La hausse des taux d'intérêt au Japon est imminente, pourquoi le Bitcoin pourrait-il cette fois ne pas chuter ? Trois signaux indiquent que la logique du marché a changé.

"La Banque du Japon augmente ses taux d'intérêt, Bitcoin doit s'effondrer !" À l'approche de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon, ce genre de prophéties refait surface dans la communauté crypto. Hier, Bitcoin est tombé de son sommet de 90 000 dollars à 85 616 dollars, une chute de 5 % en une seule journée semble confirmer cette panique.
Mais en écartant les apparences pour voir l'essence, ce cycle de marché pourrait être en train d'être réécrit.
Fardeau historique : trois hausses de taux, trois nettoyages de sang
Le PTSD du marché face à la hausse des taux d'intérêt au Japon n'est pas infondé. Après trois hausses de taux de la Banque du Japon en mars et juillet 2024, et en janvier 2025, Bitcoin a connu une chute de plus de 20 % à chaque fois. La plus sévère a été celle de juillet 2024, où Bitcoin est passé de 65000 dollars à 50000 dollars, faisant ainsi disparaître 600 milliards de dollars de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies.
Cela repose sur une logique typique de "transaction d'arbitrage du yen" : les investisseurs empruntent des yens à coût nul, les échangent contre des dollars et les investissent dans des actifs à rendement élevé. Dès que le Japon augmente ses taux d'intérêt, ce qui fait grimper le coût du financement en yens et entraîne une appréciation de la monnaie, ces positions à effet de levier doivent être liquidées d'urgence, pour revenir aux yens afin de rembourser. Bitcoin, en tant qu'actif risqué avec une bonne liquidité, devient naturellement le "distributeur automatique" de choix.
Trois signaux anormaux, suggérant un scénario différent
Cependant, le marché présente trois changements intéressants :
Signal 1 : Les baissiers ont déjà "capitulé"
La raison pour laquelle le marché s'est effondré en juillet 2024 est que la plupart des fonds n'avaient pas du tout prévu l'augmentation des taux d'intérêt. À l'époque, les fonds spéculatifs pariaient massivement à la baisse sur le yen. Actuellement, les données de Polymarket montrent que la probabilité d'une augmentation de 25 points de base a atteint 98 %. Les positions des fonds spéculatifs sur le yen sont même passées de positions nettes à découvert à des positions nettes longues. Cela signifie qu'après l'annonce de l'augmentation des taux, la marge d'appréciation du yen est limitée, et il y a peu de motivation pour des liquidations paniquées.
Signal deux : le marché obligataire a déjà "pris de l'avance"
Le rendement des obligations d'État japonaises à dix ans a grimpé de 1,1 % au début de l'année à près de 2 %, atteignant un nouveau sommet en 18 ans. Le marché obligataire a réalisé un "relèvement des taux d'intérêt autonome" par des actions concrètes, et la décision de la banque centrale pourrait alors simplement entériner la situation actuelle. Lorsque la politique est entièrement intégrée dans les prix du marché, son effet d'impact sera nécessairement considérablement réduit.
Signal trois : Les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud chantent "la planche à bascule des politiques"
Alors que le Japon pourrait augmenter ses taux, la Réserve fédérale vient de réduire ses taux de 25 points de base. Cette combinaison de politiques "assouplissement américain et resserrement japonais" a évité un resserrement synchronisé de la liquidité mondiale, offrant un coussin pour les actifs à risque.
La "crise d'identité" du Bitcoin : d'actif refuge à jeton à risque
Une question plus profonde est : pourquoi la hausse des taux d'intérêt au Japon a-t-elle un impact si important sur le Bitcoin ?
Les données montrent qu'au début de 2025, la corrélation entre le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 a atteint 0,8, un nouveau sommet depuis 2022. Avant 2020, ce chiffre oscillait généralement entre -0,2 et 0,2. Cela indique que le Bitcoin n'est plus un "or numérique" indépendant du système financier traditionnel, mais qu'il est profondément intégré dans le portefeuille d'actifs risqués de Wall Street.
Le lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a accéléré ce processus. Les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les fonds spéculatifs incluent Bitcoin dans la gestion de leur "budget de risque". Lorsque la liquidité mondiale se resserre, ils ne font pas de distinction entre Bitcoin et les actions technologiques, mais réduisent leurs positions de manière proportionnelle. Les caractéristiques du marché Bitcoin, relativement peu profond et avec une bonne liquidité, le rendent particulièrement vulnérable lors du processus de désendettement.
L'onde cachée de l'argent intelligent : qui accumule pendant la chute ?
Ce qui est intéressant, c'est que les données on-chain révèlent un autre aspect. Malgré la chute des prix, les grandes adresses stratégiques détenant plus de 10 000 BTC continuent d'accumuler discrètement, tandis que les réserves des échanges continuent de diminuer, et davantage de jetons sont transférés vers des portefeuilles froids pour une détention à long terme.
Cela indique que les actifs passent des traders à court terme aux détenteurs à long terme, et que la structure du marché s'optimise. De plus, la baisse des attentes d'appréciation du yen a réduit le coût d'entrée pour les fonds locaux japonais. Associée à l'amélioration du cadre réglementaire Web3 au Japon et à l'approfondissement de la réforme fiscale, les dividendes institutionnels pourraient être libérés après l'atténuation du choc de liquidité.
L'indicateur de sentiment du marché des options ne montre pas non plus de pessimisme extrême. Bien que la demande pour les options de vente ait augmenté, l'indicateur de retournement du risque à 25 deltas n'a pas révélé de lectures de panique, montrant que les investisseurs professionnels se concentrent sur la couverture des risques plutôt que sur une fuite précipitée.
Conclusion : L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle rime avec les mêmes sons.
Avec la chute de la Banque du Japon, l'attention du marché se tournera vers un nouvel équilibre - le jeu de tir à la corde entre l'injection de liquidité résultant de la baisse des taux d'intérêt aux États-Unis et l'ajustement des arbitrages avec la hausse des taux au Japon. Le résultat de cette compétition déterminera la trajectoire à court terme du Bitcoin.
Mais ce qui est certain, c'est que l'époque de suivre aveuglément les gros titres est révolue. Le marché récompense toujours ceux qui peuvent distinguer les signaux du bruit, et punit les spéculateurs motivés par l'émotion.
Comment percevez-vous l'impact à long terme de la hausse des taux d'intérêt au Japon sur le marché des cryptomonnaies ? N'hésitez pas à partager vos idées dans la section des commentaires !
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