Le fondateur de Bridgewater, Ray Dalio, a récemment lancé un avertissement : le moment pour la Réserve fédérale de cesser le resserrement quantitatif (QT) est extrêmement délicat. Pourquoi ? Parce qu’on n’est pas du tout dans la même situation qu’en 2008.

Powell a déclaré vouloir « réévaluer le moment opportun pour rétablir l’expansion des réserves » — cela peut sembler modéré, mais Dalio a directement souligné que cela revient essentiellement à un retour du QE. Le problème, c’est que la dernière fois, l’assouplissement monétaire visait à sauver l’économie en crise, alors que cette fois, il s’agit de continuer à gonfler un marché déjà en surchauffe.

Ce qui complique encore la donne, c’est l’action du côté fiscal. Le gouvernement, tout en accumulant une dette astronomique, continue à émettre massivement des obligations pour combler le déficit. Si la Fed relance la planche à billets pour acheter des obligations d’État, ce ne sera pas simplement « injecter de la liquidité » sur le marché, mais plutôt une aide directe au gouvernement — une sorte de jeu de Ponzi où la nouvelle dette sert à rembourser l’ancienne, de plus en plus évident.

Dalio compare cette situation à 1999 : à l’approche de l’éclatement de la bulle du Nasdaq, le marché avait aussi connu une brève euphorie de liquidités. La question est : l’histoire va-t-elle rimer ? C’est une réflexion que tous les traders devraient avoir en tête.