En fin de compte, pour que cette vague de marché se redresse, il faut d’abord attendre que le gouvernement américain ouvre à nouveau ses portes.

Voici la situation la plus récente : le gouvernement américain est fermé depuis 47 jours, ce qui égalise le record historique de la plus longue fermeture. La cause n’est pas compliquée — le Congrès ne parvient pas à approuver le budget, les démocrates et les républicains ne s’accordent pas sur des questions comme l’assurance maladie, et l’argent ne peut pas être débloqué, ce qui entraîne naturellement la fermeture du gouvernement.

Mais l’État doit continuer à fonctionner, non ? Pour maintenir les dépenses quotidiennes, le Trésor a puisé près de 700 milliards de dollars sur le marché ces deux derniers mois. Cette saignée massive a directement asséché la liquidité du système bancaire — les réserves des banques auprès de la Fed ont chuté à 2,85 billions de dollars, leur niveau le plus bas depuis le début de 2021.

Sans argent en main, l’offre de fonds sur le marché devient naturellement tendue, et les taux d’intérêt montent en flèche : le taux de financement garanti à un jour (SOFR) a atteint 4,22 %, en hausse de 22 points de base en une seule journée, la plus forte hausse en un an. Par ailleurs, le taux d’intérêt sur les réserves excédentaires de la Fed reste à 3,9 %, ce qui crée un écart qui atteint le niveau le plus élevé depuis la crise du marché de mars 2020.

Vous voyez, la Fed a récemment réduit ses taux de 25 points de base pour soulager le marché, mais avec le Trésor qui pompe massivement, cela revient à une hausse de taux déguisée. Entre une baisse et une hausse, la baisse devient presque inutile. La "réserve d’eau" du marché est presque à sec, et dès qu’un petit vent se lève, les fonds s’envolent. C’est aussi pour cela que récemment, les marchés boursiers et les cryptomonnaies ont plongé simultanément — le Bitcoin a brièvement dépassé 100 000 dollars, avec plus de 12,3 milliards de dollars de positions à découvert liquidées en une seule journée.

Comment sortir de cette impasse ? En gros, il n’y a qu’une seule solution : attendre que le gouvernement rouvre ses portes. Tant que les deux partis parviennent à un consensus et que le financement est rétabli, le Trésor cessera de puiser dans la liquidité et commencera à en libérer, ce qui soulagera naturellement la pression sur le marché.

Ce qu’il faut en ce moment, c’est de la patience. La liquidité finira par revenir, mais il faut d’abord que la politique se détende.