Dans la salle de trading de Tokyo, les traders ont les yeux rivés sur l'écran - le rendement des obligations à dix ans a atteint 1,98 %, un niveau rarement atteint depuis quarante ans. Ce n'est pas seulement une série de chiffres, mais cela reflète une crise profonde que traverse l'ensemble du système économique japonais.

Les chercheurs de Washington commencent à tirer la sonnette d'alarme. Selon les données, la taille de la dette publique japonaise a atteint 263 % du PIB. Pour le comprendre sous un autre angle : pour chaque 100 yens de recettes fiscales que le gouvernement perçoit, il doit en consacrer 33 à payer les intérêts de la dette. Une telle pression sur la dette est déjà proche de la limite critique, et il est difficile d'avoir encore une marge de manœuvre.

**L'économie s'allume en rouge**

Face aux données, la faiblesse de l'économie japonaise devient difficile à dissimuler. Au troisième trimestre 2025, le PIB réel a chuté de 1,8 % en rythme annualisé - c'est la première contraction négative en six trimestres consécutifs. Le passage de la croissance économique à une contraction indique que le problème n'est plus seulement à la surface.

Les principaux piliers qui soutiennent l'économie japonaise commencent tous à vaciller. La consommation des ménages représente plus de la moitié de l'économie, mais sa croissance n'est que de 0,1 %, presque sans augmentation. La hausse continue des prix a gravement érodé le pouvoir d'achat des consommateurs, leurs portefeuilles se resserrent de plus en plus.

La route des exportations est également bloquée. Sous l'impact de la politique douanière, les exportations japonaises vers les États-Unis ont continué à faiblir pendant sept mois consécutifs. Dans le même temps, le gouvernement a mis en place un plan de relance de 21,3 billions de yens pour tenter de redresser la situation, mais en résultat, les marchés boursiers, obligataires et des changes ont connu une rare situation de "triple massacre" - les investisseurs ont voté avec leurs pieds.

**Risques structurels cachés**

Des problèmes encore plus dangereux se cachent cependant au cœur du système financier japonais. Ce système abrite un certain nombre d'"entreprises zombies" - elles ont depuis longtemps perdu leur capacité à se financer elles-mêmes, mais survivent grâce aux transfusions incessantes du gouvernement et des banques. Ces entreprises absorbent environ 30 % des ressources de prêt du système bancaire japonais et soutiennent près de 10 % de la population active.

Ces entreprises sont comme une bombe à retardement, dès que les banques ou le gouvernement ne peuvent plus les soutenir, elles s'effondreront collectivement. Et une fois l'effondrement survenu, toute la chaîne financière sera confrontée à des chocs. Ce problème structurel est plus préoccupant que les données économiques superficielles - car il représente une grave inefficacité économique et une distorsion de la répartition des ressources.

La situation du Japon évolue d'une difficulté cyclique vers une crise structurelle. La pression de la dette, la faiblesse de la consommation et la faiblesse des exportations, combinées à ces entreprises qui survivent grâce aux transfusions, entraîneront rapidement un effet d'entraînement dès qu'un maillon du système est modifié. Dans un tel environnement, il est raisonnable que la prime de risque du marché augmente, et la volatilité de divers actifs augmentera également.