## MEV : Le Jeu Caché Derrière Chaque Bloc Blockchain

Lorsque vous effectuez une transaction sur Ethereum ou un autre réseau blockchain, vous ne réalisez peut-être pas qu'il existe une "main invisible" qui décide de l'ordre des transactions pour en tirer le maximum de profit. C'est ce qu'on appelle la Valeur Maximalement Extractible (MEV).

### Qu'est-ce que vraiment le MEV ?

La Valeur Extractible Maximale était initialement connue sous le nom de Valeur Extractible par le Mineur lorsque l'Ethereum utilisait encore un système de Preuve de Travail. En résumé, MEV est une stratégie pour inclure, exclure ou réorganiser des transactions dans de nouveaux blocs afin d'obtenir un profit supplémentaire en dehors de la récompense standard et des frais de gaz.

Imaginez que vous êtes le créateur d'un bloc dans un réseau blockchain. Vous avez le pouvoir de choisir quelles transactions entrent en premier et lesquelles sont retardées. Avec ce pouvoir, vous pouvez saisir des opportunités pour générer un revenu supplémentaire. Ce phénomène se produit le plus souvent sur des réseaux basés sur des contrats intelligents comme Ethereum, où les transactions contiennent souvent des informations complexes et offrent des opportunités de profit.

Il est intéressant de noter que le MEV n'est pas seulement un avantage pour les créateurs de blocs. Il existe également d'autres groupes de participants appelés "searchers" (chasseurs d'opportunités) qui cherchent activement à exploiter les opportunités de MEV en payant des frais de gaz très élevés aux créateurs de blocs. Dans certains cas, ces chasseurs sont prêts à sacrifier jusqu'à 99,99 % de leurs bénéfices simplement pour s'assurer que leurs transactions sont exécutées en premier.

### Comment fonctionne le MEV en pratique ?

La clé pour comprendre le MEV est de connaître le rôle des créateurs de blocs. Ils rassemblent les transactions des utilisateurs, les organisent en blocs et les ajoutent à la blockchain. Les décisions qu'ils prennent concernant l'ordre des transactions sont très importantes.

Normalement, les transactions sont sélectionnées en fonction des frais de gaz : les transactions avec des frais plus élevés seront priorisées. C'est pourquoi les utilisateurs sont prêts à payer des frais de gaz plus élevés lorsque le réseau est occupé. Mais ici se présente une opportunité en or : si une transaction contient des données complexes ( telles que des instructions de contrat intelligent pour le trading ou le prêt ), le créateur de bloc peut prendre des décisions avantageuses en réorganisant les transactions pour profiter des conditions du marché.

Par exemple, s'il y a une grande demande d'achat en attente, le créateur de bloc ou le chasseur d'opportunités peut soumettre ses propres ordres en premier pour s'assurer d'un meilleur prix avant que cette grande commande ne soit exécutée. C'est une opportunité MEV classique.

Note importante : le terme MEV a évolué de "Miner Extractable Value" à "Maximal Extractable Value" après que l'Ethereum a subi The Merge en novembre 2022, qui a transféré de Proof of Work à Proof of Stake. Désormais, ce sont les validateurs, et non les mineurs, qui créent des blocs—mais le phénomène MEV demeure.

### Trois façons courantes d'extraire le MEV

**Arbitrage**

Lorsque le prix d'un token diffère sur deux DEX (bourse décentralisée), des opportunités d'arbitrage s'ouvrent. Les chasseurs d'opportunités achètent sur le DEX au prix bas et vendent sur le DEX au prix élevé pour réaliser un bénéfice sur la différence. Le MEV se produit lorsque des bots de chasseurs détectent des transactions d'arbitrage en attente, puis insèrent leurs propres transactions en premier pour capter la valeur de cette différence de prix.

**Front-running**

Ceci est une stratégie de frontrunning. Lorsqu'il y a un gros ordre d'achat en attente dans la memory pool, un chasseur ou un créateur de bloc peut insérer d'abord son propre ordre d'achat similaire. L'objectif est de sécuriser le prix avant que cet ordre massif ne fasse monter le prix. Une autre stratégie similaire est appelée "sandwiching" — insérer un ordre d'achat avant et un ordre de vente après une transaction particulière pour tirer parti de la pression de prix des deux côtés.

**Liquidation**

Dans les protocoles DeFi qui nécessitent un jaminan (collateral), si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un seuil sûr, la position sera liquidée. Les contrats intelligents offrent généralement une récompense pour les transactions de liquidation. Les chasseurs de bots suivront les positions proches du liquidation threshold, puis inséreront leurs propres transactions de liquidation dans le bloc pour réclamer cette récompense avant les autres.

### Impact de MEV : une épée à double tranchant

Il est indéniable que le MEV a des avantages. Certains experts soutiennent que le MEV aide l'écosystème en s'assurant que les inefficacités du marché sont corrigées rapidement. Les chasseurs de MEV se précipitent pour capturer la valeur d'arbitrage, ce qui signifie que les prix s'équilibrent rapidement sur différents DEX. De même, la liquidation du MEV aide les protocoles de prêt à rester sûrs en veillant à ce que les positions à risque soient traitées immédiatement.

Cependant, le côté obscur du MEV ne peut pas être ignoré. Le front-running et le sandwiching entraînent des pertes pour les utilisateurs ordinaires qui sont contraints de payer des prix plus élevés pour leurs transactions, subissant un slippage plus important, ou perdant de la valeur dans un scénario de jeu à somme nulle. De plus, la compétition féroce entre les chasseurs de MEV pour inclure les transactions en premier provoque une flambée des frais de gaz et une congestion du réseau.

Le problème le plus sérieux : si la valeur de la réorganisation des transactions dans le bloc précédent est supérieure à la récompense du bloc suivant plus les frais de gaz, alors le créateur du bloc a un incitatif économique à réorganiser la Blockchain. Cela menace fondamentalement le consensus et l'intégrité du réseau.

### Conclusion

MEV est un phénomène rationnel du point de vue économique, mais il pose également un dilemme pour l'écosystème blockchain. À mesure que DeFi et les contrats intelligents deviennent de plus en plus complexes, les opportunités de MEV continueront d'augmenter. L'industrie cherche activement des solutions pour résoudre le problème de MEV—que ce soit par le biais de nouveaux protocoles ou de mécanismes qui rendent le MEV plus transparent et efficace. Comprendre le MEV est important pour quiconque souhaite vraiment comprendre comment blockchain et DeFi fonctionnent en coulisses.