Le ratio C/B – Un guide pour l'évaluation des actions

L'essentiel en un coup d'œil

Le ratio cours/bénéfice (KGV) est l'une des métriques les plus observées par les investisseurs qui souhaitent évaluer des actions. Cet indicateur montre combien d'euros les investisseurs dépensent pour chaque euro de bénéfice de l'entreprise – un indicateur direct de la surévaluation ou de la sous-évaluation. L'interprétation correcte du KGV dépend fortement du contexte sectoriel et des perspectives de croissance de l'entreprise.

Il existe plusieurs variantes de cet indicateur – du PER historique au PER attendu – chacune avec ses propres nuances. Il est important de savoir que pour les cryptomonnaies, le concept classique du PER ne fonctionne pas, mais dans le secteur DeFi, des méthodes d'évaluation alternatives émergent désormais.

De quoi s'agit-il exactement avec le KGV ?

Le ratio cours-bénéfice (KGV) représente la relation entre le cours actuel de l'action et le bénéfice réalisé. Concrètement, le cours est divisé par les bénéfices par action – le résultat indique à quel point une action est chère ou bon marché.

Pour les investisseurs, ce rapport fournit une orientation rapide : un PER élevé indique que les participants au marché intègrent une croissance future. Un PER bas peut indiquer une sous-évaluation - ou avertir des risques que le marché a déjà pris en compte.

Ainsi, le KGV est calculé

La formule est simple : KGV = prix de l'action ÷ bénéfice par action (EPS)

La valeur EPS est obtenue en divisant le bénéfice annuel ( après impôts et dividendes privilégiés ) par le nombre total d'actions ordinaires en circulation. Ce calcul révèle immédiatement si le prix du marché d'une action semble justifié.

Les différentes formes de KGV

KGV historique – Le retour en arrière

Le soi-disant PER trailing est basé sur les bénéfices des douze derniers mois. C'est la variante la plus souvent citée, car elle repose sur des résultats réels déjà survenus et contient moins de spéculations.

Ratio Cours/Bénéfice axé sur l'avenir – Le regard vers l'avant

Le PER à terme utilise des prévisions de bénéfices pour les douze mois à venir. Les analystes établissent ces estimations sur la base des analyses de tendance et des perspectives des entreprises. Ce PER peut être plus agressif si une croissance du marché est anticipée.

Absolus vs. Relatifs KGV

Le PER absolu est l'application directe de la formule de base. En revanche, le PER relatif met le PER actuel en rapport avec des valeurs de comparaison, comme la moyenne historique de l'entreprise ou la moyenne du secteur.

Interprétation du KGV – Le contexte fait tout

La bonne interprétation du PER nécessite une expertise et une connaissance du secteur. Un PER élevé n'est pas automatiquement mauvais – il peut être légitime si l'entreprise a un fort potentiel de croissance. En revanche, un PER bas pourrait indiquer des opportunités d'entrée attrayantes ou avertir de risques commerciaux.

Les secteurs diffèrent considérablement : les entreprises technologiques sont négociées avec des PER beaucoup plus élevés que les fournisseurs de services – car les investisseurs s'attendent à une croissance plus rapide là-bas. Une comparaison entre les secteurs est donc problématique et conduit souvent à des conclusions erronées.

Quand le PER est-il le plus significatif ?

Le ratio C/B développe son plus grand utilité dans les scénarios suivants :

Écran d'actions : Grâce à des analyses systématiques du PER, il est possible d'identifier des titres potentiellement sous-évalués. Ceux qui recherchent spécifiquement des actions avec des PER inférieurs à la moyenne du secteur trouvent souvent des candidats intéressants.

Comparaison historique : Comment le PER d'une entreprise a-t-il évolué au fil du temps ? Des PER en hausse peuvent indiquer des attentes croissantes - ou un scepticisme croissant avec des PER en baisse.

Comparaisons sectorielles : Au sein d'un même secteur, les différences de PER révèlent rapidement quels titres sont évalués comme étant moins chers ou plus chers. Cela permet d'évaluer si les primes semblent justifiées par une gestion supérieure ou d'autres facteurs.

Les faiblesses de cet indicateur

Malgré leur diffusion, le ratio KGV présente des limitations marquantes :

Inutile en cas de pertes : Si une entreprise subit des pertes, le PER n'est pas significatif – il ne peut pas être calculé ou peut être mal compris.

Croissance non complètement reflétée : Le PER est généralement basé sur les bénéfices actuels ou historiques. Le potentiel de croissance futur est seulement reflété de manière implicite par l'évaluation du marché, pas directement dans le ratio lui-même.

La présentation des comptes fausse la réalité : Les entreprises peuvent influencer leurs bénéfices déclarés par des pratiques comptables légales. Un PER élevé ou bas pourrait donc être basé sur des chiffres embellis.

Image incomplet : Le PER ne prend en compte ni le niveau d'endettement ni le flux de trésorerie ni d'autres indicateurs fondamentaux. Une analyse solide combine donc toujours le PER avec la croissance des revenus, les marges bénéficiaires et les ratios d'endettement.

Dynamiques sectorielles et différences de PER

Les valeurs du PER varient considérablement selon le secteur économique. Une comparaison directe n'a donc de sens que dans le cadre de la même branche.

Les entreprises technologiques affichent généralement des PER plus élevés, car les investisseurs y intègrent une croissance exponentielle. Une entreprise technologique avec un PER de 40 ou 50 n'est en aucun cas surévaluée - c'est typique du marché.

Les entreprises de services publics affichent généralement des PER bas, entre 10 et 15. Leurs flux de trésorerie stables et prévisibles conduisent à des évaluations plus modérées. Un PER de 30 serait ici un signal d'alarme.

Qui ignore ces différences arrive à des conclusions erronées.

KGV et cryptomonnaies – Une relation difficile

L'application du PER sur Bitcoin, Ethereum ou d'autres cryptomonnaies n'est pas possible. La raison est fondamentale : les cryptomonnaies ne génèrent pas de bénéfices d'entreprise, ne publient pas de rapports annuels et n'ont pas de bilan comme les entreprises cotées en bourse.

Cependant, il existe des exceptions dans l'écosystème DeFi. Certaines plateformes de finance décentralisée génèrent des revenus de frais et sont partiellement analysées avec des métriques comparables - par exemple, en mettant en relation le prix du token avec les revenus du protocole. Ces approches sont cependant encore à un stade expérimental et ne se sont pas encore standardisées.

Ils montrent cependant que les indicateurs financiers traditionnels sont également progressivement adaptés dans le monde des crypto-monnaies.

Conclusion – Un outil indispensable, mais pas suffisant

Le ratio cours/bénéfice reste l'un des outils les plus importants de l'analyse fondamentale. Il fournit des aperçus rapides et significatifs sur l'évaluation des actions. Cependant, la bonne interprétation du KGV est liée à une connaissance sectorielle et à une compréhension du contexte.

Qui souhaite utiliser le PER ne devrait pas le considérer isolément, mais toujours le combiner avec d'autres indicateurs – l'évolution du chiffre d'affaires, les marges bénéficiaires, les ratios d'endettement et les métriques de flux de trésorerie en font partie. Ce n'est qu'ainsi qu'une image d'investissement solide se forme.