché des cryptomonnaies connaît la plus grande liquidation de tous les temps — 19 milliards de dollars de positions à effet de levier forcées de se faire liquider, le BTC passant de 117 000 dollars à moins de 102 000 dollars, avec une chute quotidienne de plus de 12 %.

Les marchés boursiers n’échappent pas à la règle : le S&P 500 chute de 2,71 %, le Nasdaq de 3,58 %, enregistrant la pire journée depuis avril.

Mais les plus mal en point sont celles et ceux qui utilisent le Bitcoin comme coffre-fort.

MicroStrategy détient environ 640 000 BTC, et cette chute de 12 % efface directement près de 100 milliards de dollars d’actifs. La “perte non réalisée” inscrite dans les bilans devient concrète, et la confiance des investisseurs s’effondre.

Ce qui fait encore plus mal, c’est la contraction de la prime de marché : la prime de NAV (valeur nette d’inventaire) de MicroStrategy est passée de 2 fois au début de l’année à 1,2 fois aujourd’hui, et pour certaines petites entreprises, elle est même tombée en dessous de 1 (mNAV<1), ce qui signifie que le marché leur dit : “À part accumuler des coins, qu’est-ce qui vous donne de la valeur ?”

Pourquoi ces entreprises subissent-elles des pertes si violentes ?

La liquidité en bourse est bien meilleure que sur le marché des cryptos. En période de panique, vendre du BTC peut faire chuter le prix et déclencher une liquidation en chaîne, mais il est beaucoup plus facile de vendre rapidement des actions comme celles de MicroStrategy sur le Nasdaq — ce qui fait que la société devient une voie rapide pour le retrait des institutions.

De plus, lorsque la limite de gestion des risques institutionnels est atteinte, la liquidation forcée doit être effectuée, et les entreprises comme DAT, avec une volatilité explosive, en pâtissent en premier.

Qui sont les plus touchés mais aussi ceux qui résistent le mieux ?

Les petites capitalisations sont directement laminées : Forward Industries chute de 15,32 % (mNAV seulement 0,053), BTCS de 12,70 %. La disparition des acheteurs et l’explosion des spreads de prix rendent la situation difficile.

MicroStrategy, bien qu’étant le plus gros détenteur, ne chute que de 4,84 % — son avantage en liquidité lui permet de mieux résister.

Tesla baisse de 5,06 %, mais son mNAV atteint 986 fois, le marché valorisant 99 % de ses actifs dans ses véhicules électriques, avec une contribution minime de ses avoirs en Bitcoin. Coinbase est dans le même cas, ses revenus issus des frais de transaction lui donnent une certaine stabilité.

La vérité est la suivante :

Les entreprises dont le mNAV est proche de 1 sont devenues de simples “coquilles d’actions de ETF Bitcoin”. Étant donné qu’il existe des ETF Bitcoin en véritable actif physique, pourquoi continuer à détenir indirectement ces entreprises ? Elles supportent un double risque sans prime de marché.

Lors de la prochaine panique, ce seront elles qui seront les premières à être évincées.