Rapport financier des entreprises de Mining de Bitcoin : la vérité derrière la perte de 266 millions de dollars de Bitdeer.

Lundi dernier, une chute des prix des actions a directement exposé la situation délicate des entreprises de minage de chiffrement : une entreprise minière mondiale de premier plan a enregistré une perte nette de 266 millions de dollars au cours d'un trimestre, et le prix de ses actions a chuté de 20 %. Ce n'est pas un cas isolé, mais le reflet des douleurs de transformation de l'ensemble de l'industrie.

Le contraste derrière le numérique

Perte comptable vs Exploitation réelle

Le rapport financier de Bitdeer pour le troisième trimestre semble désastreux au premier abord : perte nette de 266 millions de dollars, soit une augmentation directe de 50,1 millions de dollars par rapport à l'année précédente. Mais en examinant les détails, on constate que cette perte provient principalement de la réévaluation de la dette convertible, un élément non monétaire. La véritable capacité opérationnelle est une autre histoire.

L'EBITDA ajusté est passé à un chiffre positif de 430 000 dollars, contre -7,9 millions de dollars l'année précédente. C'est vraiment la capacité de génération de liquidités des entreprises minières.

Mining est effectivement en hausse

Les revenus ont explosé de 174 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 169,7 millions de dollars, ce chiffre ne ment pas. Les deux piliers qui soutiennent cette vague de croissance sont :

• Expansion de la capacité autonome : 1109 BTC extraits au cours du T3, soit le double de l'année dernière.
• Accumulation d'actifs : Réserves de liquidités de 2029 BTC, en hausse de 688 % par rapport aux 258 BTC de l'année dernière à la même période.

Le déploiement des machines de minage est passé de 165 000 à 241 000 unités, avec une augmentation de la capacité de 46 %. Dans le contexte où le BTC oscille autour de 84 000, cette logique d'accumulation est très claire : utiliser le flux de trésorerie pour stocker des devises.

L'IA commence à avoir une voix

Le revenu des services d'IA et de calcul haute performance a été de 1,8 million de dollars au troisième trimestre, un premier enregistrement. Cette somme n'est pas énorme, mais la direction est cruciale. La direction a déclaré vouloir atteindre un revenu annuel de 2 milliards de dollars dans le secteur de l'IA d'ici la fin de 2026, à condition de disposer de 200 MW de ressources électriques.

Cette astuce n'est pas exclusive à Bitdeer, toute l'industrie minière fonctionne ainsi :

• Marathon Holdings investit 168 millions de dollars dans Exaion (août)
• TeraWulf a signé un contrat de 10 ans avec Fluidstack, d'une valeur totale de 3,7 milliards de dollars.
• Le plus impressionnant est la transaction de 9,7 milliards de dollars entre IREN et Microsoft (début novembre), qui se connecte directement à la puissance de calcul Nvidia GB300.

Logique solide : L'infrastructure créée par les machines de minage (électricité + refroidissement + maintenance) s'adapte naturellement aux charges de travail de l'IA, ce qui constitue une diversification naturelle des revenus.

La véritable raison de la chute des actions

Le 15 octobre, il était encore à un sommet de 25,9 $, et après l'annonce de la stratégie IA, il a augmenté de 30 % en une seule journée. Résultat, dès que le rapport financier a été publié, il est immédiatement tombé à 17,65 $, perdant 32 % en un mois.

Le marché se concentre entièrement sur le chiffre de 266 millions de pertes, ignorant complètement le fait de la croissance des revenus et de l'augmentation des réserves de BTC. Cela reflète :

1. Émotions des petits investisseurs sensibles : dès qu'une grande perte numérique apparaît, ils vendent à découvert, peu importe s'il s'agit d'une perte en espèces.
2. Les histoires d'IA ne sont pas encore digérées : Les investisseurs sont encore en train de digérer la transition de cette entreprise d'un simple Mining à une diversification en IA.
3. Écart des attentes de valorisation : La prime liée au concept d'IA d'octobre s'est brisée face à la réalité des rapports financiers.

Qu'est-ce qu'on regarde ensuite

• Les revenus de l'IA peuvent-ils vraiment dépasser 2 milliards en 2026 (actuellement seulement 1,8 million, quel serait le multiple de croissance)
• calendrier d'exécution spécifique du plan de distribution d'électricité de 200 MW
• Est-ce que la position en BTC continuera d'augmenter (est-ce que c'est actuellement un stockage stratégique ou une détention temporaire)
• La tendance des coûts marginaux du Mining dans les fluctuations de BTC

La ligne de fond est : les entreprises minières traversent une période de transformation de leur modèle commercial, une perte comptable ne signifie pas un déclin opérationnel. Mais l'incertitude durant ce processus de transition abaisse effectivement les valorisations. Attendons de voir les véritables progrès des activités liées à l'IA.